ตลาดการเงินมาเลเซียปรับขึ้นตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน โดยเงินริงกิตแข็งค่า 0.3% และดัชนีหุ้นอ้างอิงปรับขึ้น 0.6% การเคลื่อนไหวนี้เชื่อมโยงกับภาพเศรษฐกิจโดยรวมที่ค่อนข้างมั่นคงและมีเงินทุนไหลเข้า (เงินจากนักลงทุนต่างชาติเข้ามาลงทุน) แม้ยังมีความไม่แน่นอนทั่วโลกและความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ธนาคารกลางมาเลเซีย (Bank Negara Malaysia: BNM) ปรับมุมมองเมื่อวันที่ 31 มีนาคม และคาดว่า GDP ปี 2026 จะโต 4.0–5.0% (GDP คือมูลค่าการผลิตสินค้าและบริการทั้งหมดของประเทศ) เทียบกับประมาณการรัฐบาล 4.0–4.5% ในงบประมาณปี 2026 และประมาณการของ DBS ที่ 4.7%

แนวโน้มเงินเฟ้อและผลต่อทิศทางนโยบาย

BNM คาดว่าเงินเฟ้อทั่วไป (headline inflation คือเงินเฟ้อภาพรวมของตะกร้าสินค้าและบริการ) จะเฉลี่ย 1.5–2.5% ในปี 2026 เทียบกับ 1.3–2.0% ในงบประมาณปี 2026 และคาดการณ์ของ DBS ที่ 2.0% โดยอิงแรงกดดันด้านราคาจากต่างประเทศและในประเทศที่ไม่รุนแรง คาดว่าธนาคารกลางจะคงนโยบายเดิมในปี 2026 (หมายถึงยังไม่เปลี่ยน “อัตราดอกเบี้ยนโยบาย” ซึ่งเป็นดอกเบี้ยหลักที่ธนาคารกลางใช้กำกับทิศทางเศรษฐกิจ) ซึ่งน่าจะช่วยให้ผลตอบแทนพันธบัตร (bond yields คืออัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนได้รับจากการถือพันธบัตร) ทรงตัว เว้นแต่แนวโน้มจะเปลี่ยนไปมาก จากพื้นฐานเศรษฐกิจที่ยังแข็งแรง เรามองว่าเงินริงกิตจะทรงตัวเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในระยะใกล้ เมื่อ BNM มีแนวโน้มคงดอกเบี้ย ความผันผวนที่ตลาดคาดไว้ของออปชัน USD/MYR (implied volatility คือระดับความผันผวนที่สะท้อนจากราคาออปชัน ไม่ใช่ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง) อาจลดลง ซึ่งเป็นโอกาสสำหรับผู้เทรดในการ “ขายความผันผวน” (sell volatility คือกลยุทธ์ทำกำไรจากการที่ราคาผันผวนน้อย) เช่น ใช้กลยุทธ์ชอร์ตสแตรงเกิล (short strangle คือการขายออปชันคอลและพุตพร้อมกันคนละราคา เพื่อรับพรีเมียม โดยหวังให้ราคาแกว่งอยู่ในกรอบ) เพื่อรับพรีเมียม (premium คือเงินที่ได้รับจากการขายออปชัน) จากค่าเงินที่แกว่งในกรอบ ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดเดือนมีนาคม 2026 สนับสนุนแนวคิดนี้ โดยเงินเฟ้อทั่วไปทรงตัวที่ 1.8% อยู่ในกรอบคาดการณ์ของ BNM นอกจากนี้ การส่งออกของมาเลเซียเพิ่มขึ้น 4.2% เมื่อเทียบกับปีก่อนในไตรมาสแรก (year-on-year คือเทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน) นำโดยการฟื้นตัวของกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ สอดคล้องกับมุมมองการเติบโตที่ดี ตัวเลขเหล่านี้ทำให้เราเชื่อว่าธนาคารกลางยังไม่มีเหตุผลเร่งด่วนที่จะเปลี่ยนนโยบาย

ความผันผวนดอกเบี้ยและเส้นอัตราผลตอบแทนที่ทรงตัว

สำหรับอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย (interest rate derivatives คือสัญญาทางการเงินที่มูลค่าเปลี่ยนตามดอกเบี้ย) อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่นิ่งชี้ว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลมาเลเซีย (Malaysian Government Securities: MGS คือพันธบัตรรัฐบาลมาเลเซีย) น่าจะเคลื่อนไหวจำกัด เราคาดว่าเส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve คือเส้นที่แสดงผลตอบแทนพันธบัตรหลายอายุ) จะทรงตัว ทำให้ไม่เหมาะกับการคาดทิศทางดอกเบี้ยแบบชัดเจน แต่การขายสวอปชัน (swaption คือออปชันที่ให้สิทธิทำสัญญาสวอปอัตราดอกเบี้ย) หรือการขายความผันผวนดอกเบี้ยรูปแบบอื่น อาจเป็นทางเลือกเพื่อสร้างรายได้ อย่างไรก็ดี ควรระวังความเสี่ยงจากต่างประเทศ โดยนึกถึงความผันผวนของตลาดในปี 2025 เมื่อสัญญาณนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (US Federal Reserve: Fed คือธนาคารกลางของสหรัฐ) ทำให้เงินทุนไหลออกจากตลาดเกิดใหม่ช่วงสั้น ๆ แม้มาเลเซียมีฐานะค่อนข้างแข็งแรง แต่หากธนาคารกลางขนาดใหญ่ส่งสัญญาณเข้มงวดกว่าคาด (hawkishness คือท่าทีเน้นขึ้นดอกเบี้ย/คุมเงินเฟ้อเข้ม) อาจทำให้ความนิ่งในปัจจุบันสะดุด ดังนั้นทุกสถานะที่ “ขายความผันผวน” ต้องกำหนดกรอบบริหารความเสี่ยงอย่างเคร่งครัด ในตลาดอนุพันธ์หุ้น (equity derivatives คือสัญญาที่มูลค่าอิงกับหุ้นหรือดัชนีหุ้น) การเติบโตที่สม่ำเสมอช่วยหนุนกำไรบริษัท เมื่อดัชนีอ้างอิง FBM KLCI ปรับขึ้นเล็กน้อยตั้งแต่ต้นปี เรามองว่ายังมีโอกาสขึ้นต่อได้ แต่คงจำกัด ผู้เทรดอาจพิจารณาซื้อคอลสเปรดบนดัชนี (call spread คือซื้อคอลและขายคอลอีกตัวที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า เพื่อลดต้นทุนและจำกัดความเสี่ยงสูงสุด) เพื่อร่วมโอกาสหากตลาดขึ้น โดยกำหนดความเสี่ยงสูงสุดได้ สร้างบัญชี VT Markets แบบใช้งานจริง และ เริ่มเทรด ตอนนี้

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets