ราคาทองคำผันผวนมากในปีนี้ โดยแกว่งในกรอบราว 4,405–5,450 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ก่อนมาทรงตัวใกล้ 4,800 ดอลลาร์ จุดสูงสุดอยู่แถว 5,450 ดอลลาร์เมื่อ 30 มกราคม และจุดต่ำสุดอยู่แถว 4,405 ดอลลาร์เมื่อ 23 มีนาคม

การปรับลงเชื่อมโยงกับแรงขายจำนวนมาก พร้อมกับดอลลาร์สหรัฐแข็งค่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับขึ้น (US yields คือ “ผลตอบแทน/ดอกเบี้ยในตลาดพันธบัตร” มักกดดันทองเพราะทำให้การถือสินทรัพย์ที่ไม่ให้ดอกเบี้ยอย่างทองน่าสนใจลดลง) ราคาน้ำมันสูงขึ้น ตลาดหุ้นอ่อนแรง และความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ยืดเยื้อ นับตั้งแต่ความตึงเครียดทวีความรุนแรง ตลาดได้ลดความคาดหวังการ “ผ่อนคลายนโยบาย” ของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve หรือ Fed) ลงอย่างน้อย 25bp (bp หรือ basis point คือ 0.01% ดังนั้น 25bp = 0.25%) ภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งเป็นปัจจัยกดดันทองคำได้

Near Term Price Drivers

ระยะสั้น ราคาทองขับเคลื่อนตามกระแสข่าว และตลาดอัตราแลกเปลี่ยน (foreign exchange หรือ FX คือ “ตลาดเงินตรา”) ไวต่อการเปลี่ยนแปลงของความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ โดยทั่วไปความตึงเครียดที่สูงขึ้นมักหนุนดอลลาร์สหรัฐ ส่วนความตึงเครียดที่ลดลงมักทำให้ดอลลาร์อ่อนค่า

ระยะยาว คาดว่าดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนลงและความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง (structural risks คือ “ปัจจัยเสี่ยงที่อยู่ยาวและเปลี่ยนแปลงยาก” เช่น ความไม่แน่นอนด้านนโยบาย) จะช่วยหนุนทองคำ ปัจจัยที่ถูกอ้างถึง ได้แก่ ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ ความไม่แน่นอนของนโยบายเศรษฐกิจ โอกาสที่ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่า การเปลี่ยนแปลงในระเบียบโลก และความต้องการซื้อทองของธนาคารกลางที่ยังต่อเนื่อง

อุปทานจากเหมือง (mine supply คือ “ปริมาณทองที่ผลิตได้จากเหมือง”) คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในปี 2026–27 ขณะที่ทองรีไซเคิล (recycling คือ “ทองเก่าที่นำกลับมาหลอมขาย”) คาดว่าจะเพิ่มขึ้นมากขึ้น หลังจากก่อนหน้านี้ตอบสนองต่อราคาสูงค่อนข้างน้อย ราคาที่อยู่สูงกดดันความต้องการซื้อเครื่องประดับและเหรียญทอง โดยเฉพาะในตลาดเกิดใหม่ที่อ่อนไหวต่อราคา และเริ่มเห็นชัดขึ้นในประเทศพัฒนาแล้ว

เราเห็นความผันผวนรุนแรงในปีนี้ โดยทองแกว่งจากจุดสูงสุดใกล้ 5,450 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม ลงไปต่ำแถว 4,405 ดอลลาร์ปลายเดือนมีนาคม การฟื้นตัวล่าสุดสู่ระดับ 4,800 ดอลลาร์สะท้อนการ “พักฐาน” (consolidation คือ “แกว่งแคบเพื่อสะสมแรง” หลังจากปรับตัวแรง) หลังจากถูกขายลดพอร์ตหนัก (heavy liquidation คือ “การขายออกจำนวนมากแบบเร่งด่วน”) ความเคลื่อนไหวลักษณะนี้บ่งชี้ว่านักเทรดควรระวังการแกว่งตัวฉับพลันตามพาดหัวข่าวในระยะสั้น

Potential Trading Approaches

ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า ราคาอาจยังไวต่อข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐและการเปลี่ยนแปลงของความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index หรือ DXY คือ “ดัชนีวัดความแข็งแกร่งของดอลลาร์เทียบตะกร้าเงินหลัก”) ยืนเหนือระดับ 105 โดยข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐเดือนมีนาคม (CPI คือ “ดัชนีราคาผู้บริโภค”) ชี้ว่าเงินเฟ้อยังอยู่ที่ 3.1% ทำให้ตลาดลดความคาดหวังการลดดอกเบี้ยของเฟดในระยะใกล้ ภาพแวดล้อมนี้ทำให้โอกาสที่ทองจะขึ้นแรงอาจยังจำกัด

ภายใต้ความไม่แน่นอนระยะสั้น นักเทรดอาจพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งในกรอบ (range-bound คือ “ขึ้นลงในช่วงราคาเดิม”) เช่น “ขายคอลออปชันนอกเงิน” (out-of-the-money call options คือ “สิทธิซื้อที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่าราคาปัจจุบัน”) ครอบบนสถานะซื้อ (long position คือ “ถือซื้อ”) เพื่อรับ “พรีเมียม” (premium คือ “ค่าที่ผู้ซื้อออปชันจ่ายให้ผู้ขาย”) ระหว่างรอทิศทางที่ชัดเจน กลยุทธ์นี้ใช้ประโยชน์จากความผันผวนที่สูง โดยไม่เพิ่มความเสี่ยงด้านทิศทางมากนัก

อย่างไรก็ดี มุมมองระยะยาวยังเป็นบวก จากโอกาสที่ดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนลงในที่สุด และแรงซื้อจากธนาคารกลางที่แข็งแกร่ง โดยข้อมูลไตรมาส 1/2026 ยืนยันว่าธนาคารกลางเพิ่มทองในทุนสำรอง (reserves คือ “สินทรัพย์สำรองทางการของประเทศ”) มากกว่า 250 ตัน ปัจจัยหนุนเชิงโครงสร้างนี้ช่วยรองรับตลาดในระดับหนึ่ง

เพื่อวางตำแหน่งรับแรงหนุนขาขึ้นในอนาคต นักเทรดอาจมองการซื้อคอลออปชันอายุยาว (longer-dated call options คือ “ออปชันที่วันหมดอายุไกล”) เช่น หมดอายุช่วงต้นปี 2027 เพื่อรับโอกาสการปรับขึ้นในภายหลัง จากการเปลี่ยนนโยบายของเฟดหรือความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์กลับมาสูงขึ้น การใช้ “บูลคอลสเปรด” (bull call spread คือ “ซื้อคอลที่ราคาใช้สิทธิต่ำ และขายคอลที่ราคาใช้สิทธิสูง เพื่อลดต้นทุน แต่จำกัดกำไรสูงสุด”) ก็เป็นวิธีช่วยลดต้นทุนเริ่มต้นของสถานะมองบวกระยะยาวได้