Rabobank คาดว่า Banxico (ธนาคารกลางเม็กซิโก) จะลดดอกเบี้ยนโยบายอีก 25 จุดพื้นฐาน (basis point: 0.01% ต่อ 1 จุด) ในการประชุมวันที่ 7 พฤษภาคม 2026 แทนที่จะเป็นเดือนมิถุนายน ทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายลดจาก 6.75% เหลือ 6.50% ภายในสิ้นปี

รายงานการประชุมของ Banxico ระบุว่า คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินมีมติ “เสียงข้างมาก” ให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายตลาดเงินข้ามคืนระหว่างธนาคาร (target overnight interbank rate: ดอกเบี้ยอ้างอิงระยะสั้นที่ธนาคารใช้กู้ยืมกันข้ามคืน) ลง 25 จุดพื้นฐาน สู่ 6.75% พร้อมระบุว่านโยบายการเงินยังอยู่ในระดับตึงตัว (restrictive: ดอกเบี้ยสูงเพื่อกดเงินเฟ้อ) โดยเศรษฐกิจยังอ่อนแรง มีกำลังการผลิตเหลือ (slack: เศรษฐกิจใช้ทรัพยากรไม่เต็มที่) และแรงกดดันเงินเฟ้อเชื่อมโยงกับแรงกระแทกราคาสินค้าบางหมวดที่เป็นเพียงชั่วคราว (transitory relative-price shocks: ราคาบางกลุ่มปรับขึ้นชั่วคราวเมื่อเทียบกับกลุ่มอื่น ไม่ใช่เงินเฟ้อถาวรทั้งระบบ)

รายงานการประชุมระบุว่า การตัดสินใจครั้งต่อไปจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจที่ทยอยประกาศและเงื่อนไขภายนอก รวมถึงพัฒนาการของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง Banxico ระบุว่า ตั้งเป้าให้เงินเฟ้อทั่วไป (headline inflation: อัตราเงินเฟ้อรวมทุกหมวด) กลับเข้าสู่เป้าหมาย 3% ภายในช่วงคาดการณ์

Rabobank ชี้ว่า การประชุมของ Banxico เกิดขึ้นก่อนการเผยแพร่ตัวเลขเงินเฟ้อ CPI เดือนมีนาคม (CPI: ดัชนีราคาผู้บริโภค ใช้วัดเงินเฟ้อ) พร้อมเสริมว่า ความเสี่ยงต่อการเติบโตของเม็กซิโกยังเอนเอียงไปทางด้านลบ และเงินเฟ้อถูกขับเคลื่อนโดยแรงกระแทกชั่วคราวในหมวดนอกเงินเฟ้อพื้นฐาน (non-core: หมวดผันผวน เช่น อาหารสดและพลังงาน)

Rabobank ระบุว่า ความเสี่ยงต่อเส้นทางดอกเบี้ยที่คาดไว้โน้มไปทาง “อาจไม่ลดดอกเบี้ยเพิ่มเติม”

Rabobank ปรับประมาณการให้สะท้อนการลดดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุม Banxico วันที่ 7 พฤษภาคม ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายลงสู่ 6.50% และคาดว่าจะทรงตัวระดับนี้ถึงสิ้นปี โดยมองว่าคณะกรรมการยอม “มองผ่าน” เงินเฟ้อที่เร่งขึ้นชั่วคราว เพื่อพยุงเศรษฐกิจที่อ่อนแรง

เหตุผลสนับสนุนการลดดอกเบี้ยมาจากข้อมูลกิจกรรมเศรษฐกิจล่าสุด หลังตัวชี้วัดกิจกรรมเศรษฐกิจ IGAE ของเม็กซิโก (IGAE: ดัชนีระดับกิจกรรมเศรษฐกิจรายเดือน คล้าย GDP รายเดือน) หดตัวเล็กน้อยในเดือนก่อน สอดคล้องกับมุมมองว่า ความเสี่ยงด้านการเติบโตมีน้ำหนักไปทางขาลง และรายงานการประชุมล่าสุดสะท้อนว่าเสียงข้างมากให้น้ำหนักกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจ

อย่างไรก็ดี เส้นทางยังไม่ชัดเจน ล่าสุดเงินเฟ้อ CPI เดือนมีนาคมอยู่ที่ 4.5% สูงกว่าเป้าหมาย 3% มาก ทำให้การตัดสินใจซับซ้อนขึ้น โดยความเหนียวของเงินเฟ้อ (stickiness: ราคาปรับลงยาก เงินเฟ้อลดช้า) เพิ่มความเสี่ยงที่ธนาคารกลางอาจคงดอกเบี้ยแทนการลด

ช่วงปลายปี 2025 เคยเกิดสถานการณ์คล้ายกัน เมื่อ Banxico หยุดวงจรลดดอกเบี้ย (easing cycle: ช่วงที่ทยอยลดดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ) หลังเงินเฟ้อปรับขึ้นเกินคาด ประวัตินี้สะท้อนว่าคณะกรรมการตัดสินใจตามข้อมูล (data-dependent: ยึดข้อมูลจริง ไม่ยึดแผนตายตัว) และจะไม่ลดดอกเบี้ยหากกังวล “ผลกระทบรอบสอง” ของเงินเฟ้อ (second-round effects: ราคาสินค้าแพงไปดันค่าแรง/ต้นทุน จนเงินเฟ้อแพร่กระจายและยืดเยื้อ) การตัดสินใจต่อไปจึงขึ้นอยู่กับว่ามองแรงกดดันราคาในปัจจุบันเป็นเพียงชั่วคราวหรือไม่

ภายใต้ความไม่แน่นอนนี้ ผู้ค้าตราสารอนุพันธ์ (derivative traders: ผู้เทรดสัญญาที่อ้างอิงสินทรัพย์ เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน) ควรพิจารณากลยุทธ์ที่รองรับความเสี่ยงเปโซอ่อนค่าหากมีการลดดอกเบี้ย เช่น ซื้อคอลออปชัน (call options: สิทธิในการ “ซื้อ” สินทรัพย์ที่ราคาอ้างอิงในอนาคต) บน USD/MXN (ดอลลาร์สหรัฐ/เปโซเม็กซิโก) เพื่อทำกำไรหากค่าเงินเปโซอ่อนลงหลังการผ่อนคลายนโยบาย โดยเป็นกลยุทธ์ที่ได้อานิสงส์ด้านบวก แต่จำกัดความเสี่ยงสูงสุดไว้ที่ค่าเบี้ยประกัน (premium: เงินที่จ่ายเพื่อซื้อออปชัน)

สัญญาณที่ขัดแย้งระหว่างการเติบโตอ่อนแรงกับเงินเฟ้อยังสูง บ่งชี้ว่าความผันผวนของค่าเงิน (currency volatility: การแกว่งตัวของอัตราแลกเปลี่ยน) มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น กลยุทธ์ออปชันที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง เช่น ลองสตรัดเดิล (long straddle: ซื้อคอลและพุทที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อหวังได้กำไรจากการแกว่งแรง) อาจเหมาะสม โดยเป้าหมายคือเตรียมรับปฏิกิริยาตลาดหลังประกาศวันที่ 7 พฤษภาคม ไม่ว่าผลจะออกทางใด

ปัจจัยภายนอก โดยเฉพาะความขัดแย้งในตะวันออกกลาง เพิ่มความซับซ้อนอีกชั้น ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจดันเงินเฟ้อโลกและทำให้ Banxico ต้องระมัดระวังมากขึ้น โดยราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: น้ำมันดิบอ้างอิงของตลาดโลก) ล่าสุดซื้อขายใกล้ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นตัวแปรสำคัญที่ต้องติดตามในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า