นักกลยุทธ์ของ OCBC อย่าง ซิม โมห์ เซียง และ คริสโตเฟอร์ วง คาดว่า ตลาดเงินเอเชียจะเริ่มสัปดาห์ด้วยค่าเงินอ่อนลง โดยเชื่อมโยงกับความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กลับมาสูงขึ้น ราคาน้ำมันดิบที่ทรงตัวแข็งแรง ความต้องการรับความเสี่ยง (risk appetite: ความพร้อมของนักลงทุนที่จะรับความผันผวน) ที่ลดลง และแรงซื้อดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย
พวกเขาระบุว่าสกุลเงิน “ผันผวนสูง” (high-beta: มักแกว่งแรงตามอารมณ์ตลาด) และสกุลเงินของประเทศ “นำเข้าน้ำมันสุทธิ” (net oil importer: ต้องนำเข้าน้ำมันมากกว่าส่งออก) มีความเสี่ยงมากกว่า ได้แก่ KRW, THB, PHP และ INR ขณะที่สกุลเงินที่ผันผวนน้อยกว่า (lower-beta: แกว่งน้อยกว่า) เช่น CNH และ SGD น่าจะทนทานกว่า
การเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซกลับมาได้บางส่วน
พวกเขาระบุว่า การเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซกลับมาได้ “ในวงจำกัด” ซึ่งอาจลดโอกาสที่ตลาดจะตีราคาเหตุการณ์เลวร้ายที่สุดเรื่องการชะงักงันหนัก ๆ ส่งผลให้เปิดตลาดออกมาอ่อนลงแบบค่อยเป็นค่อยไป มากกว่าการเทขายแบบตื่นตระหนก
หากความขัดแย้งยืดเยื้อและราคาน้ำมันทรงตัวสูงมากกว่าพุ่งแรง พวกเขาคาดว่าตลาดจะหันไปให้ความสำคัญกับ “เงื่อนไขการค้า” (terms of trade: ความได้เปรียบเสียเปรียบจากราคาสินค้าส่งออกเทียบกับนำเข้า) มากขึ้น โดยชอบ AUD มากกว่า EUR และยังระมัดระวังสกุลเงินเอเชียของประเทศนำเข้าน้ำมัน ได้แก่ KRW, INR, THB และ PHP
จากการที่เบรนท์ (Brent crude: น้ำมันดิบอ้างอิงตลาดโลก) ล่าสุดขึ้นเหนือ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index: ค่าดอลลาร์เทียบตะกร้าเงินสกุลหลัก) ขยับผ่าน 106.5 เราคาดว่าสกุลเงินเอเชียหลายสกุลจะเริ่มสัปดาห์อ่อนลง ภาวะความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้เกิดแรงซื้อดอลลาร์เชิงป้องกันความเสี่ยง ซึ่งสะท้อนรูปแบบคล้ายช่วงตึงเครียดตะวันออกกลางในปี 2025
ปีที่แล้ว สกุลเงินกลุ่มผันผวนสูงและนำเข้าน้ำมันสุทธิ เช่น วอนเกาหลีและบาทไทย อ่อนค่ามากเมื่อราคาน้ำมัน “ทรงตัวสูง” (sticky: ไม่ยอมลงง่าย) โดยเกาหลีใต้พึ่งพาการนำเข้าพลังงานสูง ทำให้วอนอ่อนค่าทะลุ 1,380 ต่อดอลลาร์ในช่วงนั้น นักเทรดอาจพิจารณาซื้อ “พุตออปชัน” (put option: สิทธิในการขายสินทรัพย์ที่ราคากำหนด เพื่อกันขาดทุนจากการอ่อนค่า) บนสกุลเงินอย่าง KRW, THB และ INR เพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านขาลงในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
ชอบ AUD มากกว่า EUR
ในทางกลับกัน พวกเขาชอบสกุลเงินของประเทศส่งออกพลังงาน/สินค้าโภคภัณฑ์ เช่น ดอลลาร์ออสเตรเลีย ที่ได้ประโยชน์จากราคาสินค้าโภคภัณฑ์สูง โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับกลุ่มที่นำเข้าพลังงานอย่างยูโรโซน ออสเตรเลียรายงานดุลการค้า (trade surplus: มูลค่าส่งออกมากกว่านำเข้า) เดือนที่แล้วสูงกว่าคาด ขยายเป็น 1.2 หมื่นล้านดอลลาร์ออสเตรเลีย จากแรงส่งออก LNG (ก๊าซธรรมชาติเหลว) และถ่านหินแข็งแกร่ง ซึ่งหนุนมุมมองให้พิจารณากลยุทธ์อย่าง “คอลสเปรด” (call spread: ซื้อคอลและขายคอลอีกตัวที่ราคาใช้สิทธิต่างกัน เพื่อลดต้นทุน) บนคู่ AUD/EUR เพื่อเก็งความต่างเริ่มกว้างขึ้น
หยวนจีนและดอลลาร์สิงคโปร์น่าจะทนทานกว่าในสภาพแวดล้อมนี้ โดยสิงคโปร์มีกรอบนโยบายการเงินเข้มแข็ง และจีนมีการบริหารค่าเงิน (managed currency: ธนาคารกลางดูแลให้เคลื่อนไหวในกรอบ) ช่วยกันแรงกระแทกจากภายนอก จึงไม่ใช่สกุลเงินที่น่าจะเน้นขายในตอนนี้
ประเด็นสำคัญคือ ราคาน้ำมันมีแนวโน้ม “ทรงตัวสูง” มากกว่าพุ่งไม่หยุด เพราะเส้นทางขนส่งหลักยังเปิดอยู่ แม้ต้นทุนประกันภัยสูงขึ้น ซึ่งชี้ไปสู่การอ่อนค่าค่อยเป็นค่อยไป ไม่ใช่ภาวะแพนิกในตลาด ทำให้ “ออปชันระยะยาว” (longer-dated options: สัญญาที่เหลืออายุนาน) น่าสนใจกว่าการเก็งกำไรระยะสั้น
