ยอดขายปลีกสหรัฐเพิ่มขึ้น 4% เมื่อเทียบรายปีในเดือนมีนาคม เทียบกับ 3.7% ก่อนหน้า
ตัวเลขยอดขายปลีกเดือนมีนาคมออกมาสูงกว่าคาดที่ 4% เมื่อเทียบรายปี ทำให้ตลาดประหลาดใจ รายงานนี้ชี้ว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคสหรัฐยังแข็งแกร่ง แม้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น และทำให้มุมมองที่ว่าเศรษฐกิจกำลังชะลอลงมากพอจนธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะผ่อนคลายนโยบาย ถูกตั้งคำถาม
ผลต่อแนวทางนโยบายของ Fed
ความแข็งแกร่งของผู้บริโภคสำคัญมาก เพราะดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อจากราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคจ่าย) สัปดาห์ก่อนออกมาสูงที่ 3.6% ต่อปี สูงกว่าคาด เมื่อทั้งการใช้จ่ายและเงินเฟ้อสูงกว่าที่ตลาดคิด โอกาสที่ Fed จะลดดอกเบี้ยช่วงฤดูร้อนจึงลดลงมาก ความน่าจะเป็นในตลาดสำหรับการลดดอกเบี้ยเดือนกรกฎาคมลดจากมากกว่า 60% เมื่อเดือนที่แล้ว เหลือต่ำกว่า 25% ในปัจจุบัน
สำหรับผู้ซื้อขายอัตราดอกเบี้ย นั่นหมายถึงควรเตรียมรับแนวโน้ม “ดอกเบี้ยสูงอยู่นาน” จาก Fed การขายสัญญาฟิวเจอร์สของ SOFR (Secured Overnight Financing Rate: อัตราดอกเบี้ยกู้ยืมข้ามคืนที่มีหลักประกัน ใช้เป็นอ้างอิงสำคัญของตลาดการเงินสหรัฐ) ที่หมดอายุปลายปี 2026 อาจเป็นกลยุทธ์หนึ่ง แนวทางนี้คือเดิมพันว่าตลาดจะลดการคาดหวัง “การลดดอกเบี้ยแรง” ที่เคยประเมินไว้เมื่อต้นปี
ในตลาดหุ้น เศรษฐกิจที่ยังแข็งแรงแต่เงินเฟ้อไม่ยอมลดเป็นแรงกดดัน ควรพิจารณาซื้อพุทออปชันเพื่อป้องกันความเสี่ยง (put option: สิทธิในการขายสินทรัพย์ที่ราคาใกล้เคียงที่กำหนด ใช้กันความเสี่ยงตลาดปรับลง) บนดัชนีตลาดกว้างอย่าง SPX (ดัชนี S&P 500) โดยเฉพาะหลังช่วงตลาดนิ่งที่ผ่านมาในปลายปี 2025 ขณะที่ VIX (ดัชนีความผันผวนของตลาดหุ้นสหรัฐ มักเรียก “ดัชนีความกลัว”) อยู่แถว 15 ซึ่งยังถือว่าต่ำ ทำให้ค่าเบี้ยออปชันเพื่อทำประกันความเสี่ยงยังไม่แพงเมื่อเทียบกับความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น
ดอลลาร์สหรัฐได้ประโยชน์ชัดเจนในสภาพแวดล้อมนี้ เพราะส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (interest rate differential: ช่องว่างดอกเบี้ยระหว่างประเทศ ซึ่งส่งผลต่อเงินทุนไหล) ขยับเข้าทางสหรัฐ คาดว่าดัชนีดอลลาร์ (DXY: ดัชนีวัดค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าเงินหลัก) จะเดินหน้าปรับขึ้นต่อจากระดับต้น 100 ที่เห็นช่วงต้นปี การถือสถานะซื้อดอลลาร์เทียบสกุลเงินที่ธนาคารกลางมีแนวโน้มผ่อนคลายมากกว่า (dovish: เอนเอียงไปทางลดดอกเบี้ย/ผ่อนคลายนโยบาย) เช่น เยนญี่ปุ่น ดูได้เปรียบมากขึ้น
