Policy Outlook Shifts Toward Tightening
รายงานระบุว่าความไม่แน่นอนเรื่องระยะเวลาความขัดแย้งในตะวันออกกลางทำให้การตัดสินใจในรอบนี้ล่าช้า ปัจจุบันกรรมการบริหารส่วนใหญ่คาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยในปี 2026 ประเด็นจึงเปลี่ยนไปเป็น “จะขึ้นเมื่อไร” มากกว่า “จะขึ้นหรือไม่” ทำให้การประชุมครั้งถัดไปของ Norges Bank ถูกมองว่ายังเปิดโอกาสให้มีการปรับนโยบายได้ เมื่อย้อนดูบทวิเคราะห์ช่วงปลายปี 2025 จะเห็นว่าคาดการณ์เรื่องนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นเป็นจริง เพราะ Norges Bank ได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 4.25% ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ซึ่งยืนยันว่าการขึ้นดอกเบี้ยเป็นเรื่องของ “เมื่อไร” ไม่ใช่ “จะขึ้นไหม” เพื่อรับมือแรงกดดันทางเศรษฐกิจที่ยังคงอยู่ การตัดสินใจนี้สะท้อนความตั้งใจของธนาคารที่จะจัดการปัจจัยต่าง ๆ ที่กล่าวถึงก่อนหน้านั้น แรงกดดันเงินเฟ้อในประเทศยังเป็นตัวขับหลัก เราเห็นว่าเงินเฟ้อพื้นฐานของนอร์เวย์ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ตามรายงานของสถิตินอร์เวย์ (Statistics Norway: หน่วยงานสถิติของรัฐ) ยังอยู่สูงที่ 4.9% ซึ่งยังมากกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางมากกว่า 2 เท่า เงินเฟ้อที่ยังสูงนี้บ่งชี้ว่ารอบการคุมเข้มนโยบาย (tightening cycle: ช่วงที่ทยอยขึ้นดอกเบี้ย/ลดสภาพคล่อง) อาจยังไม่จบMarket Positioning And Currency Implications
ช็อกด้านพลังงานยังมีอิทธิพลต่อทิศทางนโยบาย โดยราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: ราคามาตรฐานอ้างอิงน้ำมันดิบในตลาดโลก) ซื้อขายอยู่เหนือ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอย่างต่อเนื่อง สูงกว่าค่าเฉลี่ยในครึ่งหลังของปี 2025 มาก สิ่งนี้ผลักเงินเฟ้อในเศรษฐกิจนอร์เวย์และหนุนค่าโครนนอร์เวย์ (krone: สกุลเงินของนอร์เวย์) ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ (geopolitical uncertainty: ความเสี่ยงจากสถานการณ์การเมืองระหว่างประเทศ) ในตะวันออกกลางที่เคยทำให้ลังเล กลายเป็นปัจจัยกดดันให้ราคาพลังงานสูงต่อเนื่อง ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เรามองว่าตลาดยังประเมินโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มอย่างน้อยอีก 1 ครั้งภายในปลายฤดูร้อนต่ำเกินไป ผู้ซื้อขายตราสารอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์/อัตราดอกเบี้ย) ควรพิจารณาวางสถานะผ่านสัญญาอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้า (forward rate agreements: สัญญาล็อกอัตราดอกเบี้ยสำหรับอนาคต) ที่สะท้อนอัตรานโยบายสูงขึ้นภายในไตรมาส 3 ความผันผวน (volatility: การแกว่งของราคา) มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นรอบการประชุมครั้งถัดไป ทำให้กลยุทธ์ด้วยออปชัน (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายในราคาที่กำหนด) บนฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย (interest rate futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่อิงอัตราดอกเบี้ย) น่าสนใจ ท่าทีแบบ “เข้มงวด” (hawkish: เน้นกดเงินเฟ้อด้วยการขึ้นดอกเบี้ย) ของ Norges Bank แตกต่างจากธนาคารกลางใหญ่แห่งอื่น ทำให้มีเหตุผลสนับสนุนโครนนอร์เวย์แข็งค่าขึ้น เราเห็นโอกาสในออปชันที่เดิมพันว่า NOK จะแข็งค่าต่อเมื่อเทียบกับยูโร เพราะธนาคารกลางยุโรป (European Central Bank: ธนาคารกลางของประเทศที่ใช้เงินยูโร) เผชิญแนวโน้มการเติบโตที่อ่อนแอกว่า การขายโอกาสที่ EUR/NOK ปรับขึ้น (selling EUR/NOK upside: ได้ประโยชน์หากคู่เงินไม่ขึ้นแรง) ผ่านคอลออปชัน (call options: สิทธิซื้อ) อาจเป็นแนวทางที่เหมาะสมเพื่อใช้ประโยชน์จากความต่างของนโยบายการเงิน (monetary policy divergence: ธนาคารกลางเดินนโยบายคนละทิศทาง)
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
