ความเชื่อมั่นต่อความเสี่ยงทั่วโลกปรับดีขึ้น หลังการทูตระหว่างสหรัฐฯ–อิหร่านช่วยคง “การหยุดยิง” (ceasefire: การตกลงหยุดการสู้รบชั่วคราว) ไว้ได้ ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: น้ำมันดิบอ้างอิงตลาดยุโรป) ลดลงมาอยู่ต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเล็กน้อย หุ้นและพันธบัตรปรับขึ้น ขณะที่เงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลัก
ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index: DXY ดัชนีวัดค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าสกุลเงินหลัก) คาดว่าจะถูกขับเคลื่อนจาก “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” (rate differentials: ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างประเทศ ซึ่งมีผลต่อกระแสเงินทุนและค่าเงิน) เป็นหลักอีกครั้ง โดยคาดว่าจะเคลื่อนไหวในกรอบ 96.00–100.00 ในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า
Risk Sentiment And Energy Markets
แรงกระแทกด้านพลังงาน (energy shock: ภาวะราคาพลังงานพุ่งแรงจนกระทบเศรษฐกิจและตลาดการเงิน) อาจยังไม่จบ แต่ช่วงที่รุนแรงที่สุดน่าจะผ่านไปแล้ว วันที่ 30 มีนาคมถูกมองว่าอาจเป็นจุดต่ำของความเชื่อมั่นต่อความเสี่ยง
มุมมองเชิงลบต่อดอลลาร์ในระยะยาวถูกเชื่อมโยงกับความเชื่อมั่นที่ลดลงต่อแนวทางการค้าและนโยบายความมั่นคงของสหรัฐฯ รวมถึงความน่าเชื่อถือด้านการคลัง (fiscal credibility: ความสามารถและความน่าเชื่อถือในการบริหารงบประมาณ หนี้ และการชำระหนี้) ที่แย่ลง และการทำให้ธนาคารกลางสหรัฐเข้าไปเกี่ยวข้องกับการเมือง (politicisation of the Federal Reserve: การที่การตัดสินใจ/ภาพลักษณ์ของเฟดถูกดึงเข้าประเด็นการเมือง)
เมื่อบรรยากาศตลาดการเงินกลับเข้าสู่โหมด “รับความเสี่ยง” (risk-on: นักลงทุนพร้อมถือสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้น เช่น หุ้น) มีโอกาสในกลุ่มกลยุทธ์ที่อาศัยความผันผวน (volatility space: การลงทุน/ซื้อขายที่อิงระดับความผันผวนของตลาด) โดยดัชนีความผันผวน VIX (CBOE Volatility Index: ดัชนีที่สะท้อนความคาดหวังความผันผวนของดัชนี S&P 500 จากราคาออปชัน) ล่าสุดลดลงต่ำกว่า 15 จากระดับสูงกว่า 25 เมื่อต้นปี สะท้อนว่าความผันผวนลดลง กลยุทธ์ “ขายออปชันเพื่อรับค่าเบี้ยประกัน” (sell options to collect premium: ผู้ขายได้รับเงินค่าเบี้ย แต่รับความเสี่ยงหากราคาวิ่งสวนทาง) เช่น สเปรดเครดิตฝั่งพุท (put credit spread: ขายพุทและซื้อพุทอีกตัวเพื่อจำกัดความเสี่ยง โดยตั้งใจรับเบี้ยและให้ราคาจบเหนือระดับที่กำหนด) บนดัชนีหลัก อาจใช้ได้ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
Dollar Range And Options Positioning
ดัชนี DXY คาดว่าจะยังเคลื่อนไหวในกรอบ 96.00–100.00 และปัจจุบันอยู่แถว 97.80 ภาวะทรงตัวนี้ทำให้กลยุทธ์อย่าง “ไอรอนคอนดอร์” (iron condor: กลยุทธ์ออปชันที่ขายคอลและพุทคนละด้าน พร้อมซื้อคอล/พุทอีกชุดเพื่อจำกัดขาดทุน เหมาะเมื่อคาดว่าราคาแกว่งในกรอบและความผันผวนต่ำ) บน ETF ที่อิงค่าเงิน (currency-tracking ETF: กองทุนที่เคลื่อนไหวตามสกุลเงิน/ดัชนีค่าเงิน) ดูน่าสนใจ เพราะได้ประโยชน์จากความผันผวนต่ำและราคาที่เคลื่อนในช่องแคบ การที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยแคบลง โดยเฉพาะเทียบกับธนาคารกลางยุโรป (ECB: ธนาคารกลางของกลุ่มยูโรโซน) สนับสนุนมุมมองว่าดอลลาร์มีโอกาสขึ้นได้จำกัด
สำหรับการถือครองระยะยาว ยังมองดอลลาร์เป็นขาลงจากปัญหาเชิงโครงสร้าง (structural issues: ปัญหาพื้นฐานระยะยาว เช่น หนี้ การขาดดุล ความสามารถแข่งขัน) หากย้อนดูแนวโน้มตลอดปี 2025 ความกังวลด้านความน่าเชื่อถือการคลังสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง โดยสำนักงานงบประมาณรัฐสภาสหรัฐ (Congressional Budget Office: CBO หน่วยงานวิเคราะห์งบประมาณและหนี้ภาครัฐของสภาคองเกรส) คาดว่าอัตราส่วนหนี้ต่อ GDP (debt-to-GDP ratio: หนี้รัฐบาลเทียบขนาดเศรษฐกิจ) จะสูงเกิน 110% ในปีนี้ การซื้อพุทออปชันระยะยาวบน DXY (longer-dated put options: ออปชันสิทธิขายที่มีอายุยาว ใช้ป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งว่าราคาจะลง) อาจเป็นอีกทางเลือก
การที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ลดลงต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จากจุดสูงในเดือนมีนาคม บ่งชี้ว่าแรงกระแทกพลังงานที่หนักที่สุดน่าจะผ่านไปแล้ว ผู้ซื้อขายอาจพิจารณาซื้อพุทออปชันบนฟิวเจอร์สน้ำมัน (oil futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมัน) เพื่อวางตำแหน่งรับโอกาสปรับลงต่อไปแถวช่วงกลาง 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งสอดคล้องกับบรรยากาศภูมิรัฐศาสตร์ที่ดีขึ้นจากการทูตสหรัฐฯ–อิหร่านที่ยังดำเนินอยู่
