EUR/JPY ลดลง 0.15% ในวันพฤหัสบดีมาอยู่ราว 187.30 โดยยังแกว่งตัวในกรอบแคบเหนือ 187.00 ซึ่งยืนได้ตั้งแต่ต้นสัปดาห์ การเคลื่อนไหวเกิดขึ้นระหว่างที่ตลาดประเมินตัวเลขเงินเฟ้อยูโรโซนที่ปรับปรุงล่าสุด และรอถ้อยแถลงเพิ่มเติมจาก ECB (ธนาคารกลางยุโรป)
ข้อมูลที่ปรับปรุงระบุว่า ดัชนี HICP ของยูโรโซน (ดัชนีราคาผู้บริโภคแบบปรับมาตรฐาน ใช้เทียบเงินเฟ้อระหว่างประเทศในสหภาพยุโรป) เพิ่มขึ้น 1.3% เดือนต่อเดือนในเดือนมีนาคม จาก 0.6% ในเดือนกุมภาพันธ์ และสูงกว่าประมาณการครั้งแรกที่ 1.2% ส่วน HICP รายปีถูกปรับเป็น 2.6% จาก 1.9% สูงสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2024 ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดหมวดผันผวน เช่น พลังงานและอาหาร ออกเพื่อดูแรงกดดันราคาแท้จริง) ชะลอลงมาอยู่ที่ 2.3% เมื่อเทียบรายปี จาก 2.4%
เงินเฟ้อยูโรโซนและประเด็นที่ ECB จับตา
ราคาพลังงานถูกระบุว่าเป็นตัวผลักดันสำคัญที่ทำให้เงินเฟ้อทั่วไปสูงขึ้น โดยตลาดหันไปจับตาการประชุม ECB วันที่ 29–30 เมษายน คริสติน ลาการ์ด ประธาน ECB กล่าวว่า ธนาคารต้อง “ยืดหยุ่นอย่างเต็มที่” ต่อทิศทางดอกเบี้ย และผู้กำหนดนโยบายไม่ได้เอนเอียงไปทางการคุมเข้มนโยบายการเงิน
ตลาดยังคาดว่า ปีนี้อาจขึ้นดอกเบี้ย 2 ครั้ง ครั้งละ 25 เบซิสพอยต์ (basis point: หน่วยวัดอัตราดอกเบี้ย 1 เบซิสพอยต์ = 0.01%) โดยโอกาสในเดือนเมษายนยังจำกัด Reuters รายงานว่า ตลาดแทบ “รับรู้ไปแล้ว” ว่าการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกจะเกิดขึ้นภายในเดือนมิถุนายน
ฝั่งญี่ปุ่น รัฐมนตรีคลัง ซัตสึกิ ทากายามะ กล่าวว่าญี่ปุ่นและสหรัฐฯ เห็นพ้องจะยกระดับการสื่อสารเรื่องอัตราแลกเปลี่ยน หลังหารือกับ สก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ เจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นย้ำเป้าหมายในการจำกัดการอ่อนค่าของเงินเยนที่มากเกินไป แต่ยังไม่กระทบตลาดในทันที
ความเสี่ยงการแทรกแซงและกลยุทธ์ออปชัน
อย่างไรก็ดี ต้องชั่งน้ำหนักความเสี่ยงที่ญี่ปุ่นอาจแทรกแซงค่าเงิน และความเป็นไปได้ที่ ECB จะระมัดระวัง เจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นไม่สบายใจกับเงินเยนที่อ่อนค่า และเคยแทรกแซงตลาดโดยตรง (direct market intervention: การเข้าไปซื้อขายเงินในตลาดเพื่อพยุงค่าเงิน) ช่วงปลายปี 2022 โดยใช้เงินมากกว่า 9 ล้านล้านเยนเพื่อพยุงสกุลเงิน ขณะเดียวกัน เงินเฟ้อพื้นฐานยูโรโซนที่ชะลอลงเล็กน้อยมาอยู่ 2.3% เปิดช่องให้ลาการ์ดชะลอการขึ้นดอกเบี้ย และคงแนวทางที่ “ยืดหยุ่น”
เมื่อมองสภาพตลาดในปี 2025 จะเห็นว่า “ส่วนต่างดอกเบี้ย” ที่กว้างขึ้น (interest rate gap: ความต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสองประเทศ ซึ่งมีผลต่อแรงซื้อขายค่าเงิน) ระหว่าง ECB ที่ทรงตัว กับธนาคารกลางญี่ปุ่นที่ผ่อนคลายมาก (ultra-dovish: เดินนโยบายผ่อนคลายมาก เช่น ดอกเบี้ยต่ำต่อเนื่อง) เป็นแรงหลักที่ทำให้เยนอ่อนค่า แนวโน้มดังกล่าวดัน EUR/JPY สูงขึ้นมากในช่วงครึ่งหลังของปีก่อน สถานการณ์ปัจจุบันมีลักษณะเป็นจุดเปลี่ยนของแนวโน้มเดิม
ในมุมกลยุทธ์ หากมองว่าความเสี่ยงก่อน–หลังการประชุม ECB วันที่ 30 เมษายนมีโอกาส “ไปทางใดทางหนึ่งชัดเจน” (binary risk: ผลลัพธ์มีไม่กี่ทางและกระทบราคาแรง) การซื้อออปชัน (options: สัญญาที่ให้สิทธิในการซื้อ/ขายในราคาและเวลาที่กำหนด ไม่ใช่ภาระต้องทำ) อาจเหมาะสม กลยุทธ์ long straddle คือซื้อทั้งคอลออปชัน (call option: สิทธิซื้อ เหมาะเมื่อคาดว่าราคาจะขึ้น) และพุทออปชัน (put option: สิทธิขาย เหมาะเมื่อคาดว่าราคาจะลง) ที่ราคาใช้สิทธิใกล้ 187.30 และหมดอายุช่วงกลางเดือนพฤษภาคม เพื่อหวังผลจากการ “หลุดกรอบ” ครั้งใหญ่ไม่ว่าขึ้นหรือลง กลยุทธ์นี้เน้นทำกำไรจากความผันผวน (volatility: การแกว่งตัวของราคา) โดยไม่ต้องทายผลการตัดสินใจของธนาคารกลางให้ถูกทาง
