ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI: แบบสำรวจผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อเพื่อชี้แนวโน้มกิจกรรมธุรกิจ) ภาคบริการของยูโรโซนจาก HCOB (ธนาคาร Hamburg Commercial Bank ผู้จัดทำรายงาน) เดือนเมษายน อยู่ที่ 47.4 ต่ำกว่าคาดที่ 49.8
ค่าต่ำกว่า 50 หมายถึงภาคบริการ “หดตัว” รายงานเผยแพร่โดย HCOB
ตัวเลขภาคบริการยูโรโซนชี้สัญญาณหดตัว
การร่วงลงของ PMI ภาคบริการยูโรโซนถือเป็นสัญญาณลบต่อเศรษฐกิจ และสะท้อนว่าการชะลอตัวที่เริ่มเห็นช่วงปลายปี 2025 กำลังชัดขึ้น ตัวเลขจริง 47.4 ต่ำกว่าคาด 49.8 มาก บ่งชี้ว่าการหดตัวของกิจกรรมเศรษฐกิจกำลังเร่งตัว
ความอ่อนแอนี้เกิดขึ้นหลังข้อมูลล่าสุดชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดราคาพลังงานและอาหารซึ่งผันผวนออก เพื่อเห็นแนวโน้มจริง) ของยูโรโซนลดลงมาอยู่ที่ 2.5% ในเดือนมีนาคม หลังยืนเหนือ 3% อยู่นาน การที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ยืนยันคงอัตราดอกเบี้ย (rates: ดอกเบี้ยนโยบาย) ตลอดปี 2025 เพื่อสกัดเงินเฟ้อ กำลังกดดันการเติบโต และตัวเลข PMI ล่าสุดทำให้แนวทางนโยบายของ ECB ซับซ้อนขึ้น พร้อมเพิ่มแรงกดดันให้ส่งสัญญาณเปลี่ยนนโยบาย
สำหรับอนุพันธ์ค่าเงิน (currency derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าขึ้นกับอัตราแลกเปลี่ยน เช่น ฟิวเจอร์สและออปชัน) เรามองว่าเป็นปัจจัยหนุนให้ยูโรอ่อนค่าต่อดอลลาร์สหรัฐมากขึ้น ตลาดเริ่ม “สะท้อนราคา” ความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ยของ ECB ก่อนจบไตรมาส 3 อย่างจริงจังมากขึ้น ข้อมูลจากแพลตฟอร์มซื้อขายรายใหญ่ชี้ว่า ความผันผวนของออปชัน (options volatility: ตัวชี้วัดการแกว่งของราคาที่ตลาดคาด) ของ EUR/USD เพิ่มขึ้น และมีเบี้ยประกัน (premium: ราคาที่จ่ายเพื่อซื้อออปชัน) ของพุตออปชัน (put options: สิทธิในการขาย เพื่อทำกำไรเมื่อราคา/ค่าเงินลดลง) สูงขึ้น ซึ่งได้ประโยชน์หากยูโรอ่อนค่า
ดัชนีหุ้นยุโรป เช่น Euro Stoxx 50 อาจเสี่ยงต่อการปรับฐาน (correction: ราคาปรับลงจากระดับก่อนหน้า) ข้อมูลภาคบริการนี้ต่อเนื่องจากรายงานคำสั่งซื้อโรงงานเยอรมนีลดลง 1.2% ในเดือนกุมภาพันธ์ สะท้อนว่าฤดูกาลประกาศผลประกอบการอาจเผชิญแรงกดดัน เราจึงพิจารณากลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยง เช่น ซื้อพุตเพื่อป้องกันพอร์ต (protective puts: ซื้อพุตเพื่อจำกัดขาดทุนหากตลาดลง) บนดัชนีหุ้นยุโรปหลัก
ผลต่อการตลาดและการวางสถานะที่เป็นไปได้
รูปแบบนี้คล้ายช่วงปี 2011 เมื่อข้อมูลภาคบริการที่อ่อนลงเป็นสัญญาณนำของภาวะเศรษฐกิจถดถอยในวงกว้าง และทำให้ ECB ผ่อนคลายนโยบายมากขึ้น (accommodative stance: ท่าทีผ่อนคลาย เช่น ลดดอกเบี้ย) ในอดีต การคาดการณ์จังหวะที่ธนาคารกลาง “กลับทิศ” (pivot: เปลี่ยนจากเข้มงวดไปผ่อนคลาย) มักสร้างโอกาสทำกำไร และขณะนี้อาจกำลังเกิดภาพคล้ายกัน
ตลาดตราสารหนี้และอัตราดอกเบี้ย (rates market: ตลาดที่ซื้อขายบอนด์และเครื่องมืออิงดอกเบี้ย) รายงานนี้น่าหนุนแรงซื้อพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีซึ่งถือว่าปลอดภัย เราคาดว่าอัตราผลตอบแทน (yield: ผลตอบแทนของพันธบัตร) พันธบัตรเยอรมนีอายุ 10 ปี (Bund: พันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี) ซึ่งอยู่แถว 2.2% มีแนวโน้มลดลง เมื่อผู้เล่นตลาดเพิ่มเดิมพันต่อการผ่อนคลายนโยบายการเงินในอนาคต ทำให้การถือสถานะซื้อ (long positions: ได้ประโยชน์เมื่อราคาปรับขึ้น/ยีลด์ลงในกรณีฟิวเจอร์สพันธบัตร) ในฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย (interest rate futures: สัญญาฟิวเจอร์สที่อิงตราสารหนี้/ดอกเบี้ย) น่าสนใจในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
