การเลือกตั้งในฮังการีสิ้นสุดการครองอำนาจ 16 ปีของวิกเตอร์ ออร์บาน โดยพรรคทิซา (Tisza) ของปีเตอร์ มักยาร์มีแนวโน้มได้เสียงข้างมากแบบ “ซูเปอร์เมเจอริตี” (เสียงเกินกึ่งหนึ่งมาก ๆ) หากได้เสียง “สองในสาม” จะทำให้มักยาร์แก้โครงสร้างสถาบันรัฐและรัฐธรรมนูญได้ง่ายขึ้น
แผนงานรวมถึงการปลดบุคคลที่ใกล้ชิดออร์บาน เช่น ประธานาธิบดี ผู้พิพากษาระดับสูง อัยการสูงสุด และหัวหน้าหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐ มักยาร์ยังระบุว่าจะกำหนด “จำกัดวาระ” นายกรัฐมนตรีไม่เกิน 2 สมัย (อยู่ได้สูงสุด 2 วาระ)
รีเซ็ตสถาบันและปรับแนวสอดคล้องอียู
การปฏิรูปที่เสนออาจทำให้ฮังการีสอดคล้องมาตรฐานสหภาพยุโรป (EU) มากขึ้น และช่วยปลดล็อกเงินทุนจากอียูกว่า 20,000 ล้านยูโรที่ยังถูก “ระงับไว้” (ยังไม่จ่ายให้) จากความกังวลเรื่องหลักนิติธรรมและคอร์รัปชัน ในยุคออร์บาน ฮังการีขัดขวางแพ็กเกจกู้เงิน 90–103 พันล้านยูโรที่ตั้งใจสนับสนุนยูเครน และชะลอหรือขวางความช่วยเหลือของอียู รวมถึงมาตรการคว่ำบาตรที่เกี่ยวข้องกับยูเครนหลายครั้ง
หลังทราบผล ค่าเงินฟอรินต์แข็งค่ากว่า 2% เทียบทั้งยูโรและดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่อยอดจากผลงานที่แข็งแกร่งของฟอรินต์ในกลุ่ม “สกุลเงินตลาดเกิดใหม่” (ประเทศเศรษฐกิจกำลังพัฒนา) ในปีนี้
หลังการเปลี่ยนแปลงการเมืองครั้งใหญ่ในฮังการีเมื่อเมษายน 2025 เราเห็นฟอรินต์ปรับขึ้นแรง โดยแรงขับหลักมาจากการสิ้นสุดยุคออร์บานและความคาดหวังว่าความสัมพันธ์กับอียูจะกลับสู่ภาวะปกติ ตลาดได้สะท้อนข่าวดีจำนวนมากเข้าในราคาอย่างรวดเร็ว
หนึ่งปีถัดมา โมเมนตัมของสกุลเงินเริ่มชะลอ แม้มีความคืบหน้าจริง หลังฟอรินต์แข็งค่าเกือบ 8% เทียบยูโรในปี 2025 ค่าเงิน EUR/HUF (อัตราแลกเปลี่ยน “ยูโรต่อฟอรินต์” คือ 1 ยูโรแลกได้กี่ฟอรินต์) เคลื่อนไหวในกรอบแคบ 360–368 ตลอดไตรมาสล่าสุด แม้ข้อมูลล่าสุดระบุว่าคณะกรรมาธิการยุโรปได้จ่ายเงินที่เคยถูกระงับแล้วกว่า 12,000 ล้านยูโร แต่ตลาดเหมือนกำลังรอปัจจัยใหม่ที่ชัดเจนกว่านี้
การตั้งเกมด้วยออปชันและความผันผวน
ช่วงที่ราคา “แกว่งในกรอบ” ทำให้ “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ระดับความผันผวนที่ตลาดคาดผ่านราคาพรีเมียมออปชัน) ของออปชัน EUR/HUF ลดลงแตะระดับต่ำสุดในรอบหลายปี ปัจจุบันอยู่แถว 7.5% สำหรับสัญญาอายุ 1 เดือน สำหรับเรา ทำให้การซื้อออปชันน่าสนใจเพื่อวางตำแหน่งรับการ “หลุดกรอบ” (breakout: ราคาออกจากกรอบเดิมอย่างชัดเจน) ซึ่งอาจเกิดจากข่าวเงินทุนอียูที่เหลือ หรือการปฏิรูปสถาบันเพิ่มเติม ต้นทุนออปชันที่ต่ำเป็นวิธีต้นทุนไม่สูงในการรับโอกาสที่ฟอรินต์จะกลับมาแข็งค่าอีกระลอก
ต้องติดตามนโยบายของธนาคารกลางฮังการีด้วย เพราะความเสี่ยงประเทศที่ดีขึ้นทำให้มีช่องลดดอกเบี้ยได้มากกว่าประเทศเพื่อนบ้านในภูมิภาค ในอดีต การพลิกเกมการเมืองลักษณะคล้ายกัน เช่น โปแลนด์หลังการเลือกตั้งปี 2023 มักนำไปสู่ช่วงที่ค่าเงินแข็งค่าอย่างต่อเนื่องเมื่อเงินลงทุนต่างชาติกลับมา ดังนั้นควรติดตาม “ตราสารอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย” (เช่น สัญญาที่สะท้อนคาดการณ์ดอกเบี้ยในอนาคต) เพื่อวางตำแหน่งรับความเป็นไปได้ที่นโยบายการเงินของฮังการีจะต่างจากธนาคารกลางยุโรป (ECB)
