ราคาพลังงานและความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์
บันทึกดังกล่าวเชื่อมโยงราคาพลังงานที่ผันผวน (volatile: ขึ้นลงแรงและเร็ว) และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์กับความต้องการ “สินทรัพย์ปลอดภัย” (safe-haven assets: สินทรัพย์ที่มักถูกซื้อเมื่อความเสี่ยงสูง เช่น ดอลลาร์สหรัฐ ทองคำ พันธบัตรรัฐบาล) ที่เพิ่มขึ้น และการหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ยังยกความขัดแย้งในตะวันออกกลางเป็นส่วนหนึ่งของภาพความเสี่ยงโดยรวม ด้านการจัดสรรสินทรัพย์ (asset allocation: การแบ่งเงินลงทุนไปยังสินทรัพย์หลายประเภท) HSBC รายงานว่าถือหุ้นสหรัฐและหุ้นทั่วโลก “มากกว่าปกติ” (overweight: เพิ่มสัดส่วนมากกว่าค่ามาตรฐาน/ดัชนีอ้างอิง) โดยให้เหตุผลว่ากำไรบริษัทแข็งแกร่งและมีปัจจัยหนุนระยะยาว อีกทั้งระบุว่าความเสี่ยง “เศรษฐกิจชะลอแต่เงินเฟ้อยังสูง” (stagflation: เศรษฐกิจโตช้า/ถดถอยพร้อมเงินเฟ้อสูง) ในสหรัฐยังต่ำ ในตราสารหนี้ (fixed income: สินทรัพย์ที่ให้ดอกเบี้ย เช่น พันธบัตร) HSBC ระบุว่า “เป็นกลาง” (neutral: ไม่เพิ่มหรือลดสัดส่วน) ต่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (US Treasuries: พันธบัตรที่รัฐบาลสหรัฐออก) เพราะผลตอบแทนแกว่งในกรอบ (range-bound yields: อัตราผลตอบแทนขึ้นลงในช่วงจำกัด) โดยชอบหุ้นกู้บริษัทคุณภาพดี (investment grade corporate bonds: หุ้นกู้ของบริษัทที่ได้อันดับความน่าเชื่อถือสูง ความเสี่ยงผิดนัดต่ำ) เพื่อรับผลตอบแทน (yield: ผลตอบแทนจากดอกเบี้ย/กำไรที่คาดจากการถือครอง) และหนี้ตลาดเกิดใหม่สกุลเงินท้องถิ่น (emerging market local currency debt: พันธบัตร/หนี้ของประเทศตลาดเกิดใหม่ที่ออกเป็นเงินสกุลท้องถิ่น) เพื่อกระจายความเสี่ยง (diversification: ลดการพึ่งพาสินทรัพย์ชนิดเดียว) พร้อมการลงทุนในทองคำและสินทรัพย์ทางเลือก (alternative assets: สินทรัพย์นอกเหนือหุ้น/พันธบัตร เช่น สินค้าโภคภัณฑ์ กองทุนทางเลือก) เฟดคงดอกเบี้ยไว้ และยิ่งชัดขึ้นจากรายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (Consumer Price Index หรือ CPI: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อจากราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคซื้อ) ล่าสุดที่เงินเฟ้อขยับเป็น 3.1% เราคาดว่านโยบายนี้จะไม่เปลี่ยนตลอดปีที่เหลือ ทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรมีแนวโน้มแกว่งในกรอบ สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ฟิวเจอร์ส ออปชัน) สิ่งนี้ชี้ว่าอาจเหมาะกับการ “ขายความผันผวน” (selling volatility: กลยุทธ์ได้ประโยชน์เมื่อความผันผวนลดลง มักทำผ่านการขายออปชัน) ในผลิตภัณฑ์อัตราดอกเบี้ย เพราะการหยุดปรับดอกเบี้ยยาว ๆ มักทำให้ค่าเบี้ยระยะสั้นลดลง (near-term premiums: ค่าเบี้ยออปชันระยะใกล้)ผลต่อการเทรดอัตราดอกเบี้ยและความผันผวน
แม้เงินเฟ้อเป็นประเด็นหลัก แต่ตลาดแรงงานเริ่มชะลอเล็กน้อย โดยรายงานการจ้างงานล่าสุดเดือนกุมภาพันธ์ 2026 เพิ่มเพียง 150,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าคาด ความเสี่ยงสองด้านนี้ทำให้เฟดเลือกนิ่งไว้ และทำให้โอกาสเกิดภาวะ stagflation ระยะใกล้ของสหรัฐยังต่ำ ภาพนี้สนับสนุนมุมมองที่เพิ่มสัดส่วนหุ้น เพราะผลประกอบการบริษัทยังดี แม้ความต้องการแรงงานเริ่มเย็นลง เหตุการณ์ตึงเครียดในตะวันออกกลางช่วงหลังดันราคาน้ำมันดิบ WTI (West Texas Intermediate: น้ำมันดิบมาตรฐานอ้างอิงของสหรัฐ) ใกล้ 98 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ส่งผลทั้งกังวลเงินเฟ้อและความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย สภาพแวดล้อมนี้น่าจะยังหนุนเงินดอลลาร์ ผู้เทรดอาจพิจารณาถือสถานะซื้อ (long positions: ได้กำไรเมื่อราคาขึ้น) ในฟิวเจอร์สดอลลาร์ (USD futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่อ้างอิงค่าเงินดอลลาร์) หรือซื้อออปชันคอล (call options: สิทธิในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคาในสัญญา เหมาะเมื่อคาดว่าราคาจะขึ้น) บน ETF ที่ติดตามดอลลาร์ (ETF: กองทุนที่ซื้อขายเหมือนหุ้น) ขณะเดียวกันความผันผวนในตลาดน้ำมันที่สูงเปิดโอกาสให้กลยุทธ์ขายค่าเบี้ย (premium-selling strategies: ขายออปชันเพื่อรับค่าเบี้ย) เรายังมองหุ้นในทางบวก เพราะบริษัทต่าง ๆ แสดงความแข็งแกร่งด้วยการทำกำไรดีกว่าคาดเฉลี่ย 5% ในฤดูกาลประกาศงบไตรมาส 4 ปี 2025 ปัจจัยหนุนเชิงโครงสร้าง (structural tailwinds: ปัจจัยระยะยาวที่ช่วยหนุนแนวโน้ม เช่น เทคโนโลยี ประชากร กฎระเบียบ) น่าจะยังหนุนตลาดแม้การเติบโตชะลอ มุมมองนี้เหมาะกับกลยุทธ์เช่น ซื้อคอลสเปรด (call spreads: ซื้อคอลหนึ่งชุดและขายคอลอีกชุดที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า เพื่อลดต้นทุน) บนดัชนีหลัก หรือขายพุทสเปรดที่อยู่นอกช่วงราคา (out-of-the-money put spreads: ขายพุทที่ราคาใช้สิทธิต่ำกว่าราคาปัจจุบันพร้อมซื้อพุทอีกชุดเพื่อจำกัดความเสี่ยง) เพื่อรับค่าเบี้ย ในตราสารหนี้ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี (10-year Treasury yield: อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี) ดูเหมือนถูกยึดไว้ในกรอบ 4.10% ถึง 4.40% ทำให้การเดิมพันทิศทางใหญ่ ๆ ไม่น่าสนใจ เรามองโอกาสดีกว่าในหุ้นกู้บริษัท และชอบใช้ทองคำเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงของพอร์ต (portfolio hedge: การถือสินทรัพย์/สัญญาเพื่อลดความเสียหายเมื่อเกิดเหตุไม่คาดคิด) ตำแหน่งอนุพันธ์อาจรวมถึงการซื้อคอลออปชันบน ETF ทองคำ เพื่อป้องกันแรงกระแทกจากเหตุภูมิรัฐศาสตร์และข้อมูลเงินเฟ้อที่ออกมาเกินคาด
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
