บัญชีเดินสะพัดของญี่ปุ่น (ยังไม่ปรับฤดูกาล) เดือนกุมภาพันธ์ออกมาต่ำกว่าคาดการณ์ โดยตลาดคาดไว้ที่ 3,549 พันล้านเยน
ตัวเลขจริงอยู่ที่ 3,933 พันล้านเยน ซึ่งเทียบกับส่วนต่างจากกรอบคาดการณ์โดยตรง
ความเซอร์ไพรส์ของบัญชีเดินสะพัด และผลต่อเงินเยน
บัญชีเดินสะพัดญี่ปุ่นเดือนกุมภาพันธ์เป็น “เกินดุล” (รายรับจากต่างประเทศมากกว่ารายจ่าย) ที่ 3.93 ล้านล้านเยน สูงกว่าคาด 3.55 ล้านล้านเยน เรามองว่านี่เป็นสัญญาณหนุนเงินเยนให้แข็งค่า ความคาดหมายที่ “ดีกว่าคาด” สะท้อนว่าส่งออกยังแข็งแรง และผลตอบแทนจากการลงทุนในต่างประเทศไหลกลับเข้าญี่ปุ่นมากขึ้น ผู้ที่เทรด “ตราสารอนุพันธ์” (สัญญาการเงินที่อ้างอิงราคาสินทรัพย์ เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน) ควรมองว่าเป็นแรงกดดันต่อคู่เงิน USD/JPY
ข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแรงช่วยเพิ่มเหตุผลให้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) เดินหน้าปรับนโยบายการเงินกลับสู่ภาวะปกติ หลังยุติ “ดอกเบี้ยติดลบ” (อัตราดอกเบี้ยต่ำกว่า 0%) ในปลายปี 2025 โอกาสขึ้นดอกเบี้ยอีกเล็กน้อยมีน้ำหนักมากขึ้น ซึ่งต่างจากธนาคารกลางหลายแห่ง ทำให้ภาพรวมเอื้อต่อเงินเยน
นอกจากนี้ “เงินเฟ้อพื้นฐาน” (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดหมวดผันผวนอย่างอาหารสดและพลังงานออก เพื่อสะท้อนแนวโน้มราคา) ยังอยู่เหนือเป้าหมาย 2% ของ BoJ โดยข้อมูลล่าสุดอยู่ที่ 2.3% สะท้อนว่าเศรษฐกิจหลุดจากภาวะเงินฝืดที่ยืดเยื้อก่อนปี 2025 และยิ่งเพิ่มแรงกดดันให้ธนาคารกลางดำเนินการเร็วขึ้น
ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เรามองว่านักลงทุนอาจพิจารณาวางสถานะให้ USD/JPY ปรับลง การซื้อ “พุตออปชัน” (put option: สิทธิในการขายที่ราคาอ้างอิง ภายในเวลาที่กำหนด เหมาะเมื่อคาดว่าราคาจะลง) ที่หมดอายุเดือนพฤษภาคมหรือมิถุนายน อาจเป็นทางเลือกเพื่อรับประโยชน์จากการปรับลง ข้อมูลนี้อาจเป็นตัวเร่งให้ราคาหลุด “แนวรับทางเทคนิค” (ระดับราคาที่มักมีแรงซื้อหนุนจากการวิเคราะห์กราฟ)
อย่างไรก็ดี หากมีความเสี่ยงที่กระทรวงการคลังญี่ปุ่นจะ “แทรกแซงค่าเงิน” ทั้งด้วยคำพูดหรือการซื้อขายจริง ความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน) อาจเพิ่มขึ้น ดังนั้นกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งตัวแรง เช่น “ลองสแตรดเดิล” (long straddle: ซื้อคอลและพุตพร้อมกันที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อหวังให้ราคาเคลื่อนไหวแรงไม่ว่าทางขึ้นหรือลง) ก็อาจพิจารณาได้ เพื่อรับมือความเสี่ยงจากการประกาศนโยบายที่คาดไม่ถึง
ความต่างของนโยบาย และข้อพิจารณาการเทรด
ความต่างของนโยบายระหว่าง BoJ ที่เอนเอียงไปทาง “คุมเข้ม” (hawkish: มีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ย/ลดการผ่อนคลาย) กับธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ที่คงดอกเบี้ย เป็นอีกปัจจัยหนุนมุมมองนี้ เรากำลังเห็นการเปลี่ยนแปลงด้านพื้นฐานที่ค่อย ๆ สะสมมาตลอดปีที่ผ่านมา ตัวเลขเกินดุลบัญชีเดินสะพัดครั้งนี้เป็นหลักฐานสำคัญที่สนับสนุนแนวโน้มเงินเยนแข็งค่าต่อไปในระยะข้างหน้า
