ความสัมพันธ์ของทองคำและน้ำมันเปลี่ยนไป
เมื่อราคาน้ำมันสูงขึ้น ความเสี่ยงเงินเฟ้อ (ค่าครองชีพแพงขึ้น) เพิ่มขึ้น และตลาดตัดความคาดหวังเดิมเรื่องธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะ “ลดดอกเบี้ย” ออกไป เมื่อราคาน้ำมันลดลง ตลาดจึงมองว่าการลดดอกเบี้ยมีโอกาสกลับมาอีกครั้ง ตลอด 2 วันทำการล่าสุด ทั้งราคาทองคำและราคาน้ำมันปรับขึ้นพร้อมกัน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยของ Fed (Fed funds futures: เครื่องมือที่ใช้ดูว่าตลาดคาดดอกเบี้ยจะไปทางไหน) ไม่ได้ “ตีราคา” ว่าจะมีการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมแล้ว และตลาดก็ไม่ได้คาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ย ถ้าราคาน้ำมันยังขึ้นต่อ เงินเฟ้อที่สูงขึ้นอาจกด “ดอกเบี้ยที่แท้จริง” ให้ลดลง (real interest rates: ดอกเบี้ยหลังหักผลของเงินเฟ้อ) ในกรณีนั้น ทองคำอาจได้แรงพยุง เพราะตลาดยังไม่ได้มองว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed เรากำลังเห็นรูปแบบที่คุ้นเคยของทองคำและน้ำมันกลับมาอีก แต่ต้องจำสิ่งที่เกิดในปี 2025 ให้ได้ ปีที่แล้ว น้ำมันแพงกลับทำร้ายทองคำ เพราะทำให้คนกลัวเงินเฟ้อ จนตลาดต้องเลิกคาดหวังว่า Fed จะลดดอกเบี้ย ผลคือเกิดความสัมพันธ์เชิงลบแบบไม่ปกติ คือสินทรัพย์หนึ่งขึ้น อีกสินทรัพย์หนึ่งลงผลต่อผู้เทรด
ความสัมพันธ์แบบสวนทางนั้นผูกกับ “ความคาดหวังเรื่องดอกเบี้ย” โดยตรง ซึ่งตอนนี้เปลี่ยนไปมาก ตลาดตัดโอกาสลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมออกไปแล้วในระยะที่มองเห็นได้ และแทบไม่คิดเรื่องขึ้นดอกเบี้ย สิ่งนี้ทำให้ผลของ “น้ำมันแพง” ต่อ “ทองคำ” เปลี่ยนไป ปลายมีนาคม 2026 น้ำมันดิบ WTI (น้ำมันดิบมาตรฐานสหรัฐ) ขึ้นกลับเหนือ 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลจากความกังวลเรื่องอุปทาน (ปริมาณน้ำมันในตลาด) ขณะเดียวกัน ข้อมูล CPI ล่าสุด (ดัชนีราคาผู้บริโภค: ตัวเลขเงินเฟ้อ) ยังอยู่แถว 2.9% อย่างเหนียวแน่น เมื่อ Fed funds futures บอกว่า Fed น่าจะ “พัก” นาน ตลาดจึงไม่กดดันทองคำเพราะกลัวเงินเฟ้อจากน้ำมันอีกต่อไป แต่เริ่มกลับไปโฟกัสที่ผลต่อ “ผลตอบแทนที่แท้จริง” (real yields: ผลตอบแทนหลังหักเงินเฟ้อ) นั่นหมายความว่า ผู้เทรดตราสารอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน) ควรพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์หากทองกับน้ำมัน “ขึ้นพร้อมกัน” ถ้าน้ำมันขึ้นต่อ แนวโน้มเงินเฟ้อน่าจะสูงขึ้นโดยไม่ทำให้ Fed รีบคุมเข้ม (hawkish: ท่าทีเข้มงวดด้วยการขึ้นดอกเบี้ย) ซึ่งจะกดดอกเบี้ยที่แท้จริงลง และหนุนทองคำที่ “ไม่มีดอกผล” (non-yielding: ไม่จ่ายดอกเบี้ยหรือปันผล) ในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า การถือสถานะซื้อ (long) ในออปชันคอลทองคำ (call options: สิทธิในการซื้อที่ราคาเดิมในอนาคต) หรือฟิวเจอร์ส (futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้า) อาจใช้เป็น “ประกันความเสี่ยง” (hedge: ลดความเสี่ยงจากการเคลื่อนไหวของราคา) ต่อการที่น้ำมันแพงขึ้น อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปี (10-year real yield) อยู่แถว 1.4% และทุกครั้งที่เงินเฟ้อขยับขึ้นแต่ “ดอกเบี้ยชื่อหน้าสัญญา” ไม่ขึ้นตาม (nominal yields: ผลตอบแทนที่ยังไม่หักเงินเฟ้อ) ทองคำจะน่าสนใจขึ้น เราเห็นทองคำขึ้นมากกว่า 4% ในไตรมาส 1 ปี 2026 เมื่อความเปลี่ยนแปลงนี้เริ่มชัดเจน
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
