หุ้นสหรัฐปรับขึ้นแรงช่วงต้นสัปดาห์ ดัชนีหลักส่วนใหญ่บวกมากกว่า 1% และตลาดยุโรปปรับขึ้นตามในวันอังคาร โดย FTSE 100 เพิ่ม 0.2% ดัชนี DAX เกือบ 1% และ CAC 40 เพิ่ม 0.4% ขณะที่ FTSE 250 ทำผลงานดีกว่า หลังราคาน้ำมันร่วงต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

น้ำมันดิบเบรนท์ซื้อขายแถว 98.50 ดอลลาร์ หลังมีรายงานว่าซาอุดีอาระเบียกดดันสหรัฐให้ยุติการปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญของโลก) แม้ขณะนี้ช่องแคบฮอร์มุซยังปิดอยู่ และทั้งสหรัฐกับอิหร่านส่งสัญญาณว่าการเจรจาจะคืบหน้าในอนาคต

ความสนใจย้ายไปที่ผลประกอบการ

ตลาดเริ่มโฟกัสผลประกอบการมากขึ้น รวมถึง BP ซึ่งราคาหุ้นกลับทิศจากการบวกก่อนหน้า แม้มีอัปเดตการซื้อขายเชิงบวก BP ระบุว่าไตรมาส 1 ธุรกิจซื้อขายน้ำมันทำผลงาน “โดดเด่น” ปริมาณการผลิตน้ำมันและก๊าซทรงตัวเมื่อเทียบไตรมาสก่อน (quarter-on-quarter: เทียบไตรมาสต่อไตรมาส) และจะประกาศงบปลายเดือนนี้

หุ้น BP บวกแล้ว 33% ตั้งแต่ต้นปี แต่ย่อลงในวันอังคารตามราคาน้ำมันดิบที่หลุด 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ผู้ค้าสินค้าโภคภัณฑ์ (commodity traders: ผู้ซื้อขายวัตถุดิบอย่างน้ำมัน โลหะ ธัญพืช) บางรายขาดทุนช่วงต้นความขัดแย้ง ขณะที่บางรายทำกำไรจากการซื้อขายสินค้าขนส่งและเรือบรรทุกน้ำมันในราคาตลาดจริงที่สูงขึ้น (physical market prices: ราคาซื้อขายส่งมอบสินค้าจริง)

ดัชนี S&P 500 กลับสู่ระดับก่อนสงคราม และ Nasdaq กลับไปใกล้ระดับต้นกุมภาพันธ์ Oracle พุ่ง 12% ในวันจันทร์ และเป็นหุ้นที่ทำผลงานดีที่สุดใน S&P 500

ดัชนีดอลลาร์ (dollar index: ค่าดอลลาร์เทียบตะกร้าเงินสกุลหลัก) ลดลงสู่ระดับต่ำสุดตั้งแต่ต้นมีนาคม ขณะที่ตลาดจับตางบธนาคารสหรัฐ รวมถึงผลประกอบการไตรมาส 1 ของ JP Morgan เงินเฟ้อในเยอรมนีและสเปนเพิ่มขึ้นตามคาด และตลาดหันไปจับตาการประชุมฤดูใบไม้ผลิของ IMF (International Monetary Fund: กองทุนการเงินระหว่างประเทศ) และถ้อยแถลงของผู้กำหนดนโยบายการเงิน รวมถึงประธาน ECB ลาการ์ด (ECB: ธนาคารกลางยุโรป)

บทเรียนจากรอบตลาดบวกที่ขับเคลื่อนด้วยความขัดแย้งในอดีต

หากย้อนกลับไปช่วงเดียวกันในปี 2025 ตลาดเริ่มมองบวกต่อโอกาสที่ความขัดแย้งซึ่งทำให้ช่องแคบฮอร์มุซปิดจะยุติลง ความคาดหวังดังกล่าวหนุนสินทรัพย์เสี่ยง (risk assets: สินทรัพย์ที่ผันผวนและมีโอกาสขาดทุน เช่น หุ้น) ให้ปรับขึ้นพร้อมกับราคาน้ำมันที่เริ่มลดลง ปัจจุบันเกิดภาพคล้ายกัน เมื่อเบรนท์อ่อนลงมาแถว 88 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลจากความหวังลดความตึงเครียดในทะเลจีนใต้ ลดลงจากมากกว่า 95 ดอลลาร์เมื่อสัปดาห์ก่อน

ควรจำบทเรียนจากผลการซื้อขายที่โดดเด่นของ BP ในไตรมาสแรกปี 2025 ซึ่งเกิดจากความผันผวนสูงผิดปกติ โดยดัชนีความผันผวน VIX (CBOE Volatility Index: ตัวชี้วัดความผันผวนคาดการณ์ของตลาดหุ้นสหรัฐ) ล่าสุดอยู่ราว 18 สะท้อนว่าตลาดยังคาดว่าราคาพลังงานจะแกว่งต่อเนื่อง กลยุทธ์หนึ่งคือซื้อออปชันแบบสแตรดเดิลหรือสแตรงเกิลบน ETF กลุ่มพลังงาน (straddle/strangle: ซื้อสิทธิซื้อและสิทธิขายพร้อมกันเพื่อหวังได้ประโยชน์จากความผันผวน โดยไม่ต้องทายทิศทาง; ETF: กองทุนดัชนีซื้อขายในตลาด) เพื่อรับมือความไม่แน่นอนโดยไม่ต้องเดิมพันทางเดียว

เดือนเมษายน 2025 ดัชนี S&P 500 ดีดกลับสู่ระดับก่อนสงคราม สะท้อนบรรยากาศ “รับความเสี่ยง” ของตลาดหุ้น (risk-on: นักลงทุนกล้ารับความเสี่ยงมากขึ้น) วันนี้มีสัญญาณคล้ายกันเมื่อดัชนีซื้อขายใกล้ 5,600 และฟื้นตัวจากการปรับฐานก่อนหน้า ผู้ซื้อขายตราสารอนุพันธ์ (derivatives: เครื่องมือการเงินที่อิงราคาสินทรัพย์ เช่น ฟิวเจอร์สและออปชัน) ควรพิจารณาว่าค่าเบี้ยประกันของออปชันพุทที่สูง (put premium: ราคาค่าออปชันฝั่งป้องกันขาลง) อาจสะท้อนว่าควรป้องกันพอร์ตหุ้นระยะยาว (hedge: ลดความเสี่ยงด้วยการทำธุรกรรมคานกัน) หรือขายคอลแบบมีหุ้นค้ำ (covered call: ขายสิทธิซื้อโดยถือหุ้นอยู่แล้วเพื่อรับค่าเบี้ย) เพื่อสร้างรายได้ หากมองว่าตลาดจะพักฐาน

การฟื้นตัวของหุ้นเทคในปี 2025 หลังความกังวลเรื่อง AI ช่วงต้นปี เป็นแรงหนุนสำคัญต่อดัชนีสหรัฐ แต่ในปี 2026 หลังราคาปรับขึ้นแรง หุ้นกลุ่ม AI บางส่วนเริ่มดูแพง (overvalued: ราคาสูงเกินพื้นฐาน) โดยอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E: ราคาเทียบกำไรต่อหุ้น) เกิน 60 ในหลายบริษัทชั้นนำ สภาพแวดล้อมนี้เหมาะกับกลยุทธ์คอลลาร์ (collar: ถือหุ้น/ดัชนีแล้วซื้อพุทกันขาลง พร้อมขายคอลเพื่อช่วยลดต้นทุน) บนดัชนีที่เน้นหุ้นเทคอย่าง Nasdaq 100 เพื่อรักษากำไรและจำกัดความเสี่ยง

ในปี 2025 เมื่อบรรยากาศเสี่ยงดีขึ้น ดัชนีดอลลาร์อ่อนค่ามาก แต่วันนี้แตกต่าง เพราะเงินเฟ้อสหรัฐที่ลดลงช้า (sticky inflation: เงินเฟ้อดื้อด้าน) ล่าสุด 3.1% ยังหนุนดอลลาร์ให้แข็งค่า ผู้ลงทุนควรติดตามถ้อยแถลงธนาคารกลางที่จะมีขึ้นอย่างใกล้ชิด เพราะหากมีสัญญาณว่าแนวนโยบายต่างจากเฟด (policy divergence: ทิศทางดอกเบี้ย/นโยบายไม่เหมือนกัน) อาจทำให้ราคาออปชันค่าเงินผันผวนมาก โดยเฉพาะคู่เงิน EUR/USD