TD Securities คาดว่าปริมาณยอดค้าปลีกของสหราชอาณาจักร (Retail sales volumes: ปริมาณสินค้า/บริการที่ขายได้จริง ปรับผลของราคาแล้ว) จะเพิ่มขึ้น 0.1% เมื่อเทียบรายเดือน (month-on-month: เทียบกับเดือนก่อน) ในเดือนมีนาคม สูงกว่าที่ตลาดคาด 0.0% โดยเดือนกุมภาพันธ์ลดลง -0.4% เมื่อเทียบรายเดือน หลังเดือนมกราคมได้แรงหนุนจากการลดราคา

การเพิ่มขึ้นในเดือนมีนาคมเชื่อมโยงกับผลของโปรโมชันที่บิดเบือนข้อมูลลดลง มากกว่าการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์พื้นฐาน (underlying demand: ความต้องการซื้อจริงที่ไม่ได้ถูกเร่ง/กดโดยโปรฯ) ยอดขายออนไลน์และการขายนอกหน้าร้าน (non-store retail: การขายที่ไม่ผ่านหน้าร้าน เช่น ออนไลน์/แคตตาล็อก) อาจช่วยพยุงภาพรวม ขณะที่ยอดขายอาหารและซูเปอร์มาร์เก็ตอาจกดทับยอดรวม

Retail Sales Outlook

ผลกระทบของสภาพอากาศต่อหมวดสินค้าภายในบ้านคาดว่าจะลดลง เพราะมีนาคมอากาศอุ่นขึ้นและฝนลดลง การเพิ่มขึ้นที่คาดไว้ถูกมองว่าอยู่ในระดับเล็กน้อย ในช่วงหลังเริ่มความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

กิจกรรมภาคเอกชนของสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้นในเดือนเมษายน ตามผลสำรวจ PMI ของภาคการผลิตและบริการ (PMI: ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ เป็นแบบสำรวจแนวโน้มธุรกิจ ค่ามากกว่า 50 หมายถึงกิจกรรมขยายตัว) ภาคการผลิตเพิ่มเป็น 53.6 (TDS: 50.5; ตลาด: 50.3; ก่อนหน้า: 51.0) ขณะที่ภาคบริการเพิ่มเป็น 52.0 (TDS/ตลาด: 50.0; ก่อนหน้า: 50.5)

การเพิ่มขึ้นของภาคการผลิตเชื่อมโยงกับการสั่งซื้อเร็วขึ้นและการสะสมสต็อก (stock-building: การเพิ่มสินค้าคงคลัง) ท่ามกลางราคาวัตถุดิบสูงขึ้นและความกังวลห่วงโซ่อุปทาน (supply chain: เครือข่ายการผลิต-ขนส่ง-ส่งมอบสินค้า) ส่วนภาคบริการเชื่อมโยงกับการใช้จ่ายด้านเทคโนโลยีและกิจกรรมการตลาด ขณะที่อุปสงค์และความคาดหวังถูกกดดันจากเงินเฟ้อต้นทุนปัจจัยนำเข้า (input cost inflation: ต้นทุนของธุรกิจ เช่น วัตถุดิบ/ค่าแรง เพิ่มขึ้น) ที่เร่งตัว ความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก และค่าขนส่งที่สูงขึ้น

เรามองว่ายอดค้าปลีกจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่เป็นการกลับเข้าสู่ภาวะปกติหลังอีเวนต์กระตุ้นยอดขายในเดือนมกราคม มากกว่าจะสะท้อนกำลังซื้อที่แข็งแรง ยอดขายออนไลน์ช่วยประคอง แต่ยอดขายอาหารยังอ่อนแอ ทำให้การเติบโตจริงถูกจำกัด จึงอาจเร็วเกินไปที่จะคาดหวังว่าหุ้นกลุ่มอิงการบริโภคจะปรับขึ้นแรง

Market Risks And Positioning

การฟื้นตัวของกิจกรรมธุรกิจในเดือนเมษายน โดย PMI ภาคการผลิตแตะ 53.6 ซึ่งเป็นระดับสูงในช่วงล่าสุด ดูดีในภาพรวม อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าเกิดจากบริษัทเร่งกักตุนวัตถุดิบเพราะกังวลราคาขึ้นและปัญหาห่วงโซ่อุปทาน มากกว่าการเพิ่มขึ้นของคำสั่งซื้อจริงจากลูกค้า (customer orders: ออเดอร์ซื้อจริง) พฤติกรรมลักษณะนี้มักไม่ยั่งยืนและอาจกลับทิศได้เร็วในไม่กี่สัปดาห์

ความเสี่ยงหลักคือ ต้นทุนเชื้อเพลิงและวัตถุดิบเร่งตัวแรง ดันเงินเฟ้อสหราชอาณาจักรล่าสุดขึ้นไปที่ 3.5% สูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England: ธนาคารกลางสหราชอาณาจักร) แรงกดดันเงินเฟ้อที่สูงร่วมกับความไม่แน่นอนทั่วโลก ทำให้ภาคธุรกิจระมัดระวัง และอาจบีบให้ธนาคารกลางต้องคงดอกเบี้ยสูงนานขึ้น (higher for longer: อัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับสูงนานกว่าที่คาด) สภาพแวดล้อมนี้กดดันกำไรบริษัท (corporate earnings: ผลกำไรของบริษัทจดทะเบียน) และตลาดหุ้น

ผู้ค้าอาจพิจารณาซื้อเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงหากตลาดปรับลง การซื้อพุตออปชัน (put options: สิทธิในการขายสินทรัพย์ที่ราคาแน่นอน ใช้ป้องกันความเสี่ยงขาลง) บนดัชนี FTSE 250 (ดัชนีหุ้นขนาดกลางของสหราชอาณาจักร) อาจเป็นทางเลือกที่เหมาะเพื่อเฮดจ์ (hedge: ลดความเสี่ยง) หากแรงส่งเศรษฐกิจสะดุด โดยความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ความผันผวนที่สะท้อนจากราคาออปชัน) ยังอยู่ค่อนข้างต่ำ ทำให้ “ค่าเบี้ยประกัน” ยังไม่สูงมาก

สำหรับผู้ค้าเงินตรา เงินเฟ้อที่ยังสูงทำให้เงินปอนด์อังกฤษมีความเสี่ยง ความไม่ชัดเจนต่อทิศทางถัดไปของธนาคารกลางอังกฤษอาจทำให้คู่เงินอย่าง GBP/USD แกว่งแรง กลยุทธ์ออปชันที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนที่เพิ่มขึ้น เช่น ลองสแตรดเดิล (long straddle: ซื้อคอลออปชันและพุตออปชันพร้อมกันที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อหวังผลจากการแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) อาจเหมาะกับช่วงตลาดผันผวนในระยะต่อไป