ประธานธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ (SNB) มาร์ติน ชเลเกล กล่าวในที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นของ SNB เมื่อวันศุกร์ว่า ธนาคารกลางมีอิสระเต็มที่ในการดำเนินการกับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และทำการแทรกแซงค่าเงินต่างประเทศ
เขาระบุว่า ความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะกดดันการเติบโตเศรษฐกิจสวิตเซอร์แลนด์ให้ชะลอตัว และเสริมว่า SNB จะปรับนโยบายการเงินหากจำเป็น
ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและการแทรกแซง
ชเลเกลกล่าวว่า ราคาพลังงานที่สูงขึ้นจะดันเงินเฟ้อของสวิตเซอร์แลนด์ให้เพิ่มขึ้น และระบุด้วยว่าความตั้งใจของ SNB ในการแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มสูงขึ้นจากความขัดแย้ง
หลังถ้อยแถลง ฟรังก์สวิสแข็งค่าขึ้นเล็กน้อย โดย USD/CHF ลดลงเล็กน้อยแถว 0.7860
SNB ส่งสัญญาณท่าทีเข้มงวดขึ้นเพื่อหนุนค่าเงินฟรังก์ ซึ่งอาจทำให้คู่ค่าเงินอย่าง USD/CHF มี “เพดาน” ด้านบน (หมายถึงราคามีโอกาสถูกกดไม่ให้ขึ้นแรง) เรามองว่าการที่ SNB พร้อมแทรกแซงมากขึ้น ทำให้การขาย “ออปชันฝั่งขาขึ้น” ของ USD/CHF น่าสนใจ (ออปชันคือสัญญาที่ให้สิทธิซื้อหรือขายในอนาคต โดยมีค่าเบี้ยประกัน) แนวคิดนี้สอดคล้องกับกลยุทธ์ “ขายคอลสเปรด” (ขายออปชันซื้อหนึ่งสัญญาและซื้อออปชันซื้ออีกสัญญาที่ราคาสูงกว่า เพื่อลดความเสี่ยง) เพื่อหวังผลจากการที่ราคาถูกจำกัดใกล้ระดับ 0.7900
มุมมองนี้ยิ่งชัดขึ้นหลังข้อมูลล่าสุดชี้ว่าเงินเฟ้อสวิตเซอร์แลนด์ขยับขึ้นเป็น 1.5% ในเดือนมีนาคม จากราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: ราคามาตรฐานอ้างอิงน้ำมันดิบตลาดโลก) ที่ทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ตลาดออปชันสะท้อนการเปลี่ยนแปลงนี้แล้ว โดย “รีสก์รีเวอร์ซัล” ระยะ 1 เดือน (risk reversal: ตัวชี้วัดความต้องการออปชันฝั่งแข็งค่าหรืออ่อนค่า โดยเทียบราคาเบี้ยประกันระหว่างคอลกับพุต) ทำให้เห็นว่าตลาดให้ราคาพรีเมียมกับการแข็งค่าของฟรังก์มากกว่าสัปดาห์ก่อน สะท้อนว่านักลงทุนกำลังปรับสถานะเพื่อคาดว่า SNB จะปกป้องค่าเงินของตน
แนวโน้มดอกเบี้ยและความผันผวน
ตลาดอาจประเมินต่ำไปต่อความเสี่ยงที่ SNB จะ “พัก” การลดดอกเบี้ย โดยเฉพาะหลังเพิ่งลดดอกเบี้ยลงมาอยู่ที่ 1.25% เมื่อเดือนก่อน คำเตือนเรื่องราคาพลังงานและการมี “พื้นที่ดำเนินนโยบายได้เต็มที่” ทำให้แรงกดดันต่อทิศทางดอกเบี้ยอาจไม่ใช่ขาลงเหมือนเดิม จึงควรจับตาว่า “สว็อปดอกเบี้ยสั้นของสวิตเซอร์แลนด์” (interest rate swap: สัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยคงที่กับลอยตัว ใช้สะท้อนคาดการณ์ดอกเบี้ยในอนาคต) อาจถูกปรับให้สะท้อนดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
SNB เคยตัดสินใจรุนแรงมาก่อน เช่น การยกเลิกการตรึงค่าเงินฟรังก์กับยูโรในปี 2015 ส่งผลให้ตลาดผันผวนหนัก เหตุการณ์นี้ชี้ว่าตลาดควรให้ความสำคัญกับสัญญาณการแทรกแซงอย่างจริงจัง แม้ถ้อยแถลงครั้งนี้จะไม่รุนแรงเท่า แต่มีนัย “เตือนตลาด” ในทิศทางคล้ายกัน
