คริสติน ลาการ์ด ประธานธนาคารกลางยุโรป (ECB) แถลงในการประชุมครั้งที่ 53 ของคณะกรรมการการเงินและการเงินระหว่างประเทศ (International Monetary and Financial Committee: IMFC) ของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เมื่อวันศุกร์ โดยระบุว่า “ความไม่แน่นอน” (uncertainty) ต่อแนวโน้มเงินเฟ้อของยูโรโซนเพิ่มขึ้น หลังเกิดสงครามในตะวันออกกลาง
เธอกล่าวว่า “ความเสี่ยง” (risks) ต่อแนวโน้มเงินเฟ้อเอนเอียงไปทางด้านขาขึ้น โดยเฉพาะในระยะใกล้ พร้อมเสริมว่าเงินเฟ้ออาจสูงกว่ากรณีฐาน (baseline: สมมติฐานหลักที่ใช้เป็นค่ากลางในการคาดการณ์) หาก “ความคาดหวังเงินเฟ้อ” (inflation expectations: การที่ประชาชน/ธุรกิจเชื่อว่าในอนาคตราคาจะขึ้นเท่าไร) และ “การเติบโตของค่าจ้าง” (wage growth: อัตราการเพิ่มขึ้นของค่าจ้าง) เร่งตัวมากกว่าที่ประเมินไว้
ความเสี่ยงเงินเฟ้อยูโรโซน
เธอระบุว่า ECB กำลังติดตามสถานการณ์อย่างใกล้ชิด
ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเงินเฟ้อยูโรโซนเพิ่มขึ้นมากจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ทำให้ความเสี่ยงหันไปทางเงินเฟ้อที่อาจสูงกว่าคาด โดยเฉพาะในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า ควรเตรียมรับความเป็นไปได้ที่เงินเฟ้อจะสูงกว่ากรณีฐาน หากการขึ้นค่าจ้างและความคาดหวังของสาธารณชนตอบสนองแรงกว่าที่คาด
สถานการณ์ยิ่งซับซ้อนจากราคาพลังงานที่พุ่งขึ้นล่าสุด โดยสัญญาล่วงหน้าน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบอ้างอิงเบรนท์ ใช้เป็นราคากลางของตลาด) ปรับขึ้นกว่า 15% ในเดือนที่ผ่านมา มาอยู่ใกล้ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล นี่คือแรงกดดันเงินเฟ้อโดยตรง คล้ายกับที่เกิดในวิกฤตราคาพลังงานปี 2022 ข้อมูลล่าสุดของยูโรสแตต (Eurostat: สำนักงานสถิติของสหภาพยุโรป) ที่ชี้ว่าเงินเฟ้อ HICP (Harmonised Index of Consumer Prices: ดัชนีราคาผู้บริโภคมาตรฐานของสหภาพยุโรป) ตัวเลขทั่วไป (headline: รวมหมวดพลังงานและอาหารที่ผันผวน) ขยับขึ้นเป็น 2.6% ในเดือนมีนาคม สะท้อนความจำเป็นต้องระมัดระวัง
เรายังติดตาม “ผลกระทบรอบสอง” (second-round effects: เมื่อราคาที่ขึ้นไปแล้วไปผลักให้ค่าจ้างและราคาสินค้าอื่น ๆ ขึ้นตาม จนเงินเฟ้อฝังตัว) เพราะเงื่อนไขให้แรงกดดันราคายืดเยื้อยังมีอยู่ การเติบโตของค่าจ้างตามการเจรจา (negotiated wage growth: การปรับค่าจ้างจากข้อตกลงนายจ้าง-ลูกจ้าง/สหภาพแรงงาน) ในไตรมาส 1 ปี 2026 ยังสูงที่ 4.5% ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation: ตัดหมวดที่ผันผวน เช่น พลังงานและอาหาร เพื่อดูแรงกดดันราคาแท้จริง) ยังทรงตัวสูงที่ 2.9% ตัวเลขเหล่านี้บ่งชี้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อภายในยังไม่ลดลงเร็วอย่างที่หวัง
นัยต่อกลยุทธ์ตลาด
สำหรับนักเทรดอัตราดอกเบี้ย นี่หมายความว่าควรลดเดิมพันต่อการ “ลดดอกเบี้ยแรง” ตลาดได้ปรับคาดการณ์ใหม่แล้ว โดยขณะนี้คาดว่าจะลดดอกเบี้ยเพียง 25 จุดพื้นฐาน (basis points: 1 จุดพื้นฐาน = 0.01%) ในปีนี้ จากเดิม 75 จุดพื้นฐานเมื่อเดือนก่อน
ท่ามกลางความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น การเข้าซื้อ “ความผันผวน” (volatility: ระดับการแกว่งของราคา) เป็นแนวทางตรงไปตรงมา ดัชนี VSTOXX (ดัชนีวัดความผันผวนของตลาดหุ้นยุโรป อ้างอิง EURO STOXX 50) ปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ตลาดผันผวนหนักปลายปี 2025 เรามองว่ายังมีโอกาสใน “ออปชัน” (options: สัญญาที่ให้สิทธิ์ซื้อ/ขายในอนาคต โดยไม่บังคับต้องทำ) ที่ได้ประโยชน์หากตลาดแกว่งแรงขึ้นอีก
ทิศทางของเงินยูโรยังไม่ชัด เพราะถูกหนุนจากความคาดหวังดอกเบี้ยที่อาจสูงนานขึ้น แต่ถูกกดจากความเสี่ยง “เศรษฐกิจชะลอแต่เงินเฟ้อสูง” (stagflation: เศรษฐกิจโตต่ำ/ว่างงานสูง แต่ราคายังขึ้น) ดังนั้นการเดิมพันทิศทางชัดเจนมีความเสี่ยง ทางเลือกที่เหมาะกว่าอาจเป็นการเทรด “ความผันผวนของค่าเงิน” โดยใช้ออปชันเพื่อวางตำแหน่งรับการเคลื่อนไหวแรงของ EUR/USD โดยไม่ต้องเดิมพันว่าขึ้นหรือลง
