อารมณ์ความเสี่ยงทั่วโลกดีขึ้น เพราะตลาดกำลังเตรียมรับความเป็นไปได้ที่ความขัดแย้งที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านจะได้ข้อยุติ หุ้นและพันธบัตรทั่วโลกปรับขึ้น น้ำมันดิบเบรนท์อยู่ใกล้ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และดัชนีดอลลาร์ (DXY—ดัชนีที่วัดความแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐเทียบกับตะกร้าเงินสกุลหลัก) เคลื่อนไหวรวมตัวอยู่ต่ำกว่า 100.00
การตอบสนองของอิหร่านต่อท่าที “ลดความตึงเครียด” ของสหรัฐ ถูกมองว่าเป็นปัจจัยสำคัญว่าความกลัวของตลาดผ่านจุดสูงสุดไปแล้วหรือยัง จนกว่าสถานการณ์จะชัดเจน ดอลลาร์สหรัฐถูกมองว่ายังมีความเสี่ยงที่จะขึ้นได้ เพราะเมื่อเกิดความตึงเครียดในตลาด ความต้องการถือเงินดอลลาร์เพื่อใช้เป็น “แหล่งเงิน” หรือ “เงินสำรอง” อาจเพิ่มขึ้น (funding demand—ความต้องการเงินสกุลที่คนใช้กู้/ชำระหนี้/ถือเพื่อความปลอดภัยในช่วงผันผวน)
BBH มีมุมมอง “เป็นกลาง” ต่อดอลลาร์ในช่วงสั้น โดยคาดว่า DXY จะอยู่ในกรอบ 96.00–100.00 ซึ่งเชื่อมโยงกับ “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” ระหว่างสหรัฐกับเศรษฐกิจใหญ่ประเทศอื่น (interest rate gaps—ช่องว่างของดอกเบี้ยที่ทำให้เงินไหลไปหาประเทศที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า)
ในระยะยาว BBH ยังคงมองดอลลาร์ “อ่อนค่า” เหตุผลคือ ความเชื่อมั่นต่อแนวนโยบายการค้าและความมั่นคงของสหรัฐลดลง ภาพลักษณ์ความน่าเชื่อถือด้านการคลังของสหรัฐอ่อนลง (fiscal credibility—ความเชื่อว่ารัฐบาลควบคุมหนี้และงบประมาณได้) และการเมืองเข้าไปมีอิทธิพลต่อธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve หรือ Fed—หน่วยงานกำหนดนโยบายดอกเบี้ยและดูแลเสถียรภาพระบบการเงิน)
เรากำลังเห็น “ความเชื่อมั่นต่อการรับความเสี่ยง” ทั่วโลกดีขึ้น เพราะตลาดเริ่มสะท้อนราคาโอกาสที่ความตึงเครียดอิหร่านซึ่งปะทุปลายปี 2025 จะคลี่คลาย เมื่อดัชนีดอลลาร์ (DXY) เคลื่อนไหวรวมตัวแถว 98.50 นักเทรดมีความมั่นใจมากขึ้น เรื่องนี้สะท้อนผ่านดัชนี S&P 500 (ดัชนีหุ้นสหรัฐที่รวมบริษัทขนาดใหญ่ 500 แห่ง) ที่ฟื้นเกือบ 5% ในไตรมาสนี้
แม้ตลาดดูสงบ แต่ระยะสั้นยังมีโอกาสที่ดอลลาร์จะแข็ง หากความตึงเครียดทางการเงินกลับมา ประวัติศาสตร์ เช่น ความผันผวนหนักในปี 2022 แสดงว่าเงินจะไหลเข้าดอลลาร์เพื่อความปลอดภัยอย่างรวดเร็วและแรง ดังนั้น การถือ “ออปชันคอล” ของดอลลาร์ที่ราคาถูกและอยู่นอกระดับราคาเป้าหมาย (out-of-the-money call options—สัญญาที่ได้สิทธิซื้อในอนาคต โดยราคาใช้สิทธิสูงกว่าราคาปัจจุบัน จึงมักถูกกว่า) สำหรับ 30–60 วัน อาจเป็นการป้องกันความเสี่ยง (hedge—การกันความเสียหายจากเหตุไม่คาดคิด) หากสถานการณ์ปะทุขึ้นกะทันหัน
ในมุมวัฏจักรเศรษฐกิจ (cyclical—มองตามช่วงขึ้นลงของเศรษฐกิจ) เราคาดว่า DXY จะยืนในกรอบ 96.00–100.00 ในอีกหลายเดือนข้างหน้า เมื่อข้อมูลเงินเฟ้อผู้บริโภคสหรัฐ (CPI—ดัชนีราคาที่ประชาชนจ่าย ใช้วัดเงินเฟ้อ) เดือนกุมภาพันธ์ยังค้างอยู่ที่ 2.8% เฟดจึงไม่น่าลดดอกเบี้ยแรงก่อนธนาคารกลางยุโรป (ECB—ผู้กำหนดนโยบายดอกเบี้ยของยูโรโซน) ทำให้ “ส่วนต่างดอกเบี้ย” ค่อนข้างนิ่ง กลยุทธ์อย่างการขาย “ไอรอนคอนดอร์” บนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเงินตรา (iron condor—การใช้ออปชัน 4 ขาเพื่อทำกำไรเมื่อราคาแกว่งในกรอบและความผันผวนต่ำ) จึงดูน่าสนใจ เพราะได้ประโยชน์จากความผันผวนต่ำ (low volatility—ราคาไม่แกว่งมาก)
ในเชิงโครงสร้าง (structural—มองระยะยาวตามปัจจัยพื้นฐาน) เรายังมองดอลลาร์อ่อนค่า เพราะความเชื่อมั่นต่อนโยบายสหรัฐลดลง และความน่าเชื่อถือด้านการคลังแย่ลง สำนักงานงบประมาณรัฐสภาสหรัฐ (Congressional Budget Office หรือ CBO—หน่วยงานวิเคราะห์การคลังของรัฐสภา) ประมาณการเดือนมกราคมว่า สัดส่วนหนี้ต่อ GDP (debt-to-GDP ratio—หนี้รวมเทียบกับขนาดเศรษฐกิจ) มีแนวโน้มเกิน 120% ภายในปลายทศวรรษ กดดันความเชื่อมั่นระยะยาว นักเทรดที่มองยาวเกิน 1 ปี อาจพิจารณาทยอยสะสม “ออปชันพุต” ของ DXY ระยะยาว (long-dated DXY put options—สัญญาที่ได้สิทธิขายในอนาคต อายุนาน เหมาะกับการคาดว่าดัชนีจะลงในระยะยาว)
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
