ING ระบุว่า EUR/GBP มีโอกาสปรับลงต่อได้จำกัด หลังร่วงลงมาที่ 0.870 โดยการเคลื่อนไหวดังกล่าวเชื่อมโยงกับความอ่อนไหวของเงินปอนด์ต่อการพุ่งขึ้นแรงของตลาดหุ้น (equity rally: ภาวะที่ราคาหุ้นปรับขึ้นพร้อมกันในวงกว้างอย่างรวดเร็ว) พร้อมชี้ว่าความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยในยูโรโซน (rate expectations: มุมมองของตลาดว่า “ดอกเบี้ยจะไปทางไหน” ในอนาคต) อาจ “เหนียว” คือเปลี่ยนแปลงยาก ขณะที่ดอกเบี้ยสหราชอาณาจักรอาจถูกประเมินใหม่ไปในทางผ่อนคลายมากขึ้น (repriced more dovishly: ตลาดปรับความคาดหวังให้เป็น “ลดดอกเบี้ยเร็ว/มากขึ้น”)
ING ระบุว่าเหตุการณ์นี้อาจเกิดขึ้น หากราคาพลังงานยังลดลงต่อ และตลาดปรับความคาดหวังต่อธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) โดยเสริมว่า BoE เคยพร้อมจะลดดอกเบี้ยตั้งแต่ก่อนสงครามเริ่ม และ “ผลกระทบระลอกสอง” ในสหราชอาณาจักร (second-round effects: ผลที่เกิดตามมา เช่น ค่าจ้างและราคาสินค้าปรับขึ้นต่อเนื่องเพราะเงินเฟ้อรอบแรก) ต่ำกว่าปี 2022
BoE ECB Policy Divergence
ING ระบุว่า ความเห็นที่จะออกมาของผู้ว่าการ BoE แอนดรูว์ เบลีย์ รวมถึง แคทเธอรีน แมนน์ และ เมแกน กรีน อาจกระทบต่อ “การตั้งราคาในตลาด” (market pricing: ราคาสินทรัพย์ที่สะท้อนความคาดหวังของนักลงทุนต่อดอกเบี้ยในอนาคต) โดยชี้ว่าขณะนี้ตลาดสะท้อนการเปลี่ยนแปลง 30bp (bp: จุดพื้นฐาน; 1bp = 0.01% ดังนั้น 30bp = 0.30%) และอาจลดการคาดการณ์ลงให้ต่ำกว่า “ขึ้นดอกเบี้ย 1 ครั้ง” ในปีนี้
ING ระบุว่า ปัจจัยดังกล่าวอาจหนุนให้ EUR/GBP ขยับกลับไปใกล้ 0.880 ในไตรมาสนี้
EUR GBP Strategy Outlook
ความแตกต่างของนโยบายดังกล่าวยังเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก โดยตลาดฟิวเจอร์ส (futures markets: ตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่สะท้อนมุมมองเรื่องดอกเบี้ย/ค่าเงินในอนาคต) ขณะนี้ให้โอกาส 75% ที่ BoE จะลดดอกเบี้ยภายในเดือนสิงหาคม 2026 ขณะที่ ECB ยังทรงตัว โดยนักลงทุนในตราสารอนุพันธ์ (derivative: สัญญาทางการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ค่าเงิน) อาจวางกลยุทธ์เพื่อหวังให้ EUR/GBP แข็งค่าต่อ ด้วยการซื้อคอลออปชัน (call option: สิทธิในการ “ซื้อ” ที่ราคาอ้างอิงในอนาคต) ที่ราคาใช้สิทธิ 0.8850 (strike: ราคาใช้สิทธิ) และหมดอายุในไตรมาส 3 กลยุทธ์นี้จำกัดความเสี่ยงไว้ชัดเจน (defined risk: ขาดทุนสูงสุดจำกัดอยู่ที่ค่าเบี้ยประกัน/พรีเมียมที่จ่าย) และเปิดโอกาสรับผลตอบแทนหาก EUR/GBP ปรับขึ้น เมื่อ BoE เข้าใกล้การลดดอกเบี้ยมากขึ้น
