ความตึงตัวของผลิตภัณฑ์กลั่นและความเสี่ยงเงินเฟ้อ
สต็อกดีเซลและเชื้อเพลิงอากาศยาน (Jet fuel คือเชื้อเพลิงสำหรับเครื่องบินไอพ่น) ของสหภาพยุโรป ณ สิ้นปี 2025 โดยเฉลี่ยเหลือน้อยกว่า 2 เดือนของปริมาณใช้ รัฐบาลกำลังใช้มาตรการภาษีและมาตรการคุม “มาร์จิ้น” (ส่วนต่างกำไรของผู้ขาย/ผู้กลั่น) เพื่อกดต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิง ทำให้เกิดคำถามเรื่องความน่าเชื่อถือด้านการเงินการคลัง (ความสามารถของรัฐในการคุมงบประมาณ หนี้ และการขาดดุล) ข้อมูลเงินเฟ้อเดือนมีนาคมเพิ่มเติมจากประเทศนอกยูโรโซนจะทยอยออกในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า ซึ่งอาจกระทบการตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ย ผู้กำหนดนโยบายคาดว่าจะไม่ให้คำมั่นชัดเจน เพราะยังไม่แน่นอนเรื่องราคาและเงื่อนไขอุปทาน มุมมองดังกล่าวคาดว่า “อย่างมากที่สุด” จะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกเพียง 1 ครั้งจากธนาคารกลางยุโรป (ECB), ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) และธนาคารกลางสวีเดน (Riksbank) ขณะที่ธนาคารกลางนอร์เวย์ (Norges Bank) ส่งสัญญาณไว้แล้วว่าจะขึ้นอีก 1 ครั้ง ช่วงต้นปี 2025 เรากังวลว่าเงินเฟ้อจะยืดเยื้อจากต้นทุนพลังงานพุ่ง โดยเฉพาะดีเซล และคาดว่าธนาคารกลางจะต้องขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยอีก 1 ครั้งเพื่อสกัดแรงกดดันนี้ อย่างไรก็ดี การขึ้นดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายของ ECB เกิดขึ้นช่วงกลางปี 2025 และหลังจากนั้นได้ลด “อัตราดอกเบี้ยเงินฝากหลัก” (main deposit rate คือดอกเบี้ยที่ธนาคารพาณิชย์ฝากเงินไว้กับธนาคารกลาง) ลงมาอยู่ที่ 2.75% ณ เดือนที่แล้วการวางสถานะตลาดภายใต้ความไม่แน่นอนของนโยบาย
ภาพเงินเฟ้อเปลี่ยนไปมากในรอบปีที่ผ่านมา แม้ “ดัชนีราคาผู้บริโภคแบบปรับให้เทียบได้” (HICP คือดัชนีเงินเฟ้อมาตรฐานของยุโรป) ของเดือนมีนาคม 2026 จะอยู่ที่ 2.1% ซึ่งดูควบคุมได้ แต่ “เงินเฟ้อพื้นฐาน” (core inflation คือเงินเฟ้อที่ตัดพลังงานและอาหารออก เพื่อดูแนวโน้มหลัก) ยังสูงที่ 2.7% ความต่างนี้ทำให้คาดการณ์ทิศทาง ECB ยากขึ้น เพราะแรงกดดันราคาหลักยังไม่ลดลงมาก แม้เศรษฐกิจชะลอ สำหรับผู้เทรด “ตราสารอนุพันธ์” (สัญญาการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ดอกเบี้ย) สิ่งนี้ชี้ว่าตลาดกำลังอยู่ในภาวะไม่แน่นอนเรื่องเส้นทางดอกเบี้ย “ออปชัน” (สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายในอนาคต) บนฟิวเจอร์ส EURIBOR (EURIBOR คืออัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของตลาดเงินยูโร) อาจใช้เทรดความผันผวนได้ เพราะตลาดยังเห็นต่างว่า ECB จะหยุดวงจรการลดดอกเบี้ยหรือไม่จากเงินเฟ้อพื้นฐานที่ยังเหนียว ความต่างระหว่าง “ราคาที่ตลาดสะท้อน” (market pricing คือสิ่งที่สะท้อนในราคาเครื่องมือการเงิน) กับคำอธิบายที่ระมัดระวังของ ECB ทำให้เกิดโอกาสใน “สว็อปอัตราดอกเบี้ย” (interest rate swap คือสัญญาแลกกระแสจ่ายดอกเบี้ย เช่น อัตราคงที่แลกอัตราลอยตัว) การขาดแคลนดีเซลอย่างรุนแรงที่กังวลในต้นปี 2025 ผ่อนคลายลง โดยสต็อกยุโรปฟื้นตัวผ่านฤดูหนาว ตอนนี้น้ำมันดิบเบรนท์ (Brent คือเกณฑ์อ้างอิงราคาน้ำมันดิบในตลาดโลก) ซื้อขายใกล้ 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ต่ำกว่าจุดสูงช่วงวิกฤต แต่ยังสูงพอจะกดดันราคา ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ในเส้นทางขนส่งสำคัญยังพยุงราคาขั้นต่ำไว้ ทำให้กลยุทธ์ออปชันเพื่อ “เฮดจ์” (hedge คือป้องกันความเสี่ยงจากการแกว่งของราคา) ความผันผวนด้านพลังงานแบบฉับพลันยังเหมาะสม นอกจากนี้ คำถามเรื่องความน่าเชื่อถือการคลังที่เกิดขึ้นในปี 2025 จากเงินอุดหนุนราคาน้ำมันของรัฐ กำลังเริ่มส่งผลจริง เมื่อหลายรัฐบาลยูโรโซนถูกกดดันให้ลดการขาดดุลงบประมาณภายใต้กฎของสหภาพยุโรปที่กลับมาใช้ใหม่ จึงมีพื้นที่น้อยลงสำหรับมาตรการการคลังเพื่อพยุงการเติบโต สิ่งนี้อาจเพิ่มความผันผวนของ “คู่สกุลเงิน” (currency pair คืออัตราแลกเปลี่ยนระหว่างสองสกุล) ของยูโร ทำให้การถือสถานะที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนในออปชัน EUR/USD (ยูโรเทียบดอลลาร์สหรัฐ) น่าสนใจ สร้างบัญชี VT Markets แบบใช้งานจริง และ เริ่มเทรด ตอนนี้
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
