ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ผันผวนแรงจากความตึงเครียดอิหร่าน และสถานะที่เปลี่ยนไปมาเกี่ยวกับช่องแคบฮอร์มุซ ราคาเคลื่อนไหวตามข่าวหยิงยิงเรื่อง “หยุดยิง” และการคาดการณ์ที่แกว่งไปมาว่าจะยัง “เดินเรือขนส่ง” ผ่านช่องแคบได้หรือไม่

ตลอดสัปดาห์ ตลาดปรับขึ้นเมื่อความหวังเพิ่มขึ้นว่าจะมีทางออกระหว่างอิหร่านกับสหรัฐฯ วันศุกร์ รัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่านระบุว่า ช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดตลอดช่วงเวลาที่เหลือของการหยุดยิง

พาดหัวข่าวช่องแคบฮอร์มุซ

อย่างไรก็ตาม ข้อความดังกล่าวถูกกลับลำในเวลาไม่ถึงหนึ่งวัน โดยวันเสาร์อิหร่านระบุว่าช่องแคบถูกปิด การขนส่งทางเรือผ่านช่องแคบเพิ่มขึ้นในวันเสาร์ แต่หลังจากนั้นก็หยุดลงอีกครั้ง

สัปดาห์ที่แล้ว น้ำมันดิบเบรนท์ร่วง -5.06% ปิดที่ 90.38 ดอลลาร์/บาร์เรล หลังจากวันศุกร์ร่วง -9.07% ซึ่งเป็นระดับปิดต่ำสุดนับตั้งแต่ 10 มีนาคม เช้าวันจันทร์ เบรนท์ดีด +5.61% มาอยู่ที่ 95.45 ดอลลาร์/บาร์เรล

บ่ายวันศุกร์ที่ลอนดอน Polymarket ประเมินโอกาสที่การสัญจรผ่านช่องแคบจะกลับสู่ภาวะปกติภายในสิ้นเดือนพฤษภาคมไว้ที่ 84% ก่อนจะลดลงมาแถว 63% ใกล้ระดับวันพฤหัสบดีสัปดาห์ก่อน แต่ยังสูงกว่าระดับ 37% ที่ตลาดประเมินไว้ในช่วงเวลาเดียวกันของสัปดาห์ก่อนหน้า

ตลาดกำลัง “สะบัดแรง” คือราคาเหวี่ยงขึ้นลงรวดเร็วผิดปกติ เห็นได้จากเบรนท์ทรุดเกิน 9% วันศุกร์ ก่อนพุ่งเกือบ 6% เช้านี้สู่ 95.45 ดอลลาร์ การเคลื่อนไหวนี้ผูกกับพาดหัวข่าวที่ขัดแย้งกันจากอิหร่านเกี่ยวกับช่องแคบฮอร์มุซ จึงต้องยอมรับว่า “ความผันผวนจากข่าว” จะเป็นภาวะปกติในระยะสั้น

ความเสี่ยงไม่ใช่แค่สมมติ เพราะราว 20% ของการใช้น้ำมันโลกต่อวันต้องผ่านช่องแคบนี้ ภาพนี้สะท้อนใน “ตลาดอนุพันธ์” (เครื่องมือการเงินที่มูลค่าอิงกับราคาสินทรัพย์ เช่น สัญญาซื้อขายล่วงหน้าและออปชัน) โดยดัชนี CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) ซึ่งเป็น “ดัชนีความผันผวน” (ตัวชี้วัดความคาดหวังของตลาดต่อการแกว่งของราคาในอนาคต) พุ่งเหนือ 45 สูงสุดของปี บ่งชี้ว่านักลงทุนเตรียมรับความผันผวนรุนแรง ทำให้การถือสถานะแบบ “ซื้อ/ขายตรง” เสี่ยงมาก และผลักให้หันไปใช้วิธีที่ควบคุมความเสี่ยงจากความผันผวนได้

กลยุทธ์ออปชันและความผันผวน

เนื่องจากความเสี่ยงเป็นแบบ “สองทาง” คือช่องแคบ “เปิด” หรือ “ปิด” ผู้ลงทุนควรพิจารณาใช้ “ออปชัน” (สัญญาที่ให้สิทธิ แต่ไม่บังคับ ในการซื้อหรือขายที่ราคาและเวลาที่กำหนด) เพื่อกำหนดขาดทุนสูงสุด การซื้อ “คอลสเปรด” (ซื้อออปชันสิทธิซื้อหนึ่งตัว และขายสิทธิซื้ออีกตัวที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า เพื่อลดต้นทุนและจำกัดทั้งกำไร/ขาดทุน) เป็นทางเลือกเพื่อเก็งสถานการณ์ตึงเครียดเพิ่มขึ้นแบบจำกัดความเสี่ยง ขณะที่ “พุทสเปรด” (ซื้อสิทธิขาย และขายสิทธิขายอีกตัวที่ราคาใช้สิทธิต่ำกว่า) ใช้รับมือกรณีคลี่คลายเร็วได้

“ความผันผวนโดยนัย” (ความผันผวนที่สะท้อนในราคาออปชัน ซึ่งหมายถึงตลาดคาดว่าราคาจะเหวี่ยงมาก) อยู่ในระดับสูงจนทำให้การ “ขายออปชัน” ดูน่าสนใจ แต่ความเสี่ยงที่ราคา “กระโดดเป็นช่องว่าง” (ราคาเปลี่ยนทันทีจากระดับหนึ่งไปอีกระดับโดยแทบไม่มีการซื้อขายระหว่างทาง) สูงเกินไป

โอกาสที่ Polymarket ประเมินสำหรับการคลี่คลายในเดือนพฤษภาคมที่ลดจาก 84% เหลือ 63% ชี้ว่ามุมมองตลาดกลับทิศได้เร็ว สถานการณ์นี้เท่ากับซื้อขายตามประกาศด้านภูมิรัฐศาสตร์ ดังนั้นทุกสถานะต้องติดตามอย่างใกล้ชิด สภาพแวดล้อมแบบนี้เหมาะกับการเทรดระยะสั้นมากกว่าการถือยาว จนกว่าจะมีความชัดเจนจากอิหร่าน

ยิ่งไปกว่านั้น ตลาดโดยรวมมี “กันชน” ต่อช็อกด้านอุปทานต่ำ หมายถึงหากน้ำมันขาดจริงจะชดเชยได้ยาก กลุ่ม OPEC+ (กลุ่มโอเปกและพันธมิตรผู้ผลิต) ส่งสัญญาณว่ากำลังติดตามสถานการณ์ แต่ยังไม่ยืนยันว่าจะเพิ่มกำลังผลิตสำรอง นอกจากนี้ “คลังน้ำมันสำรองเชิงยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ” (Strategic Petroleum Reserve: น้ำมันสำรองของรัฐเพื่อใช้ยามฉุกเฉิน) อยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบราว 40 ปี ทำให้ความสามารถในการลดแรงกระแทกจากเหตุหยุดชะงักยืดเยื้อมีจำกัด

ในปี 2019 เคยเกิดเหตุยึดเรือบรรทุกน้ำมัน ทำให้ตลาดตึงตัวอยู่นาน แม้ความรุนแรงน้อยกว่า บทเรียนนี้ชี้ว่าแม้วิกฤตเฉพาะหน้าจะซาลง ความตึงเครียดและความผันผวนอาจยังอยู่ต่อไปในระดับสูง ดังนั้นการวางพอร์ตให้ได้ประโยชน์เมื่อความผันผวนเพิ่มขึ้นจึงเหมาะสมในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า