คอมเมอร์ซแบงก์เปรียบเทียบคาดการณ์เงินเฟ้อของยูโรโซนกับประมาณการของทีมงานธนาคารกลางยุโรป (ECB) และพบว่าโดยรวมสอดคล้องกันภายใต้สมมติฐาน “สงครามอิหร่าน” ระดับไม่รุนแรง
ธนาคารระบุว่า หากเงินเฟ้อจะขยับสูงกว่ามาก มีแนวโน้มมาจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ปะทุขึ้นอีกครั้ง โดยชี้ว่า “ฉากทัศน์เลวร้าย” ของ ECB ตั้งสมมติฐานว่าราคาน้ำมันและก๊าซจะสูงขึ้นมาก
ราคาพลังงานและแนวโน้มเงินเฟ้อ
คอมเมอร์ซแบงก์รายงานว่าราคาพลังงานปรับขึ้น แต่ระบุว่าเพียงปัจจัยนี้ไม่น่าดันเงินเฟ้อให้สูงกว่าประมาณการปัจจุบันมากนัก
ธนาคารระบุว่า โอกาสที่ ECB จะขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมลดลงอย่างชัดเจน พร้อมเสริมว่า ECB อาจประเมิน “ผลทางอ้อมของพลังงาน” ต่ำไปเล็กน้อยในประมาณการของปีหน้า (เช่น ต้นทุนขนส่งและการผลิตที่สูงขึ้นส่งผ่านไปยังราคาสินค้าอื่น) แต่ตั้งคำถามว่าสิ่งนี้เพียงพอจะเป็นเหตุให้ขึ้นดอกเบี้ยหรือไม่
ตลาดดูเหมือนเห็นพ้อง โดย Overnight Index Swaps (OIS: สัญญาอนุพันธ์ที่ใช้สะท้อน/คาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้น) กำหนดโอกาสเพียง 15% ที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีก 25 basis point (bps: จุดพื้นฐาน; 25 bps = 0.25%) ภายในสิ้นไตรมาส 3 สะท้อนว่าตลาดมองอัตราดอกเบี้ยนโยบายปัจจุบันเป็น “จุดสูงสุด”
สถานะตลาดและความเสี่ยงสำคัญ
แม้ราคาพลังงานเพิ่มขึ้น โดยน้ำมันดิบเบรนท์ซื้อขายใกล้ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนนี้ แต่มุมมองยังสอดคล้องกับ ECB ว่ายังไม่มากพอจะบังคับให้ขึ้นดอกเบี้ย ทั้งนี้ได้รับแรงหนุนจากข้อมูลล่าสุดของ Eurostat ที่ชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐานของยูโรโซน (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดราคาพลังงานและอาหารซึ่งผันผวนออก เพื่อดูแรงกดดันราคาที่แท้จริง) ชะลอลงสู่ 2.7% ในเดือนมีนาคม สะท้อนว่าแรงกดดันด้านราคาพื้นฐานกำลังอ่อนลง โดยมีเพียงการยกระดับความรุนแรงอย่างหนักในตะวันออกกลางเท่านั้นที่อาจดันเงินเฟ้อสูงพอจะเปลี่ยนมุมมองนี้
ช่วงต่อไป มุมมองดังกล่าวเอื้อให้วางสถานะสำหรับอัตราดอกเบี้ยยูโรที่ทรงตัวหรือลดลง โดยกลยุทธ์ในตลาดอนุพันธ์ (derivative: เครื่องมือทางการเงินที่มูลค่าอ้างอิงสินทรัพย์/ดอกเบี้ย เช่น สว็อป ฟิวเจอร์ส ออปชัน) เช่น “รับฝั่งอัตราคงที่” ของสว็อปดอกเบี้ย (receiving fixed leg: รับดอกเบี้ยคงที่/จ่ายดอกเบี้ยลอยตัว ซึ่งมักได้ประโยชน์เมื่ออัตราดอกเบี้ยตลาดลดลง) หรือซื้อสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี (Bund futures: สัญญาล่วงหน้าอ้างอิงพันธบัตรเยอรมนี) อาจเหมาะสม โดยสถานะเหล่านี้จะได้ประโยชน์หากธนาคารกลางคงดอกเบี้ยและการคาดการณ์เรื่องการลดดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น
ความเสี่ยงหลักยังคงเป็นเหตุการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดขึ้นฉับพลัน ซึ่งอาจทำให้ต้นทุนพลังงานและความคาดหวังดอกเบี้ยพุ่งขึ้น ดังนั้นแม้การขายความผันผวนของดอกเบี้ยระยะสั้น (selling volatility: กลยุทธ์ขาย/รับความเสี่ยงจากความผันผวนเพื่อรับค่าเบี้ยประกัน) อาจดูน่าสนใจ แต่ควรทำควบคู่การป้องกันความเสี่ยง (hedging: การทำรายการเพื่อลดความเสี่ยง) เช่น ซื้อคอลออปชัน EURIBOR ฟิวเจอร์สนอกระดับราคา (out-of-the-money call options: ออปชันซื้อที่ราคาใช้สิทธิอยู่ไกลจากราคาตลาด ทำให้ค่าเบี้ยถูกกว่า) เพื่อคุ้มครองหาก ECB หันมาเข้มงวดมากขึ้นแบบฉับพลัน
สร้างบัญชีจริง VT Markets และ เริ่มเทรด ได้ทันที
