ฟรองซัวส์ วิลเลอรัว เดอ กาลโอ ระบุว่ายังเร็วเกินไปที่จะนำเรื่อง “การขึ้นอัตราดอกเบี้ย” (การปรับเพิ่มดอกเบี้ยนโยบาย) มาคาดการณ์สำหรับการประชุมธนาคารกลางยุโรป (ECB) ปลายเดือนนี้ พร้อมย้ำว่าอัตราดอกเบี้ย “ไม่มีเส้นทางที่กำหนดไว้ล่วงหน้า” (หมายถึง ECB จะตัดสินใจตามข้อมูล ไม่ได้ประกาศแผนตายตัว)
เขากล่าวว่า ECB จะดำเนินการหากจำเป็น แต่ขณะนี้ยังไม่เร่งรีบ และ ECB ต้องมีข้อมูลจำนวนมากพอ (ข้อมูลเศรษฐกิจและเงินเฟ้อที่เพียงพอต่อการตัดสินใจ) ก่อนขยับนโยบาย
Main Focus Is Persistent Inflation
เขาระบุว่าประเด็นหลักคือความเสี่ยง “เงินเฟ้อฝังตัว” (persistent inflation: เงินเฟ้อที่อยู่สูงต่อเนื่อง ลดลงยาก) และเสริมว่า “เงินเฟ้อพื้นฐาน” (underlying inflation: เงินเฟ้อที่ตัดสินค้าที่ผันผวนออก เช่น พลังงานและอาหาร เพื่อดูแรงกดดันราคาที่แท้จริง) ยังอยู่ใกล้ระดับเป้าหมาย
คำกล่าวของเขาไม่ได้ทำให้เงินยูโรเคลื่อนไหวมากนัก ระหว่างการซื้อขายในยุโรป EUR/USD ลดลง 0.15% มาแถว 1.1780 จากการที่ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่า
ภาพรวมสะท้อนรูปแบบเดิมที่ผู้กำหนดนโยบายมักชี้ว่าตลาด “ยังเร็วเกินไป” ที่จะคาดการณ์การเปลี่ยนนโยบาย ย้อนกลับไปปี 2022 ตลาดเคยถูกย้ำว่ายังเร็วเกินไปที่จะคาดการขึ้นดอกเบี้ย และในเดือนเมษายน 2026 ข้อความคล้ายกันแต่เปลี่ยนไปเน้นเรื่อง “จังหวะการลดดอกเบี้ย” โดยแม้เงินเฟ้อยูโรโซนชะลอลงมาอยู่ที่ 2.5% ในเดือนมีนาคม ECB ยังส่งสัญญาณว่าไม่จำเป็นต้องรีบ และต้องการเห็นข้อมูลเพิ่มก่อนให้คำมั่นในการตัดสินใจ
Conflicting Signals Support Waiting
ท่าทีระมัดระวังนี้สอดคล้องกับสัญญาณเศรษฐกิจที่ยังขัดแย้งกันในช่วงต้นปี 2026 แม้ “เงินเฟ้อทั่วไป” (headline inflation: เงินเฟ้อรวมทุกหมวด) ลดลง แต่ “เงินเฟ้อพื้นฐาน” (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดหมวดผันผวนออก) ยังสูงที่ 2.8% ขณะที่คาดการณ์การเติบโต GDP ไตรมาส 1 อ่อนเพียง 0.2% (GDP: มูลค่าผลผลิตรวมภายในประเทศ เป็นตัวชี้วัดเศรษฐกิจ) ความแตกต่างระหว่างแรงกดดันด้านราคาที่ลดช้า กับการเติบโตที่ซบเซา ทำให้เจ้าหน้าที่มีเหตุผลที่จะรอดูข้อมูล และสนับสนุนแนวโน้ม “คงนโยบาย” ในการประชุมถัด ๆ ไป
อย่างไรก็ดี ช่วงปี 2022 บ่งชี้ว่า “ดอลลาร์สหรัฐ” มักเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของอัตราแลกเปลี่ยน EUR/USD โดยล่าสุดธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ส่งสัญญาณ “พักการลดดอกเบี้ย” (หยุดลดดอกเบี้ยชั่วคราว) หลังรายงานการจ้างงานแข็งแกร่งเมื่อสัปดาห์ก่อน ซึ่งระบุว่ามีการจ้างงานเพิ่ม 215,000 ตำแหน่ง จึงยังมีความเสี่ยงที่การเคลื่อนไหวจะถูกขับเคลื่อนโดยฝั่งดอลลาร์ หากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐออกมาสร้างแรงกดดันให้ราคา “หลุดกรอบ” (breakout: ราคาทะลุช่วงแกว่งตัวเดิมอย่างชัดเจน)
