Late 2025 Hawkish Hold As A Pivot
การฟื้นตัวของญี่ปุ่นมาจากการบริโภคภาคเอกชนที่ยังดี และการลงทุนของภาคธุรกิจในระดับปานกลาง ส่วนการส่งออกและการผลิตภาคอุตสาหกรรมถูกมองว่าโดยรวมทรงตัว เงินเฟ้อพื้นฐาน (CPI ไม่รวมอาหารสด; ดัชนีราคาผู้บริโภคที่ตัดหมวดอาหารสดซึ่งผันผวนมากออก เพื่อดูแนวโน้มราคาให้ชัดขึ้น) เพิ่มขึ้น 2% เมื่อเทียบกับปีก่อน เพราะราคาอาหารสูงขึ้น ช่วงหลังลดลงมาแถว 2% บางส่วนเพราะมาตรการรัฐที่ช่วยลดต้นทุนพลังงาน BoJ ระบุว่าจะปรับขึ้น “อัตราดอกเบี้ยนโยบาย” (ดอกเบี้ยหลักที่ธนาคารกลางใช้กำหนดทิศทางดอกเบี้ยในระบบ) และปรับ “การผ่อนคลายนโยบายการเงิน” (การทำให้สภาพการเงินผ่อนคลาย เช่น ดอกเบี้ยต่ำหรืออัดสภาพคล่อง) หากแนวโน้มเศรษฐกิจและราคาตามที่คาด พร้อมย้ำความไม่แน่นอนจากความขัดแย้งตะวันออกกลางและราคาพลังงานMarket Implications For Rates Bonds And Yen
มองย้อนกลับไปการ “คงดอกเบี้ยแบบเข้มงวด” (คงดอกเบี้ยแต่ส่งสัญญาณชัดว่าจะขึ้นดอกเบี้ยต่อ) ของ BoJ ในปลายปี 2025 จะเห็นว่าเป็นฐานของแนวทางนโยบายปัจจุบัน ตอนนั้นธนาคารคงดอกเบี้ยนโยบายไว้ราว 0.75% พร้อมส่งสัญญาณว่าจะขึ้นดอกเบี้ยต่อ จากนั้นก็ทำตาม โดยตอนนี้ดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 1.25% ณ การประชุมล่าสุด แนวทาง “คุมเข้มนโยบายการเงิน” (ทำให้การเงินตึงขึ้น เช่น ขึ้นดอกเบี้ย) เริ่มแรงขึ้น โดยเฉพาะผลการเจรจาค่าแรงฤดูใบไม้ผลิ “ชุนโตะ” (การเจรจาค่าแรงประจำปีของสหภาพแรงงานกับบริษัทใหญ่ในญี่ปุ่น) ล่าสุดที่บริษัทใหญ่ตกลงขึ้นค่าแรงเฉลี่ย 5.2% สูงสุดในรอบกว่า 30 ปี ข้อมูลนี้ช่วยตอบโจทย์ของ BoJ ที่ต้องการเงินเฟ้อที่มาจากค่าแรงเพิ่มอย่างต่อเนื่อง ทำให้โอกาสขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในกลางปีมีสูง ผู้เทรดอาจพิจารณาใช้ “สวอปอัตราดอกเบี้ย” (สัญญาแลกเปลี่ยนดอกเบี้ย เช่น จากดอกเบี้ยลอยตัวเป็นดอกเบี้ยคงที่ เพื่อบริหารต้นทุน/เก็งทิศทางดอกเบี้ย) เพื่อสะท้อนการคาดการณ์ว่าอัตราคอลข้ามคืนจะสูงขึ้นในครึ่งปีหลัง แรงกดดันขาขึ้นต่อ “อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น” (ผลตอบแทนที่ผู้ถือพันธบัตรได้รับ; มักขยับสวนทางกับราคาพันธบัตร) ที่เห็นในปี 2025 เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง อัตราผลตอบแทน JGB อายุ 10 ปี ซึ่งเคยค่อย ๆ สูงขึ้น ตอนนี้ซื้อขายสูงกว่า 1.4% สม่ำเสมอ เพราะตลาดคาดว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินจะยุติลง เรามองว่ายังมีโอกาสให้ผลตอบแทนสูงขึ้น ทำให้การถือ “สถานะขาย” (เดิมพันว่าราคาจะลง) ในฟิวเจอร์ส JGB เป็นกลยุทธ์ที่ยังใช้ได้ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า แม้ BoJ จะคุมเข้ม แต่เงินเยนแข็งได้จำกัด โดยอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ยังอยู่แถว 146 เพราะ “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” (ความต่างดอกเบี้ยระหว่างสองประเทศที่มีผลต่อเงินทุนไหล) กับสหรัฐยังสูง ภาวะนี้เพิ่มความเสี่ยงความผันผวน และเป็นโอกาสของผู้เทรดออปชัน การซื้อ “ออปชันคอลของเงินเยน” (สิทธิในการซื้อ/ได้ประโยชน์เมื่อเยนแข็งค่าในอนาคต โดยขาดทุนจำกัดที่ค่าเบี้ย) อายุ 3 เดือน เป็นทางเลือกที่จำกัดความเสี่ยง เพื่อทำกำไรหากเยนแข็งขึ้นแรงในกรณี BoJ ทำมากกว่าที่ตลาดคาด สร้างบัญชี VT Markets แบบไลฟ์ และ เริ่มเทรด ตอนนี้
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
