ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและปริมาณหนี้ที่จะออกเพิ่มในตลาด
การประมูลพันธบัตรอายุ 7 ปีที่ออกมาแย่ โดยผลตอบแทนพุ่งเป็น 4.255% ชี้ว่าตลาดกังวลมากเรื่องเงินเฟ้อ (inflation: ราคาสินค้าและบริการโดยรวมสูงขึ้น) และการที่รัฐบาลอาจต้องออกพันธบัตรเพิ่มในอนาคต (debt supply: ปริมาณหนี้/พันธบัตรใหม่ที่ออกมาขาย) เรามองว่านี่เป็นสัญญาณว่าตลาดต้องการ “ผลตอบแทนมากขึ้น” เพื่อยอมถือหนี้สหรัฐระยะยาว เรื่องนี้เกิดขึ้นพร้อมปัจจัยอื่น เพราะข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรล่าสุด (Nonfarm Payrolls: ตัวเลขจำนวนงานที่เพิ่ม/ลดในสหรัฐ ยกเว้นภาคเกษตร) แข็งแกร่งเกินคาด เพิ่มงานมากกว่า 250,000 ตำแหน่ง ทำให้กังวลว่าเฟด (Federal Reserve: ธนาคารกลางสหรัฐ) จะยังคุมเข้มนโยบายการเงิน (hawkish: มีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ย/คุมเงินเฟ้อเข้ม) เราจึงปรับโดยเพิ่มสถานะ “ขาย” ในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาล (short positions in Treasury futures: ทำกำไรเมื่อราคาพันธบัตรลง) เพราะเมื่อผลตอบแทนสูงขึ้น ราคาพันธบัตรมักจะลดลง เรานึกถึงช่วงที่ตลาดพันธบัตรร่วงแรงในฤดูใบไม้ร่วงปี 2025 ซึ่งเริ่มจากสัญญาณความต้องการซื้อในการประมูลที่อ่อนแอคล้ายกัน ดังนั้นการเตรียมรับความผันผวนของดอกเบี้ยที่อาจเพิ่มขึ้น (interest rate volatility: ความแกว่งของอัตราดอกเบี้ย/ผลตอบแทน) ด้วยการซื้อออปชัน (options: สิทธิในการซื้อหรือขายในราคาที่กำหนด) บนดัชนี MOVE (MOVE Index: ดัชนีที่ใช้วัดความคาดหวังความผันผวนของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ) จึงเป็นแนวทางที่เหมาะสม สำหรับอนุพันธ์หุ้น (equity derivatives: เครื่องมือการเงินที่อ้างอิงราคาหุ้น/ดัชนีหุ้น) ภาวะแบบนี้กระทบหุ้นเติบโต (growth stocks: หุ้นที่คาดว่ากำไรโตสูงในอนาคต) ซึ่งไวต่อดอกเบี้ย เราซื้อออปชัน “พุท” (put options: สิทธิขาย ทำกำไรเมื่อราคาลง) บนกองทุนอีทีเอฟ Nasdaq 100 (Nasdaq 100 ETF: กองทุนที่ติดตามดัชนีหุ้นเทคขนาดใหญ่ในสหรัฐ) เพื่อป้องกันความเสี่ยงหากหุ้นเทคปรับลง กลยุทธ์นี้อิงจากความสัมพันธ์ในอดีต (historical correlation: แนวโน้มที่ตัวแปรเคลื่อนไหวสัมพันธ์กันในอดีต) ที่พบในปี 2025 ซึ่งการเพิ่มขึ้น 50 เบซิสพอยต์ (basis point: หน่วย 0.01%) ของผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี สัมพันธ์กับการลดลงราว 5–7% ของ Nasdaqดอลลาร์แข็งค่าและการวางตำแหน่งในตลาดค่าเงิน
ดอกเบี้ยสหรัฐที่สูงขึ้นมักทำให้ดอลลาร์แข็งค่า เพราะเงินทุนต่างชาติไหลเข้าหาผลตอบแทนที่ดีกว่า เราคาดว่าดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (U.S. Dollar Index: ดัชนีวัดค่าเงินดอลลาร์เทียบกับตะกร้าสกุลเงินหลัก) หรือ DXY ซึ่งปัจจุบันอยู่แถว 105.50 จะไปทดสอบจุดสูงล่าสุด ดังนั้นเราจึงเพิ่มการถือ “ซื้อดอลลาร์” เทียบกับสกุลเงินที่ธนาคารกลางมีแนวโน้มผ่อนคลายกว่า (dovish: มีแนวโน้มลดดอกเบี้ย/กระตุ้นเศรษฐกิจ) เช่น ยูโรและเยน
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
