การปรับราคาใหม่ของหนี้รัฐบาลสเปนในตลาด
เรากำลังเห็นการ “ปรับราคาใหม่” ของหนี้รัฐบาลสเปนอย่างชัดเจน โดยผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี กระโดดขึ้นมากกว่า 30 เบซิสพอยต์ (basis points: หน่วยย่อยของเปอร์เซ็นต์ โดย 1 เบซิสพอยต์ = 0.01%) ภายในการประมูลครั้งเดียว นี่สะท้อนว่านักลงทุนกำลังต้องการ “ผลตอบแทนสูงขึ้น” เพื่อแลกกับการให้รัฐบาลสเปนกู้เงินระยะยาว แปลว่าความรู้สึกของตลาด (market sentiment: มุมมองและความกังวลของนักลงทุนโดยรวม) กำลังเปลี่ยนไป ผลตอบแทนที่พุ่งขึ้นเกิดขึ้นหลังข้อมูลล่าสุดชี้ว่า “เงินเฟ้อพื้นฐาน” ของยูโรโซน (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดราคาที่ผันผวนมาก เช่น พลังงานและอาหาร ออก เพื่อดูแนวโน้มจริง) เพิ่มขึ้นโดยไม่คาดคิดเป็น 2.9% เดือนที่แล้ว ทำให้ตลาดกลับมากังวลว่า “ธนาคารกลางยุโรป” หรือ ECB (European Central Bank: หน่วยงานที่กำหนดดอกเบี้ยนโยบายของกลุ่มประเทศยูโร) อาจเข้มงวดมากขึ้น (aggressive: ขึ้นดอกเบี้ย/คุมเงินเฟ้อแรงกว่าที่คิด) หากย้อนดูปี 2025 ก่อนหน้านี้ตลาดเคยคาดว่าจะลดดอกเบี้ยในช่วงปลายปี แต่ตอนนี้มุมมองนั้นเริ่มถูกตั้งคำถามมากขึ้น เรามองว่า ECB อาจต้องคงท่าที “คุมเข้ม” (hawkish stance: เน้นสกัดเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง) ต่อไปจนถึงช่วงฤดูร้อน สำหรับฝั่งอัตราดอกเบี้ย สิ่งนี้ชี้ว่าอัตราผลตอบแทนมีโอกาสสูงขึ้นต่อ การ “ชอร์ต” (shorting: ทำกำไรเมื่อราคาลดลง) ฟิวเจอร์ส (futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่อ้างอิงราคาสินทรัพย์) ของพันธบัตรสเปน หรือสัญญา BGBM เป็นวิธีตรงที่สุดในการเดิมพันว่าราคาพันธบัตรจะลง (เพราะราคาพันธบัตรมักสวนทางกับผลตอบแทน) เราควรพิจารณา “สว็อปอัตราดอกเบี้ย” (interest rate swaps: สัญญาแลกเปลี่ยนการจ่ายดอกเบี้ยระหว่างอัตราคงที่กับอัตราลอยตัว) โดย “จ่ายอัตราคงที่ รับอัตราลอยตัว” (pay fixed / receive floating: จ่ายดอกเบี้ยแบบคงที่และรับดอกเบี้ยที่เปลี่ยนตามตลาด) เพื่อเดิมพันว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะสูงกว่าที่ตลาดประเมินไว้ ความผันผวน (volatility: ระดับการแกว่งขึ้นลงของราคา) เพิ่มขึ้นชัดเจน และความเคลื่อนไหวนี้ไม่น่าจะจำกัดแค่สเปน ส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรสเปนกับพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี (German Bunds: พันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีซึ่งมักถูกมองว่าปลอดภัยกว่า) ขยายเป็น 105 เบซิสพอยต์ สูงสุดตั้งแต่ปลายปี 2024 สะท้อนความกังวลต่อความน่าเชื่อถือด้านการชำระหนี้ของสเปน (credit: ความเสี่ยงที่ผู้ออกตราสารอาจชำระหนี้ไม่ได้) สำหรับผู้ซื้อขายออปชัน (options: สัญญาที่ให้สิทธิในการซื้อหรือขายในราคาและเวลาที่กำหนด) ควรพิจารณาซื้อ “พุต” (puts: ออปชันสิทธิในการขาย ซึ่งมักได้ประโยชน์เมื่อราคาลดลง) บน ETF พันธบัตรยุโรปวงกว้าง (ETF: กองทุนที่ซื้อขายเหมือนหุ้นและติดตามดัชนี/สินทรัพย์) เพื่อป้องกันความเสี่ยงและทำกำไรหากตลาดอ่อนตัวต่อผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรรัฐบาลยุโรป
สภาพแวดล้อมนี้ต่างจากช่วงที่ค่อนข้างนิ่งตลอดปี 2025 ซึ่งนโยบายธนาคารกลางดูคาดเดาได้มากกว่า ช่วงที่ตลาดนิ่งนั้นเหมือนจะจบลงไปแล้ว ตอนนี้เรากำลังประเมินว่าจะเข้าสู่ช่วงที่มีความไม่แน่นอนสูงขึ้นในตลาดพันธบัตรรัฐบาลยุโรป
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
