MUFG ระบุว่า ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังอยู่ในระดับสูง แต่ตัวชี้วัดด้านมูลค่า เช่น อัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงแบบถ่วงน้ำหนักตามการค้า (real effective exchange rate: REER — ค่าเงินเมื่อเทียบกับตะกร้าสกุลเงินคู่ค้าและปรับด้วยเงินเฟ้อ) บ่งชี้ว่า รูเปียห์มีมูลค่าต่ำกว่าที่ควรเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ
ธนาคารคาดว่า รูเปียห์จะทรงตัวในระยะใกล้มากกว่าจะอ่อนค่าลงแรง พร้อมคงคาดการณ์สิ้นไตรมาส 2 สำหรับ USD/IDR ไว้ที่ 17,000 (USD/IDR คือจำนวนรูเปียห์ต่อดอลลาร์ 1 ดอลลาร์)
MUFG เสริมว่า USD/IDR เข้าสู่ภาวะ “ซื้อมากเกินไป” (overbought — ราคาปรับขึ้นเร็ว/แรงจนมีโอกาสพักฐาน) ทำให้การไล่ซื้อดอลลาร์ต่อในระดับปัจจุบันน่าสนใจลดลง และคาดว่าผลงานของรูเปียห์จะค่อยๆ ดีขึ้นในไตรมาสถัดๆ ไป เมื่อมาตรการพยุงตลาดและกระแสเงินทุน (flows — เงินที่ไหลเข้าออกประเทศ/ตลาดการเงิน) แข็งแรงขึ้น
รายงานระบุว่า การแทรกแซงเชิงนโยบายอย่างต่อเนื่องช่วยลดความผันผวนในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน และชะลอจังหวะการปรับขึ้นของ USD/IDR อีกทั้งสเปรด CDS พันธบัตรรัฐบาลอินโดนีเซีย (sovereign CDS spreads — ต้นทุนประกันความเสี่ยงผิดนัดชำระหนี้ของประเทศ) แคบลง
มุมมองนี้สอดคล้องกับการดำเนินการและข้อมูลล่าสุด โดยธนาคารกลางอินโดนีเซีย (Bank Indonesia) ปรับขึ้นดอกเบี้ยแบบไม่คาดหมาย 0.25% สู่ 6.75% สะท้อนความตั้งใจในการดูแลเสถียรภาพค่าเงิน นอกจากนี้ อินโดนีเซียมียอดเกินดุลการค้า (trade surplus — ส่งออกมากกว่านำเข้า) ต่อเนื่อง 47 เดือน โดยตัวเลขเดือนมีนาคม 2026 อยู่ที่ 3.5 พันล้านดอลลาร์ ช่วยหนุนปัจจัยพื้นฐานของค่าเงิน
สำหรับผู้ซื้อขายตราสารอนุพันธ์ (derivatives — เครื่องมือทางการเงินที่มูลค่าอ้างอิงสินทรัพย์อื่น เช่น ค่าเงิน) สัญญาณดังกล่าวอาจทำให้ “ความผันผวนคาดการณ์” (implied volatility — ความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน) เริ่มลดลง เพราะธนาคารกลางพยายามกดไม่ให้ราคาแกว่งแรง โดยคาดว่า USD/IDR จะเคลื่อนไปใกล้ 17,000 ภายในสิ้นเดือนมิถุนายน สะท้อนแนวโน้มตลาดแกว่งในกรอบ (range-bound — ขึ้นลงในช่วงจำกัด) หรือรูเปียห์แข็งค่าขึ้นเล็กน้อย ทั้งนี้ การแทรกแซงช่วยชะลอการแข็งค่าของดอลลาร์ และสเปรด CDS ของอินโดนีเซียแคบลงตามมา
ปลายปี 2025 เคยเกิดรูปแบบคล้ายกัน เมื่อค่าเงินผันผวนขึ้นแรงก่อนถูกตอบโต้ด้วยมาตรการเชิงรุกจนตลาดกลับมาสงบ แม้ความตึงเครียดโลกอาจทำให้ผันผวนระยะสั้นได้ แต่การที่ค่าเงินอยู่ในระดับ “ถูก” และธนาคารกลางดำเนินนโยบายเชิงรุก ทำให้ภาพรวมเอนเอียงไปทางการทรงตัว โดยนัยคือการขายความผันผวนของ USD/IDR (selling volatility — กลยุทธ์รับประโยชน์เมื่อความผันผวนลดลง มักทำผ่านออปชัน) ในช่วงที่ระดับความผันผวนสูง อาจเหมาะสมในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
