USD/JPY ขยับไปทดสอบ 159.86 ชั่วครู่ก่อนย่อตัวลง หลังบรรยากาศการรับความเสี่ยงของตลาดเปลี่ยนไปในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ความเห็นจากเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นและผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) นายคาซูโอะ อุเอดะ ทำให้ตลาดลดการคาดการณ์ว่า BoJ จะขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ส่งผลให้เงินเยนอ่อนและ USD/JPY เคลื่อนไหวแถว 159 ต้น ๆ ในช่วงกลางสัปดาห์
USD/JPY ร่วงลงมาแตะ 158.27 วันที่ 16 เม.ย. หลังการประชุมรัฐมนตรีคลังและผู้ว่าการธนาคารกลางกลุ่ม G7 โดยตลาดให้น้ำหนักกับถ้อยแถลงของรัฐมนตรีคลัง ซัตสึกิ คาตายามะ และรองรัฐมนตรีคลังฝ่ายกิจการระหว่างประเทศ อัตสึชิ มิมูระ เรื่องการประสานงานใกล้ชิดระหว่างญี่ปุ่น–สหรัฐฯ ด้านอัตราแลกเปลี่ยน
ปฏิกิริยาของเงินเยนและสัญญาณนโยบาย
แรงแข็งค่าของเยนค่อย ๆ แผ่วลงและ USD/JPY รีบาวด์ เพราะถ้อยแถลงชุดเดียวกันยังทำให้ตลาดลดความคาดหวังว่า BoJ จะ “คุมเข้มนโยบาย” มากขึ้น (หมายถึงขึ้นดอกเบี้ยหรือทำให้นโยบายการเงินตึงตัว) หลังจากนั้นคู่เงินกลับขึ้นไปแกว่งในกรอบ 159 ต้น ๆ
ความสนใจย้ายไปที่แถลงข่าวของอุเอดะในวันที่ 17 เม.ย. ซึ่งไม่ได้ส่งสัญญาณชัดเจนว่าจะเร่งขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม เงินเยนจึงยังอ่อนเล็กน้อย ณ เวลาที่เขียน
ในฝั่งสกุลเงินหลักกลุ่ม G10 (10 ประเทศเศรษฐกิจพัฒนาแล้ว) สัปดาห์นี้ทั้งดอลลาร์สหรัฐและเยนถูกขายอีกครั้ง EUR/JPY ทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และ AUD/JPY ขึ้นเหนือจุดสูงสุดเดือนมี.ค. ไปอยู่ในโซน 114 หลังตลาดมองว่าออสเตรเลียเริ่มเข้าสู่ช่วงดอกเบี้ยขาขึ้นแล้ว
ภาพของ USD/JPY ที่กำลังไต่ไปทาง 164.50 ให้ความรู้สึกคุ้นเคย คล้ายช่วงที่เคยทดสอบโซน 159 ปลาย ๆ ในเดือนเม.ย. 2025 ตอนนั้นคำพูดจากเจ้าหน้าที่ทำให้ราคาย่อลงชั่วคราว แต่แนวโน้ม “เยนอ่อน” กลับมาเด่นอีกครั้งอย่างรวดเร็ว ปัจจุบันก็เห็นรูปแบบคล้ายกัน โดยผลของคำเตือนจากทางการต่อการเคลื่อนไหวของตลาดเริ่มลดลง
ส่วนต่างดอกเบี้ยยังเป็นปัจจัยหลัก
เหตุผลพื้นฐานที่ทำให้เยนอ่อนยังคงเป็น “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” ที่กว้างมาก (ความต่างระหว่างดอกเบี้ยของสองประเทศ) เพราะท่าทีระมัดระวังของอุเอดะตั้งแต่ปีก่อนลากยาวมาถึงปี 2026 แม้ BoJ จะปรับดอกเบี้ยนโยบายขึ้นเป็น 0.25% แต่ยังห่างจากดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ที่อยู่ 4.0% แม้จะมีการลดดอกเบี้ยหลายครั้งแล้ว ส่วนต่างนี้ราว 375 เบสพอยต์ (1 เบสพอยต์ = 0.01%) ทำให้ “การทำธุรกรรมกู้ยืมเงินเยนไปลงทุนสินทรัพย์ดอกเบี้ยสูง” (carry trade คือกู้สกุลเงินดอกเบี้ยต่ำไปลงทุนสกุลดอกเบี้ยสูงเพื่อกินส่วนต่าง) ยังให้ผลตอบแทนจูงใจ
บริบทเช่นนี้ทำให้นักลงทุนควรระวังความเสี่ยงที่ราคาอาจปรับลงแรงแบบฉับพลันจาก “การแทรกแซงค่าเงิน” โดยตรงของทางการญี่ปุ่น (การเข้าไปซื้อ/ขายเงินตราเพื่อกดหรือพยุงค่าเงิน) ซึ่งความเสี่ยงจะเพิ่มขึ้นเมื่อระดับเกิน 160 ตลาดยังได้ยินคำเตือนเชิงวาจาจากเจ้าหน้าที่ว่ากำลังจับตาตลาดด้วย “ความเร่งด่วนสูง” คล้ายที่เคยได้ยินในปี 2024 และ 2025 ก่อนมีการดำเนินการจริง กลยุทธ์หนึ่งเพื่อกันความเสี่ยงคือซื้อ “ออปชันขาย (put option) ของ USD/JPY ที่ราคาสิทธิ์ห่างจากราคาตลาดมาก” (out-of-the-money คือยังไม่คุ้มใช้สิทธิในปัจจุบัน) และมีเบี้ยประกันต่ำ เพื่อเป็นประกันภัยต่อความเสี่ยงปลายทาง (tail risk คือเหตุการณ์ที่เกิดไม่บ่อยแต่กระทบหนัก) ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
นอกจากนี้ เรื่องนี้ไม่ได้เกิดจากฝั่งดอลลาร์อย่างเดียว เพราะเยนอ่อนเมื่อเทียบกับหลายสกุลเงิน ดอลลาร์ออสเตรเลียยังแข็งแกร่ง โดยธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) คงดอกเบี้ยเพื่อสกัดเงินเฟ้อภาคบริการที่ยังสูง ซึ่งรายงานล่าสุดอยู่ที่ 3.8% ทำให้คู่เงิน AUD/JPY ยังมีแรงหนุน และเป็นทางเลือก “ฝั่งซื้อ” ที่ตรงไปตรงมามากกว่า สำหรับผู้ที่ต้องการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงเฉพาะเหตุการณ์ของสหรัฐฯ (เช่นข้อมูลเศรษฐกิจหรือการเมืองที่กระทบค่าเงินดอลลาร์)
แรงตึงระหว่าง “เยนอ่อนตามปัจจัยพื้นฐาน” กับ “ความเสี่ยงถูกแทรกแซงตลอดเวลา” ทำให้ความผันผวนโดยนัยยังอยู่ในระดับสูง (implied volatility คือความผันผวนที่สะท้อนอยู่ในราคาออปชัน) โดยออปชันอายุ 1 เดือนกำลังประเมินว่าราคามีโอกาสแกว่งแรงกว่าคู่เงินหลักอื่น ๆ ภาพนี้ชี้ว่าตลาดเตรียมรับการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ แต่ยังไม่ชัดว่าทิศทางไหน กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จาก “ความผันผวนพุ่ง” มากกว่าการทายทิศทาง อาจเหมาะสมกว่าในช่วงนี้
