อัตราว่างงานของเม็กซิโก (ปรับตามฤดูกาล) เพิ่มขึ้นเป็น 2.8% ในเดือนมีนาคม จาก 2.7% ในช่วงก่อนหน้า
การขยับขึ้นเล็กน้อยของอัตราว่างงาน (ปรับตามฤดูกาล) เป็น 2.8% ในเดือนมีนาคม เป็นสัญญาณที่น่าจับตา แม้ยังอยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับอดีต แต่สะท้อนว่า “ตลาดแรงงานตึงตัวมาก” (หมายถึงนายจ้างหาคนยาก ค่าจ้างมีแรงกดดันให้เพิ่ม) อาจเริ่มผ่อนลง เรามองว่านี่เป็นข้อมูลชิ้นแรกที่ชัดเจนว่า “ดอกเบี้ยสูง” อาจเริ่มชะลอเศรษฐกิจ
ข้อมูลนี้ทำให้โจทย์ของธนาคารกลางเม็กซิโก (Banxico) ซับซ้อนขึ้น เพราะตัวเลขล่าสุดชี้ว่า “เงินเฟ้อพื้นฐาน” (core inflation คือเงินเฟ้อที่ตัดหมวดผันผวนอย่างอาหารและพลังงานออก เพื่อดูแนวโน้มจริง) ยังเหนียวแน่นอยู่เหนือ 4% Banxico จึงอยู่ระหว่างสัญญาณอ่อนตัวเล็กน้อยของตลาดแรงงาน กับเงินเฟ้อที่ยังสูงกว่ากรอบเป้าหมายมาก ดังนั้นเราคาดว่า “ตลาดสวอปอัตราดอกเบี้ย” (interest rate swap คือสัญญาที่แลกเปลี่ยนดอกเบี้ยคงที่กับดอกเบี้ยลอยตัว ใช้สะท้อน/ป้องกันความเสี่ยงทิศทางดอกเบี้ย) จะเริ่ม “คาดการณ์” การลดดอกเบี้ยช่วงปลายปี 2026 เข้มข้นขึ้น แม้ระยะสั้นธนาคารกลางอาจยังไม่เปลี่ยนท่าที
เรามองว่าความแข็งแกร่งของเงินเปโซเม็กซิโก ซึ่งเป็นธีมสำคัญในปี 2025 ที่ได้แรงหนุนจาก “แคร์รีเทรด” (carry trade คือการกู้/ขายสกุลเงินดอกเบี้ยต่ำไปลงทุนในสกุลเงินดอกเบี้ยสูงเพื่อกินส่วนต่างดอกเบี้ย) เริ่มเปราะบาง โอกาสที่ “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” ระหว่างเม็กซิโกกับสหรัฐฯ จะแคบลง อาจทำให้มีการปิดสถานะลงทุนที่ถือเปโซจำนวนมาก (long MXN คือถือ/ซื้อเปโซเพื่อหวังกำไร) ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เราจะพิจารณาซื้อ “คอลออปชันนอกเงิน” (out-of-the-money call option คือสิทธิซื้อที่ราคาที่สูงกว่าราคาปัจจุบัน มักมีต้นทุนต่ำแต่ได้ประโยชน์เมื่อราคาขยับแรง) บนคู่ USD/MXN เพื่อวางตำแหน่งรับโอกาสที่เปโซอ่อนค่า
การเพิ่มขึ้นของการว่างงาน ประกอบกับการลดลงล่าสุดของดัชนี PMI ภาคการผลิต (PMI คือดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ ใช้วัดแนวโน้มกิจกรรมของภาคธุรกิจ; สูงกว่า 50 หมายถึงขยายตัว) ลงมาอยู่ที่ 51.5 ชี้ว่ากำไรบริษัทอาจเผชิญแรงกดดัน ผู้บริโภคที่อ่อนแรงลงอาจกดดันยอดขายในประเทศ ทำให้แนวโน้มดัชนีหุ้น IPC (ดัชนีตลาดหุ้นหลักของเม็กซิโก) ไม่แน่นอนมากขึ้น ดังนั้นเรากำลังพิจารณาซื้อ “พุตออปชัน” (put option คือสิทธิขาย ใช้ทำกำไร/ป้องกันความเสี่ยงเมื่อราคามีโอกาสลง) บนกองทุน ETF ที่อิงตลาดกว้าง (ETF คือกองทุนที่ซื้อขายเหมือนหุ้นและติดตามดัชนี) เพื่อเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงหากตลาดหุ้นเม็กซิโกปรับฐาน
