เงิน (XAG/USD) ยุติการปรับขึ้นต่อเนื่อง 5 วัน โดยร่วงมากกว่า 2.5% มาแถว 73.80 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ (หน่วยชั่งน้ำหนักโลหะมีค่า 1 ทรอยออนซ์ราว 31.1 กรัม) ในการซื้อขายช่วงเช้าวันจันทร์ในเอเชีย แรงซื้อชะลอลง หลังต้นทุนพลังงานเพิ่ม ทำให้กังวลเงินเฟ้อสูงขึ้น และเพิ่มโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) และธนาคารกลางอื่น ๆ จะเลื่อนการลดดอกเบี้ย หรือใช้นโยบายการเงินเข้มงวดมากขึ้น (เน้นคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง)

น้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต (WTI) เปิดสัปดาห์ด้วย “ช่องว่างราคา” (bullish gap: ราคาเปิดกระโดดสูงกว่าราคาปิดก่อนหน้า) เพิ่มราว 7.5% มาใกล้ 97.10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ราคาน้ำมันปรับขึ้นจากความตึงเครียดรอบใหม่ระหว่างสหรัฐกับอิหร่านที่เชื่อมโยงกับช่องแคบฮอร์มุซ (เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญ)

ช็อกน้ำมันและความกังวลเงินเฟ้อ

ประธานาธิบดีสหรัฐ โดนัลด์ ทรัมป์ ระบุว่าสหรัฐจะเริ่มปิดล้อมเรือที่เข้าออกช่องแคบฮอร์มุซ หลังการเจรจาสันติภาพที่อิสลามาบัดล้มเหลว กองบัญชาการกลางสหรัฐ (US Central Command: หน่วยบัญชาการทหารของสหรัฐในตะวันออกกลาง) ระบุว่าการปิดล้อมการเดินเรือจากและไปยังท่าเรือของอิหร่านจะเริ่มเวลา 10.00 น. ตามเวลาฝั่งตะวันออกสหรัฐ (14.00 น. GMT) ในวันจันทร์

ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐยังหนุนมุมมองว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ระดับสูงนานขึ้น สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐ (Bureau of Labor Statistics) รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อจากราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคจ่าย) เดือนมีนาคมเพิ่ม 3.3% เมื่อเทียบรายปี จาก 2.4% ในเดือนกุมภาพันธ์ และ CPI รายเดือนอยู่ที่ 0.9% จากเดิม 0.3%

CPI พื้นฐาน (Core CPI: ไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวน) เพิ่ม 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน และ 2.6% เมื่อเทียบรายปี ข้อมูลเผยแพร่เมื่อวันศุกร์

หากช่องแคบฮอร์มุซแทบปิดใช้งาน คาดว่าความผันผวนของตลาดจะพุ่งแรงในสินทรัพย์ทุกประเภท “ออปชัน” (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อหรือขายสินทรัพย์ที่ราคาในอนาคต) มีแนวโน้มมี “ค่าเบี้ยประกัน” สูงขึ้น (premium: ราคาที่ต้องจ่ายเพื่อซื้อออปชัน) ทำให้กลยุทธ์ขายออปชันอาจน่าสนใจ แต่ความเสี่ยงจากทิศทางราคายังคงสูงมาก ย้อนดูในอดีต ดัชนีความผันผวน VIX ของ CBOE (VIX: ตัวชี้วัดความกังวลของตลาดหุ้นสหรัฐจากราคาออปชัน S&P 500) เคยพุ่งมากกว่าสองเท่าแตะเหนือ 36 ภายในสองสัปดาห์หลังเหตุการณ์ตึงเครียดในกุมภาพันธ์ 2022 และครั้งนี้อาจเกิดรูปแบบคล้ายกัน

ปฏิกิริยาทันทีของ “อนุพันธ์พลังงาน” (energy derivatives: สัญญาซื้อขายล่วงหน้า/ออปชันที่อ้างอิงราคาพลังงาน) คือวางสถานะรับมือน้ำมันขึ้น เพราะการปิดล้อมระดับนี้กระทบอุปทานอย่างรุนแรง ควรพิจารณาซื้อคอลออปชัน (call option: สิทธิซื้อ) บนสัญญาฟิวเจอร์สน้ำมัน WTI เพื่อรับโอกาสปรับขึ้นต่อ โดยจำกัดความเสี่ยงไว้ล่วงหน้า ในปี 2022 ราคาน้ำมัน WTI เคยพุ่งจากราว 92 ดอลลาร์ไปเหนือ 123 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเวลาเพียงสองสัปดาห์ และสถานการณ์นี้อาจหนักกว่า

กลยุทธ์หุ้น โลหะมีค่า และดอลลาร์

การผสมกันของช็อกพลังงานและ Fed ที่ “เหยี่ยว” (hawkish: เน้นขึ้นดอกเบี้ย/คุมเงินเฟ้อ) ส่งผลลบต่อตลาดหุ้น จึงควรเพิ่มสถานะขาลง การซื้อพุทออปชัน (put option: สิทธิขาย) บนดัชนี S&P 500 หรือ Nasdaq 100 เป็นทางตรงในการทำกำไรจากการคาดหุ้นปรับลง ช่วงน้ำมันพุ่งต้นมีนาคม 2022 ดัชนี S&P 500 เคยลดลงมากกว่า 5% เมื่อราคาตลาดสะท้อนต้นทุนพลังงานและความเสี่ยงเศรษฐกิจที่สูงขึ้น

การร่วงของเงินสะท้อนว่าตลาดกำลังกังวลดอกเบี้ยสูงมากกว่าความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ แต่ภาพอาจเปลี่ยนเร็ว มุมมอง “สินทรัพย์ปลอดภัย” (safe haven: สินทรัพย์ที่มักถูกซื้อเมื่อเสี่ยงสูง) ของโลหะมีค่าถูกกดไว้ชั่วคราว ทำให้พุทออปชันระยะสั้นในเงินดูสมเหตุสมผล อย่างไรก็ดี หากเกิดความตื่นตระหนกในวงกว้าง แนวโน้มอาจกลับทิศและดันทั้งทองและเงินพุ่งขึ้น

ตัวเลข CPI แข็งแกร่งรวมกับราคาน้ำมันที่เพิ่ม ทำให้ Fed มีเหตุผลคงดอกเบี้ยสูงนานขึ้น และมีโอกาสกลับไปขึ้นดอกเบี้ยอีก ซึ่งหนุนดอลลาร์สหรัฐให้แข็งค่า โดยดอลลาร์มักถูกมองเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในยามวิกฤตทั่วโลก จึงอาจถือสถานะซื้อในดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY: ดัชนีวัดค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าสกุลเงินหลัก) โดยในวัฏจักรขึ้นดอกเบี้ยปี 2022 ดัชนีนี้เคยปรับขึ้นเกือบ 15%