ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI: วัดเงินเฟ้อโดยตัดหมวดที่ผันผวนมาก เช่น อาหารและพลังงาน เพื่อสะท้อนแนวโน้มราคาแท้จริง) ของแคนาดาในเดือนมีนาคมอยู่ที่ 0% เมื่อเทียบรายเดือน (month-on-month: เทียบกับเดือนก่อนหน้า) จากเดิม 0.2% เดือนก่อน
หมายความว่าราคาพื้นฐานไม่เปลี่ยนแปลงจากกุมภาพันธ์ถึงมีนาคม อัตราการเพิ่มขึ้นรายเดือนชะลอลง 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า
เงินเฟ้อพื้นฐานทรงตัวที่ 0%
ตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐานที่ทรงตัว 0% ในเดือนมีนาคมเป็นสัญญาณเชิงผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างมีนัยสำคัญ (dovish signal: สื่อถึงโอกาสที่ธนาคารกลางจะลดดอกเบี้ยหรือผ่อนคลายมากขึ้น) และบ่งชี้ชัดว่าแนวโน้มเงินเฟ้อลดลง (disinflationary trend: ราคายังขึ้นอยู่ แต่ขึ้นช้าลง) ที่เห็นมาตลอดปี 2025 กำลังเร่งตัว ทำให้ตลาดต้องเพิ่มน้ำหนักความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางแคนาดา (Bank of Canada) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนมิถุนายน
เราปรับสถานะการลงทุนในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า CORRA (CORRA futures: สัญญาล่วงหน้าที่อ้างอิงอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนของแคนาดา CORRA ซึ่งสะท้อนคาดการณ์ดอกเบี้ยนโยบายในอนาคต) โดยคาดว่าเส้นอัตราผลตอบแทนล่วงหน้า (forward curve: เส้นที่สะท้อนระดับดอกเบี้ย/ผลตอบแทนที่ตลาดคาดในอนาคตตามช่วงเวลา) จะขยับไปสะท้อนการผ่อนคลายที่เกิดเร็วขึ้น สถานการณ์นี้คล้ายกับจังหวะที่ตลาดเปลี่ยนมุมมองช่วงกลางปี 2025 เมื่อเริ่มเห็นสัญญาณว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายแตะจุดสูงสุด อัตราดอกเบี้ยข้ามคืนปัจจุบัน (overnight rate: อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นมากที่สถาบันการเงินกู้ยืมกันข้ามคืน และเป็นฐานสำคัญของดอกเบี้ยนโยบาย) ที่ทรงตัว 3.5% ต่อเนื่องสองไตรมาส เริ่มดูตึงตัว (restrictive: ดอกเบี้ยสูงพอที่จะกดการใช้จ่ายและเงินเฟ้อ) และมีโอกาสปรับลดลง
ผลที่ตามมา เรามองว่าเงินดอลลาร์แคนาดาเผชิญแรงกดดันอ่อนค่าเพิ่มขึ้น เราเพิ่มสถานะซื้อ USD/CAD ผ่านออปชันคอล (call options: สัญญาให้สิทธิซื้อ ไม่ใช่ข้อผูกมัด เพื่อซื้อสินทรัพย์/อัตราแลกเปลี่ยนที่ราคาและเวลาที่กำหนด) โดยคาดหวังการปรับขึ้นเหนือระดับ 1.38 ซึ่งเคยเห็นล่าสุดปลายปี 2025 มุมมองนี้ยิ่งมีน้ำหนักจากข้อมูลสหรัฐฯ ล่าสุดที่ชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐานของสหรัฐฯ ยังลดลงยาก (stickier: ยังคงอยู่ระดับสูงนานกว่าคาด) โดยขณะนี้อยู่ที่อัตราแบบทำให้เป็นรายปีราว 2.8% (annualized pace: อัตราที่แปลงจากข้อมูลช่วงสั้นให้เทียบเท่ารายปี) ทำให้เกิดความแตกต่างของทิศทางนโยบาย (policy divergence: ธนาคารกลางสองประเทศเดินคนละทาง เช่น ฝั่งหนึ่งลดดอกเบี้ย แต่อีกฝั่งยังไม่ลด)
สำหรับตราสารอนุพันธ์หุ้น (equity derivatives: เครื่องมือทางการเงินที่มูลค่าอ้างอิงกับหุ้น/ดัชนี เช่น ออปชัน) มุมมองนี้เป็นบวก โดยเฉพาะกลุ่มที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ย (rate-sensitive sectors: กลุ่มที่ได้ประโยชน์เมื่อดอกเบี้ยลด เช่น การเงิน สาธารณูปโภค อสังหาฯ) ในดัชนี S&P/TSX 60 เราพิจารณาออปชันคอลในกลุ่มการเงินและสาธารณูปโภค ซึ่งทำผลงานอ่อนกว่าตลาดในช่วงวัฏจักรขึ้นดอกเบี้ยปี 2024–2025 แนวโน้มต้นทุนการกู้ยืมที่ลดลง (borrowing costs: ดอกเบี้ยและค่าใช้จ่ายในการกู้) น่าหนุนหุ้นกลุ่มนี้ในไตรมาสถัดไป
