นายกรัฐมนตรีญี่ปุ่น ซานาเอะ ทาคาอิชิ ระบุว่า รัฐบาลกำลังพิจารณาแผนปล่อย “น้ำมันสำรอง” เพิ่มเติมประมาณเทียบเท่าการใช้งานราว 20 วัน เริ่มตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานเมื่อวันศุกร์ โดยข้อเสนอนี้มีเป้าหมายเพื่อพยุงเสถียรภาพด้านพลังงานภายในประเทศ
แผนดังกล่าวเกิดขึ้นในช่วงที่การขนส่งทางเรือยังสะดุดในช่องแคบฮอร์มุซ แม้สหรัฐฯ และอิหร่านเพิ่งมีข้อตกลงหยุดยิงเป็นเวลา 2 สัปดาห์ก็ตาม ความติดขัดนี้ทำให้ตลาดกังวลต่อเส้นทางการขนส่งและเส้นทางส่งมอบน้ำมัน
รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ซัตสึกิ คาตายามะ กล่าวว่า ยังไม่เห็นความเสี่ยงเร่งด่วนที่จะเกิดภาวะน้ำมันขาดแคลน และระบุด้วยว่า รัฐบาลยังไม่อยู่ในสถานะที่จะหารือมาตรการรับมือ หากเกิดการขาดแคลนในอนาคต
ผลกระทบต่อตลาดจากการปล่อยน้ำมันสำรอง
แผนของญี่ปุ่นในการปล่อยน้ำมันสำรองตั้งแต่เดือนพฤษภาคม มีแนวโน้มกดดันราคาน้ำมันดิบ “สัญญาซื้อขายล่วงหน้า” เดือนใกล้ที่สุด (front-month: สัญญาที่จะครบกำหนดเร็วที่สุด) ให้ปรับลงได้บ้าง เรามองว่านี่เป็นสัญญาณว่าราคาอาจอ่อนตัวระยะสั้น เพราะตลาดต้องรับ “อุปทาน” เพิ่ม (ปริมาณน้ำมันที่ถูกปล่อยออกสู่ตลาด) อย่างไรก็ดี การตัดสินใจนี้เป็นการตอบสนองต่อความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ (ความตึงเครียดระหว่างประเทศที่กระทบเศรษฐกิจและตลาด) ไม่ใช่สัญญาณว่าความต้องการใช้น้ำมันพื้นฐานเปลี่ยนไป
ปัจจัยสำคัญคือการหยุดยิง 2 สัปดาห์ในช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเราเห็นว่าเปราะบางมาก โดยราว 20% ของการใช้น้ำมันทั้งโลกต้องผ่านจุดนี้ หากความขัดแย้งกลับมาปะทุอีก ราคามีโอกาสพุ่งแรง และอาจกลบผลจากการปล่อยน้ำมันของญี่ปุ่นไปมาก ความตึงเครียดเชิงโครงสร้างนี้ทำให้การซื้อ “ออปชัน” แบบคอลระยะยาว (call options: สิทธิในการซื้อในอนาคตที่ราคาที่กำหนด ใช้ป้องกันความเสี่ยงราคาพุ่ง) เพื่อป้องกันความเสี่ยงราคากระโดด เป็นแนวทางที่รอบคอบ
เรากำลังเห็นแรงตีกันระหว่างสัญญาณเชิงลบระยะสั้น (ราคามีโอกาสลงจากอุปทานเพิ่ม) กับความเสี่ยงเชิงบวกระยะยาว (ราคามีโอกาสขึ้นจากความไม่มั่นคงทางการเมืองระหว่างประเทศ) เรานึกถึงกรณีสหรัฐฯ ปล่อย “น้ำมันสำรองเชิงยุทธศาสตร์” ขนาดใหญ่ในปี 2022 ซึ่งช่วยกดราคาได้เพียงชั่วคราว ก่อนที่ปัจจัยตลาดจริงจะกลับมามีอิทธิพลอีกครั้ง ดังนั้น เรามองว่าการปล่อยครั้งนี้อาจเปิด “หน้าต่างเวลา” สั้นๆ ให้เข้าถือสถานะฝั่งคาดว่าราคาขึ้น (bullish positions: การลงทุน/ทำสัญญาที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาปรับขึ้น) ที่ระดับราคาต่ำลงได้
ข้อพิจารณากลยุทธ์รับมือความผันผวน
ถ้อยแถลงที่ไม่สอดคล้องกันของนายกรัฐมนตรีและรัฐมนตรีคลังสร้างความไม่แน่นอน ซึ่งโดยทั่วไปจะทำให้ “เบี้ยประกันออปชัน” (options premiums: ราคาที่ต้องจ่ายเพื่อซื้อสิทธิในออปชัน) สูงขึ้น เราคาดว่า “ความผันผวนของราคาน้ำมัน” (volatility: ระดับการแกว่งขึ้นลงของราคา) ซึ่งเคยอยู่ในระดับสูงราว 35% ตลอดช่วงใหญ่ของปี 2025 ระหว่างเหตุสะดุดในทะเลแดง จะมีโอกาสกลับมาสูงขึ้นอีกเมื่อเข้าใกล้เดือนพฤษภาคม ผู้ค้าควรพิจารณากลยุทธ์ที่ทำกำไรจากความผันผวนตัวมันเอง โดยไม่ต้องทายทิศทางราคาน้ำมันให้ถูก
เมื่อญี่ปุ่นพึ่งพาน้ำมันนำเข้าจากตะวันออกกลางมากกว่า 90% การเคลื่อนไหวของนายกรัฐมนตรีจึงควรมองว่าเป็นสัญญาณที่น่าเชื่อถือกว่าถึงระดับความกังวลของรัฐบาล เราแนะนำให้ผู้ค้าจัดพอร์ตเพื่อรับโอกาสราคาย่อตัวในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า และรับความเสี่ยงด้านขาขึ้นที่อาจมีนัยสำคัญต่อเนื่องถึงช่วงฤดูร้อน กลยุทธ์ “คาเลนดาร์สเปรด” (calendar spread: เปิดสถานะคนละเดือน โดยขายสัญญาเดือนใกล้และซื้อสัญญาเดือนถัดไป เพื่อเล่นส่วนต่างราคาและเวลา) เช่น ขายสัญญาเดือนพฤษภาคมหรือมิถุนายน พร้อมซื้อสัญญาเดือนสิงหาคม อาจเป็นทางเลือกที่เหมาะกับสภาพตลาดแบบนี้
