ความเสี่ยงด้านอุปทานสะดุด
รายงานระบุว่า หากการขนส่งทางเรือถูกรบกวนยืดเยื้อ ผู้ผลิตในอ่าวอาหรับอาจต้อง “หยุด/ลดการผลิตชั่วคราว” (shut in output: ปิดหลุมหรือหยุดเดินเครื่องบางส่วนเพื่อความปลอดภัยหรือเพราะส่งออกไม่ได้) และอาจทำให้ปัญหาระยะสั้นกลายเป็นการสูญเสียอุปทานที่ยาวนานขึ้น รายงานยังระบุว่า ต่อให้มีมาตรการบรรเทา ก็ยังมี “กำลังชดเชยได้” (offsets: ปริมาณที่ประเทศอื่นเพิ่มการผลิตเพื่อชดเชยได้) สูงสุดราว 10 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งไม่พอหากช่องแคบถูกปิดยืดเยื้อ (Strait: ช่องทางเดินเรือแคบที่เป็นจุดผ่านสำคัญ) จากราคาน้ำมันที่พุ่งใกล้ 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เราเห็นดัชนีความผันผวนของออปชันน้ำมันดิบของ CBOE (OVX: ดัชนีที่สะท้อนความผันผวน “ที่ตลาดคาด” จากราคาออปชัน) พุ่งเกิน 55 สูงสุดนับจากช่วงตึงเครียดแรก ๆ ปลายปี 2025 การเพิ่มขึ้นของ “ความผันผวนที่ตลาดคาด” (implied volatility: ค่าความผันผวนที่คำนวณย้อนกลับจากราคาออปชัน) ทำให้การซื้อออปชันตรง ๆ มีต้นทุนแพง ผู้เทรดจึงอาจใช้ “สเปรด” (spreads: ซื้อและขายออปชันคนละราคาใช้สิทธิ/คนละซีรีส์ เพื่อลดค่าเบี้ย) เช่น call spread หรือ put spread เพื่อคุม “ค่าเบี้ย” (premium: เงินที่จ่ายเพื่อซื้อออปชัน) แต่ยังคงรับโอกาสจากการแกว่งแรงของราคา ตลาดตอนนี้อยู่กึ่งกลางระหว่างความกังวลเรื่องอุปทานกับความเป็นไปได้ที่รัฐจะเข้ามาช่วย กระทรวงพลังงานสหรัฐส่งสัญญาณว่าอาจ “ปล่อยน้ำมันจากคลังสำรองยุทธศาสตร์” (strategic reserves: น้ำมันสำรองของรัฐเพื่อรับมือเหตุฉุกเฉิน) แบบประสานกันได้ อาจมากถึง 30 ล้านบาร์เรล ซึ่งช่วยกดเพดานราคาชั่วคราว เรามองว่าเมื่อราคาดีดเหนือ 105 ดอลลาร์ การขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (futures: สัญญาตกลงซื้อ/ขายในอนาคตที่มีมาตรฐาน) เดือนใกล้สุด (front-month: เดือนหมดอายุที่ใกล้ที่สุด) พร้อมติดตามสัญญาณคลี่คลาย อาจเป็นโอกาสระยะสั้นการวางสถานะและการป้องกันความเสี่ยง
ความเสี่ยงด้านขาขึ้นที่สำคัญยังอยู่ที่การขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซสะดุดยืดเยื้อ ซึ่งเป็น “คอขวด” (chokepoint: จุดคับขันที่ถ้าติดขัดจะกระทบการไหลของสินค้าอย่างมาก) สำหรับน้ำมันราว 21 ล้านบาร์เรลต่อวัน “กำลังการผลิตสำรอง” (spare capacity: กำลังผลิตที่เพิ่มได้ทันทีเมื่อจำเป็น) ของโลกประมาณ 10 ล้านบาร์เรลต่อวันไม่พอหากปิดช่องแคบยืดเยื้อ ดังนั้นการถือ call option ระยะยาวบางส่วน (long-dated: อายุยาว/หมดอายุไกล) เป็นการป้องกันความเสี่ยงที่เหมาะสม หากเหตุสะดุดชั่วคราวกลายเป็นการสูญเสียอุปทานต่อเนื่อง เราคาดว่าเบรนท์จะทรงตัวสูงแถว 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลจนถึงกลางปี ซึ่งต่างจากปี 2025 ที่ราคาค่อนข้างนิ่ง โดยเฉลี่ยใกล้ 82 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ระดับฐานที่สูงขึ้นนี้ทำให้การขาย put แบบมีเงินสดค้ำประกัน (cash-secured puts: ขาย put โดยกันเงินสดไว้พอสำหรับรับซื้อหากถูกใช้สิทธิ) ที่ราคาใช้สิทธิแถว 90 ดอลลาร์ต้น ๆ อาจเป็นกลยุทธ์เพื่อรับค่าเบี้ยในช่วงราคาสูงนี้ แม้ความเสี่ยงระยะสั้นเอนขาขึ้น เราคาดว่าราคาจะค่อย ๆ ลดลงไปใกล้ 70 ดอลลาร์ช่วงต้นปี 2027 เมื่ออุปทานโลกกลับมาสมดุล มุมมองขาลงระยะยาวนี้ทำให้ผู้เทรดอาจเริ่มทยอยสร้างสถานะที่ได้ประโยชน์จากราคาลดลง เช่น ขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าส่งมอบปลายปี 2026 หรือช่วงต้นปี 2027 สร้างบัญชีจริง VT Markets ของคุณ และ เริ่มซื้อขาย ตอนนี้
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
