EUR/HUF ร่วงแรงในวันจันทร์ โดยเงินยูโรอ่อนค่าลง และอัตราแลกเปลี่ยนปรับลงแตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2022 โดยซื้อขายใกล้ 367 ลดลงราว 2.25% ในวันเดียว
เงินโฟรินต์ฮังการีแข็งค่าหลังผู้นำฝ่ายค้าน Péter Magyar ชนะการเลือกตั้ง โดยพรรค Tisza ของเขาได้ 138 ที่นั่งจากทั้งหมด 199 ที่นั่ง ด้วยคะแนน 53.6% ปิดฉากการครองอำนาจ 16 ปีของ Viktor Orbán
ด้วยเสียงข้างมากพิเศษ (supermajority: เสียงเกินเกณฑ์ที่กำหนดสำหรับการเปลี่ยนกฎหมายสำคัญ) Magyar สามารถแก้ไขรัฐธรรมนูญได้ เขาระบุว่าจะฟื้นฟู “หลักนิติธรรม” (rule of law: การบังคับใช้กฎหมายอย่างเท่าเทียม ไม่เลือกปฏิบัติ) ปราบคอร์รัปชัน เสริมความเข้มแข็งของสถาบันประชาธิปไตย และปรับความสัมพันธ์กับสหภาพยุโรป (EU) ใหม่
การพ้นตำแหน่งของ Orbán ถูกมองว่าจะลดการเอนเอียงของฮังการีไปทางรัสเซีย และลดความตึงเครียดกับ EU เรื่องการสนับสนุนยูเครน ส่งผลให้ตลาดคาดหวังว่าเงินทุนของ EU ที่ถูกระงับอาจถูกปล่อยออกมา รวมถึงแพ็กเกจเงินกู้ 90,000 ล้านยูโรที่เคยถูกบล็อก
รายงานของ BHH ระบุว่าเงินโฟรินต์มีโอกาสแข็งค่าเมื่อ “ส่วนชดเชยความเสี่ยงทางการเมือง” (political risk premium: ผลตอบแทนส่วนเพิ่มที่นักลงทุนต้องการเพื่อชดเชยความเสี่ยงการเมือง) ลดลง และผลเลือกตั้งช่วยหนุนยูโรเล็กน้อย เพราะลดความเสี่ยง “การแตกเป็นหลายขั้วทางการเมือง” ของ EU (political fragmentation: การที่การเมืองกระจัดกระจายเป็นหลายกลุ่มจนตัดสินใจร่วมกันได้ยาก) ขณะที่ Goldman Sachs มองว่าการขยับเข้าใกล้การใช้ยูโร (euro convergence: การปรับนโยบาย/ตัวชี้วัดให้ใกล้มาตรฐานยูโรโซน) อาจรวมถึงการลดเป้าหมายเงินเฟ้อของฮังการีจาก 3% ลงสู่ 2% เท่ากับยูโรโซน
การลดเป้าหมายดังกล่าวบ่งชี้ว่า “ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว” (long-term yields: อัตราผลตอบแทนตราสารหนี้อายุยาวของรัฐ/เอกชน) มีแนวโน้มลดลง ซึ่งอาจหนุนเงินโฟรินต์ในระยะยาว อย่างไรก็ดี EUR/HUF ต่อมาลดช่วงติดลบบางส่วน ท่ามกลางความผันผวนในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน (FX volatility: ความผันผวนของค่าเงิน) ที่เชื่อมโยงกับความตึงเครียดสหรัฐ–อิหร่าน หลังการเจรจาช่วงสุดสัปดาห์ที่อิสลามาบัดไม่บรรลุข้อตกลง
การร่วงลงอย่างรวดเร็วของ EUR/HUF มายังระดับ 367 ถือเป็นการหลุดกรอบสำคัญ โดยทะลุ “แนวรับทางเทคนิค” (technical support: ระดับราคาที่ผู้เล่นมักเข้าซื้อจนช่วยพยุงราคา) ที่เคยรับอยู่ตลอดปี 2025 การเคลื่อนไหวนี้สะท้อนว่าตลาดกำลังลดน้ำหนักส่วนชดเชยความเสี่ยงการเมืองที่กดดันเงินโฟรินต์มานาน อย่างไรก็ตาม ควรระวังการไล่ขายตาม เพราะแรง “ทำกำไร” (profit-taking: การปิดสถานะเพื่อรับกำไร) อาจทำให้เด้งกลับระยะสั้น
“ความผันผวนโดยนัย” ในออปชัน EUR/HUF (implied volatility: ระดับความผันผวนที่สะท้อนอยู่ในราคาออปชัน) พุ่งขึ้นสูงสุดในรอบมากกว่าหนึ่งปี สะท้อนความไม่แน่นอนหลังการเปลี่ยนแปลงการเมืองครั้งใหญ่ ทำให้เกิดโอกาสใช้กลยุทธ์อย่าง “ขายคอลสเปรด” เหนือระดับ 375 (selling call spreads: ขายออปชันซื้อและซื้อออปชันซื้ออีกตัวที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า เพื่อจำกัดความเสี่ยงและรับพรีเมียม) ซึ่งจะได้ประโยชน์หากอัตราแลกเปลี่ยนไม่ฟื้นแรง กลยุทธ์นี้ช่วยเกาะกระแสขาลง พร้อมรับอานิสงส์จาก “พรีเมียมความผันผวน” (volatility premium: ค่าพรีเมียมของออปชันที่สูงขึ้นเมื่อความผันผวนสูง)
ย้อนดูที่ผ่านมา คู่เงินนี้พยายามหลุดต่ำกว่า 380 ไม่สำเร็จเกือบตลอดปี 2025 ส่วนหนึ่งเพราะเงินเฟ้อฮังการีทรงตัวสูงกว่าเป้าหมาย 3% ของธนาคารกลางอย่างต่อเนื่อง หากรัฐบาลใหม่ขยับไปสู่เป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ตามเกณฑ์การเข้าใกล้มาตรฐานยูโรโซน จะเป็นการเปลี่ยนปัจจัยพื้นฐานอย่างมีนัยสำคัญ และอาจส่งสัญญาณนโยบายการเงินที่ “เข้มงวดขึ้น” (hawkish: เน้นคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง/นโยบายตึงตัว) ซึ่งหนุนโฟรินต์ในระยะยาว
การปล่อยเงินทุน EU วงเงิน 90,000 ล้านยูโรที่เคยถูกระงับ เป็นอีกปัจจัยสำคัญ เงินทุนไหลเข้า (capital inflow: เงินจากต่างประเทศที่เข้ามาลงทุน/ให้กู้) จะช่วยสถานะ “ดุลการชำระเงิน” (balance of payments: บัญชีรายรับรายจ่ายระหว่างประเทศ เช่น การค้า บริการ เงินทุน) และเพิ่มความเชื่อมั่นนักลงทุน โดยต้องติดตามสัญญาณจากทั้งบูดาเปสต์และบรัสเซลส์ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้าเพื่อยืนยันพัฒนาการดังกล่าว
