ING คาดว่า USD/CAD จะค่อย ๆ ปรับลงช่วงปลายปี สาเหตุหลักมาจากการคาดว่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่า หากธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve หรือ “เฟด”) กลับมา “ลดดอกเบี้ย” ในไตรมาส 3 มุมมองนี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าแรงหนุนสำคัญของดอลลาร์แคนาดา (CAD หรือ “ลูนี่”) จะมาจาก “นโยบายการเงินสหรัฐ” มากกว่าปัจจัยภายในประเทศแคนาดาเอง (นโยบายการเงิน = การกำหนดดอกเบี้ยและการดูแลสภาพคล่องในระบบการเงิน)
ด้านแคนาดา ING มองว่าภาพรวม “หนุนน้อยกว่า” โดยธนาคารกลางแคนาดา (Bank of Canada หรือ “BoC”) ให้ความสำคัญกับการเจรจา USMCA ที่กำลังจะมาถึง และผลกระทบที่อาจเกิดกับการจ้างงาน USMCA คือ “ข้อตกลงการค้า” ระหว่างสหรัฐ–เม็กซิโก–แคนาดา ซึ่งมีผลต่อการส่งออก การลงทุน และงานในประเทศ ING ระบุว่าไม่คาดว่า BoC จะ “ขึ้นดอกเบี้ย” แม้ตลาดกำหนดราคาไว้ว่าอาจเข้มงวดขึ้นราว 30bp ภายในสิ้นปี (bp หรือ basis point = 0.01% ดังนั้น 30bp = 0.30%)
Possible Path For Usdcad
ING วางฉากทัศน์ที่ราคาน้ำมันยังทรงตัว “สูงกว่าระดับก่อนสงคราม” พร้อมกับสถานการณ์ตึงเครียดที่ลดลง ซึ่งช่วยให้ “บรรยากาศยอมรับความเสี่ยง” ของตลาดโลกดีขึ้น (global risk sentiment = ความกล้ารับความเสี่ยงของนักลงทุนทั่วโลก) ภายใต้เงื่อนไขดังกล่าว ING มองว่า USD/CAD มีโอกาสกลับไปที่ 1.36 ก่อนที่ความเสี่ยงเกี่ยวกับ USMCA จะเพิ่มขึ้น
หากย้อนดู มุมมองของเราปีที่แล้วที่คาดว่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่า หลังเฟดเริ่มลดดอกเบี้ย “ถูกต้อง” โดยเกิดขึ้นจริงในไตรมาส 3 ปี 2025 การเคลื่อนไหวดังกล่าวกด USD/CAD ลงชั่วคราว แต่หลังจากนั้นคู่เงินค่อย ๆ ขยับขึ้น ปัจจุบันซื้อขายแถว 1.3750 ทำให้ภาพรวมซับซ้อนขึ้น
แรงขับเคลื่อนหลักเปลี่ยนจาก “วงจรลดดอกเบี้ยของเฟด” ที่ชัดเจน ไปสู่ “ความไม่แน่นอนด้านนโยบาย” ทั้งสองฝั่งพรมแดน ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐล่าสุด เช่น CPI เดือนมีนาคมอยู่ที่ 3.1% และยังลดลงช้า ทำให้เฟดต้อง “พัก” การปรับนโยบาย และส่งสัญญาณว่าจะตัดสินใจตามข้อมูล (data-dependent = ดูข้อมูลเศรษฐกิจเป็นหลักก่อนตัดสินใจ) ขณะเดียวกัน รายงานตลาดแรงงานของแคนาดาล่าสุด (Labour Force Survey) ชี้ว่าการจ้างงานเพิ่มเพียง 15,000 ตำแหน่ง ทำให้เกิดการคาดการณ์ว่า BoC อาจต้องลดดอกเบี้ยก่อนเฟด
Trade Review Volatility Setup
ราคาน้ำมันช่วยพยุงค่าเงินลูนี่บางส่วน โดยน้ำมันดิบ WTI ทรงตัวใกล้ 88 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สูงกว่าระดับก่อนปี 2022 มาก ตามทฤษฎีแล้วควรกด USD/CAD ลง (เพราะแคนาดาเป็นผู้ส่งออกน้ำมัน) แต่แรงหนุนนี้ถูกหักล้างด้วยความกังวลต่อเศรษฐกิจภายในประเทศแคนาดาที่เพิ่มขึ้น
การทบทวนข้อตกลงการค้า USMCA ที่มีกำหนดในเดือนกรกฎาคม 2026 กลายเป็นความเสี่ยงสำคัญ เราเห็นแรงกดดันและท่าทีทางการเมืองจากวอชิงตันมากขึ้น ทำให้เกิดความไม่แน่นอนต่อการส่งออกและการลงทุนของแคนาดา ส่งผลให้นักลงทุนไม่อยากถือสถานะ “ซื้อดอลลาร์แคนาดา” (long CAD = ถือฝั่งได้ประโยชน์เมื่อ CAD แข็งค่า)
สำหรับผู้ซื้อขาย “อนุพันธ์” (derivatives = สัญญาทางการเงินที่มูลค่าอ้างอิงจากสินทรัพย์ เช่น ค่าเงิน) สภาพแวดล้อมนี้สะท้อนแนวคิดการซื้อ “ออปชันคอล” (call option = สิทธิในการซื้อในอนาคต) บน USD/CAD โดยเลือก “ราคาใช้สิทธิ” ใกล้ 1.3900 และหมดอายุใน 2 เดือนข้างหน้า กลยุทธ์นี้มีโอกาสทำกำไรหาก USD/CAD พุ่งขึ้นจากข่าวลบเกี่ยวกับ USMCA หรือข้อมูลเศรษฐกิจแคนาดาที่อ่อนแอ ความเสี่ยงจำกัดอยู่ที่ “ค่าเบี้ยประกัน” ของออปชัน (premium = เงินที่จ่ายเพื่อซื้อสิทธิ) หากคู่เงินกลับปรับลงผิดคาด
เมื่อสัญญาณมีทั้งบวกและลบ “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility = ความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน) มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นก่อนถึงช่วงทบทวนข้อตกลง อีกกลยุทธ์คือ “ลองสแตรดเดิล” (long straddle = ซื้อทั้งคอลและพุทที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน) โดย “พุทออปชัน” (put option = สิทธิในการขายในอนาคต) กลยุทธ์นี้ได้ประโยชน์เมื่อราคาเคลื่อนไหวแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง โดยอาศัยความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเป็นตัวช่วย
