โครนนอร์เวย์ (NOK) แข็งค่าขึ้นในเดือนเมษายน เพิ่มขึ้น 4.2% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ (USD) และ 2.9% เมื่อเทียบกับยูโร (EUR) โดยแรงซื้อเร่งขึ้นในช่วงการซื้อขายล่าสุด การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นท่ามกลางตลาดหุ้นสหรัฐที่ยังยืนได้ดี และราคาน้ำมันที่สูงขึ้น
ก่อนหน้านี้ ING ประเมินกรอบการซื้อขายของคู่เงิน EUR/NOK ในเดือนนี้ไว้ที่ 10.80–10.85 แต่ขณะนี้มองว่าคู่เงินมีความเสี่ยง “ปรับลง” ต่อ (หมายถึง EUR/NOK อาจลดลง ซึ่งโดยปกติแปลว่าโครนแข็งค่า) การเปลี่ยนมุมมองนี้เกิดจากบรรยากาศการลงทุนที่ “รับความเสี่ยง” มากกว่าที่คาดไว้
โมเมนตัมโครนนอร์เวย์เริ่มชัดขึ้น
ธนาคารกลางนอร์เวย์ (Norges Bank) คาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ย 25 เบสพอยต์ (basis points: หน่วยวัดการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย 1 เบสพอยต์ = 0.01%) ในวันที่ 7 พฤษภาคม ขณะที่ตลาด “ตั้งราคาไว้แล้ว” ราว 19 เบสพอยต์ (หมายถึงนักลงทุนคาดและสะท้อนไว้ในราคาสินทรัพย์บางส่วนแล้ว) นอกจากนี้ยังมีความเป็นไปได้ที่จะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในช่วงปลายปี และ Norges Bank อาจส่งสัญญาณ “เปิดทาง” ต่อการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมในเดือนพฤษภาคม (tightening: การทำให้นโยบายการเงินตึงขึ้น เช่น ขึ้นดอกเบี้ย)
เรากำลังเห็นโครนนอร์เวย์พยายามปรับขึ้นอีกระลอกในเดือนเมษายนนี้ ซึ่งทำให้นึกถึงความแข็งแกร่งที่เคยเห็นในปี 2025 แรงหนุนมาจากตลาดหุ้นสหรัฐที่ยังทรงตัวได้ และราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: น้ำมันอ้างอิงของตลาดโลก โดยเกี่ยวข้องกับประเทศผู้ส่งออกน้ำมันอย่างนอร์เวย์) ที่ล่าสุดทรงตัวเหนือ 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เงื่อนไขดังกล่าวมักเอื้อต่อ NOK ให้มีแรงพยุงและมีโอกาสแข็งค่ามากกว่าสกุลเงินอื่น
ย้อนกลับไปเดือนเมษายน 2025 เราเคยประเมินโอกาสของโครนต่ำไป โดยตั้งเป้า EUR/NOK ไว้ที่ 10.80 ก่อนที่คู่เงินจะขยับไปไกลกว่านั้น ปัจจุบัน EUR/NOK อยู่ในระดับที่อ่อนค่าต่อโครนมากกว่าเดิม แถว 11.60 ทำให้โอกาสที่คู่เงินจะปรับลง (downside: ความเสี่ยงที่ราคาจะลดลง) มีมากขึ้น หากเหตุการณ์ซ้ำเดิม นั่นหมายความว่า หากบรรยากาศ “รับความเสี่ยง” เป็นบวกต่อเนื่อง อาจกระตุ้นให้คู่เงินปรับลงแรงได้มากกว่าครั้งก่อน (correction: การปรับฐาน/การปรับกลับของราคา)
ความแตกต่างของนโยบายหนุนโครน
ปัจจัยหลักยังคงเป็น Norges Bank ซึ่งคาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ “ตึงตัว” 4.50% ในการประชุมเดือนพฤษภาคม (restrictive: ระดับดอกเบี้ยที่กดความร้อนแรงของเศรษฐกิจและเงินเฟ้อ) ต่างจากปีที่แล้วที่คาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยได้ถูกต้อง รอบนี้เป็นภาพของ “ความแตกต่างของนโยบาย” (policy divergence: ธนาคารกลางแต่ละประเทศเดินนโยบายไม่เหมือนกัน) เนื่องจากธนาคารกลางหลักหลายแห่งส่งสัญญาณลดดอกเบี้ย ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานของนอร์เวย์ (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดรายการผันผวนสูง เช่น อาหารและพลังงาน) ยังอยู่เหนือ 4% ทำให้ธนาคารกลางแทบไม่มีเหตุผลจะผ่อนท่าที ส่งผลให้ NOK น่าสนใจในมุมผลตอบแทนดอกเบี้ย (yield: ผลตอบแทนจากการถือสินทรัพย์ โดยมักสะท้อนส่วนต่างดอกเบี้ย)
สำหรับนักลงทุน การตั้งกลยุทธ์เพื่อรับโอกาสโครนแข็งค่าในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าอาจน่าสนใจ โดยหากคาดว่าการเคลื่อนไหวอาจเกิดขึ้นเร็ว การซื้อ “พุตออปชัน” (put options: สัญญาที่ให้สิทธิขายในราคาที่กำหนด เหมาะเมื่อคาดว่าคู่เงินจะลง) บน EUR/NOK หรือ “คอลออปชัน” (call options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อในราคาที่กำหนด เหมาะเมื่อคาดว่าสกุลเงิน/สินทรัพย์จะขึ้น) บน NOK อาจเป็นทางเลือกที่ระมัดระวัง วิธีนี้ช่วยเปิดรับโอกาสโครนแข็งค่าแรง พร้อมกำหนดความเสี่ยงสูงสุดได้ชัดเจน (maximum risk: ขาดทุนสูงสุดจำกัดอยู่ที่ค่าเบี้ยประกันออปชัน)
