ปฏิกิริยาของตลาด และแนวโน้มความผันผวน
เมื่อ SARB คงดอกเบี้ยตามคาดที่ 6.75% ปัจจัย “เหนือความคาดหมาย” จึงหมดไปชั่วคราว เรามองว่าการตัดสินใจนี้จะทำให้ “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ระดับความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน ไม่ใช่ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง) ของคู่เงิน USD/ZAR (ดอลลาร์สหรัฐ/แรนด์แอฟริกาใต้) ลดลงในระยะสั้น จึงทำให้กลยุทธ์อย่าง “ขายออปชัน” (selling options: การขายสิทธิซื้อ/ขายเพื่อรับค่าเบี้ยประกัน โดยหวังว่าราคาจะไม่แกว่งแรง) ดูน่าสนใจ เพราะตลาดได้ “รับรู้/ตั้งราคาไว้แล้ว” (priced in: ราคาสะท้อนข้อมูลนั้นไปแล้ว) ว่าดอกเบี้ยจะทรงตัว ค่าแรนด์น่าจะมีแรงพยุงใกล้ระดับปัจจุบัน เพราะดอกเบี้ยที่สูงยังดึงดูด “นักลงทุนแคร์รี่” (carry traders: กู้/ขายสกุลเงินดอกเบี้ยต่ำ แล้วไปถือสกุลเงินดอกเบี้ยสูงเพื่อกินส่วนต่างดอกเบี้ย) อย่างไรก็ดี ตลาดจะหันไปจับตาว่า “จะลดดอกเบี้ยครั้งแรกเมื่อไร” ในช่วงหลังของปีนี้ โดยเงินเฟ้อเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ยังอยู่ระดับ 5.8% ซึ่งถือว่ายังสูง เรามองว่าการลดดอกเบี้ยก่อนไตรมาส 3 มีโอกาสน้อย สำหรับผู้เทรด “สวอปอัตราดอกเบี้ย” (interest rate swaps: สัญญาแลกเปลี่ยนการจ่ายดอกเบี้ย เช่น อัตราคงที่แลกอัตราลอยตัว) เส้นคาดการณ์ล่วงหน้า (forward curve: เส้นแสดงอัตราดอกเบี้ยที่ตลาดคาดในอนาคต) อาจประเมินความเร็วของการลดดอกเบี้ยในอนาคตมากเกินไป เราวางมุมมองให้ “เส้นผลตอบแทนแบนลง” (flatter yield curve: ส่วนต่างดอกเบี้ยระยะยาวกับระยะสั้นแคบลง) ในไม่กี่เดือนข้างหน้า เพราะดอกเบี้ยระยะสั้นยังถูก “ตรึง” ไว้ด้วยท่าทีระมัดระวังของ SARB ย้อนกลับไปปี 2025 ตลาดเคยคาดการณ์การลดดอกเบี้ยเร็วเกินจริงหลายครั้ง แล้วสุดท้ายไม่เกิด ด้านหุ้น ดัชนี JSE All-Share Index (ดัชนีหุ้นรวมของตลาดหลักทรัพย์โจฮันเนสเบิร์ก) อาจรีบาวด์ได้หลังความไม่แน่นอนนี้จบลง แม้ดอกเบี้ยสูงยังเป็นแรงกดต่อการเติบโต ซึ่งเห็นได้จากตัวเลข GDP (ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ: มูลค่าผลผลิตรวมของประเทศ) ช่วงปลายปี 2025 ที่โตเพียง 0.9% แต่ดอกเบี้ยสูงช่วย “ส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ” ของธนาคาร (net interest margin: ส่วนต่างระหว่างดอกเบี้ยรับกับดอกเบี้ยจ่าย) เราคาดว่ากลุ่มการเงินจะทำผลงานดีกว่ากลุ่มที่ไวต่อดอกเบี้ย เช่น ค้าปลีกหรืออสังหาริมทรัพย์หุ้น และการจัดวางพอร์ตตามกลุ่มอุตสาหกรรม
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
