ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP: มูลค่ารวมของสินค้าและบริการที่ผลิตได้ในประเทศ) ของจีนแบบเทียบรายปี เพิ่มขึ้น 5% ในไตรมาส 1 สูงกว่าคาดการณ์ที่ 4.8%
ข้อมูลนี้เปรียบเทียบผลผลิตไตรมาส 1 กับช่วงเดียวกันของปีก่อน ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนว่าเศรษฐกิจขยายตัวสูงกว่าคาด 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์
Implications For Positioning
GDP ที่ออกมาดีกว่าคาดสะท้อนว่าเศรษฐกิจจีนมีแรงส่งมากกว่าที่ตลาดประเมินไว้ “แรงส่ง” หมายถึงแนวโน้มการเติบโตที่ต่อเนื่องและแข็งแรงกว่าคาด สัญญาณบวกนี้ทำให้ควรทบทวนการถือสถานะขาลง (Bearish positions: การลงทุนที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาลดลง) และมองหาโอกาสในสินทรัพย์ที่อิงการเติบโตของจีน ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ควรให้น้ำหนักกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากกิจกรรมเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นและความเชื่อมั่นที่ดีขึ้น
เราสามารถพิจารณาซื้อคอลออปชัน (Call options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อสินทรัพย์ที่ราคาและเวลาที่กำหนด) บนดัชนีหุ้นจีน เช่น CSI 300 และ Hang Seng หลังอ่อนแอมาเป็นระยะในปี 2025 ข้อมูลนี้เป็นเหตุผลเชิงพื้นฐานที่หนุนโอกาสรีบาวด์ “ความผันผวนโดยนัย” (Implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดคาดจากราคาออปชัน) ของดัชนีอาจลดลงหลังประกาศข้อมูลสำคัญไปแล้ว ทำให้การทำ “คอลสเปรด” (Long call spreads: ซื้อคอลหนึ่งสัญญาและขายคอลอีกสัญญาที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า เพื่อลดต้นทุนและจำกัดกำไร/ขาดทุน) เป็นวิธีวางกลยุทธ์ขาขึ้นที่คุ้มต้นทุน
ข้อมูลนี้ยังหนุนโอกาสที่เงินหยวนแข็งค่า จึงพิจารณาฟิวเจอร์สหรือออปชันบน CNH (CNH: เงินหยวนในตลาดนอกจีนแผ่นดินใหญ่) ได้ ธนาคารกลางจีน (PBoC) จะมี “พื้นที่ในการดำเนินนโยบาย” มากขึ้น หมายถึงยอมให้ค่าเงินแข็งได้เล็กน้อยโดยไม่กังวลว่าจะกดการเติบโต ข้อมูลล่าสุดจากคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสัญญาล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์สหรัฐ (CFTC: หน่วยงานสหรัฐที่ติดตาม/กำกับตลาดฟิวเจอร์ส) ชี้ว่าการเดิมพันฝั่งอ่อนค่าของหยวนลดลง และตัวเลข GDP นี้น่าจะเร่งแนวโน้มดังกล่าว
สินค้าโภคภัณฑ์ (Commodities: วัตถุดิบซื้อขายในตลาด เช่น โลหะ พลังงาน) เป็นกลุ่มที่ได้อานิสงส์โดยตรง โดยอาจมองสถานะซื้อ (Long positions: ลงทุนเพื่อได้ประโยชน์เมื่อราคาขึ้น) ในฟิวเจอร์สทองแดงและแร่เหล็ก (Futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ตกลงราคาและส่งมอบ/ชำระราคาในอนาคต) จีนยังใช้ทองแดงที่ผ่านการถลุงแล้วมากกว่าครึ่งของโลก ดังนั้น GDP โต 5% บ่งชี้อุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมที่แข็งแรง เราเห็นแล้วว่าราคาวัตถุดิบเหล่านี้อ่อนตัวช่วงปี 2025 จากความกังวลภาคอสังหาริมทรัพย์ และรายงานนี้ส่งสัญญาณว่าแนวโน้มดังกล่าวอาจพลิกกลับ
เมื่อข้อมูลเชิงบวกนี้ลดความไม่แน่นอนหลักลง อาจพิจารณา “ขายความผันผวน” (Sell volatility: กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์เมื่อความผันผวนลดลง มักทำผ่านการขายออปชัน) เช่น ขายพุตออปชัน (Put options: สัญญาที่ให้สิทธิขายสินทรัพย์ที่ราคาและเวลาที่กำหนด) บน ETF อย่าง iShares MSCI China ETF (MCHI) ซึ่งอาจเป็นกลยุทธ์ที่ทำได้ การขายพุตช่วยรับ “พรีเมียม” (Premium: ค่าที่ผู้ซื้อออปชันจ่ายให้ผู้ขาย) พร้อมสะท้อนมุมมองเชิงบวกระมัดระวังว่าตลาดอาจเริ่มสร้างฐานราคาได้แล้ว
Second Order Effects
หากมองย้อนมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจต่อเนื่องจากปักกิ่งตลอดปี 2025 ตัวเลข GDP นี้คือหลักฐานชัดเจนชุดแรกว่ามาตรการเริ่มเห็นผล ต่างจากข้อมูลฟื้นตัวที่ไม่สม่ำเสมอในปีก่อน รอบนี้สะท้อนความแข็งแรงในวงกว้างซึ่งมองข้ามได้ยาก นั่นหมายความว่าความพยายามของรัฐบาลในการพยุงเศรษฐกิจกำลังได้ผล
สิ่งนี้จะส่งผลต่อบริษัททั่วโลกที่พึ่งพาจีนสูง เราอาจพิจารณาคอลออปชันในแบรนด์หรูยุโรปและค่ายรถเยอรมนี เพราะกำไรขึ้นอยู่กับการใช้จ่ายของผู้บริโภคจีนอย่างมาก กลุ่มเหมืองแร่ก็มีแนวโน้มได้ประโยชน์ เพราะผลผลิตอุตสาหกรรมที่สูงขึ้นแปลเป็นความต้องการวัตถุดิบที่มากขึ้น
