นักเศรษฐศาสตร์ของ Deutsche Bank คาดว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB—ธนาคารกลางของกลุ่มประเทศที่ใช้เงินยูโร) จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในวันนี้ พวกเขาคาดว่า ECB จะชี้ว่าความไม่แน่นอนเพิ่มขึ้น และความเสี่ยงเงินเฟ้อระยะใกล้สูงขึ้น หลังความขัดแย้งในอิหร่านและราคาน้ำมันพุ่ง การคาดการณ์ของตลาดเปลี่ยนไปนับจากการประชุม ECB ครั้งก่อน ขณะนี้ตลาด “ตั้งราคา” ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งภายในเดือนกรกฎาคม และ 2 ครั้งภายในสิ้นปี และสัญญาแลกเปลี่ยนเงินเฟ้อ (inflation swaps—สัญญาที่ใช้แลกผลตอบแทนตามเงินเฟ้อ เพื่อสะท้อน/ป้องกันความเสี่ยงเงินเฟ้อ) ปรับสูงขึ้นมากตลอดช่วงอายุสัญญา (across the curve—ทุกช่วงระยะเวลา ตั้งแต่สั้นถึงยาว) ECB และธนาคารกลางอังกฤษจะประกาศการตัดสินใจนโยบายในวันนี้ ทั้งคู่ โดยทั่วไปคาดว่า ECB จะทำตามธนาคารกลางสหรัฐ (Fed—ธนาคารกลางสหรัฐ) และธนาคารกลางญี่ปุ่น ด้วยการคงดอกเบี้ยไว้ นักเศรษฐศาสตร์คาดว่า ECB จะย้ำเป้าหมาย “รักษาเสถียรภาพราคา” (price stability—ทำให้เงินเฟ้อไม่สูงหรือต่ำเกินไป) และส่งสัญญาณพร้อมดำเนินการหากจำเป็น พวกเขามอง “แรงกระแทกเงินเฟ้อ” ปี 2022–23 (inflation shock—เงินเฟ้อพุ่งแรงและเร็วจากปัจจัยฉับพลัน เช่น พลังงาน) เป็นความเสี่ยงที่ ECB ต้องการหลีกเลี่ยง โดยให้ความสำคัญกับการ “ตรึงความคาดหวังเงินเฟ้อ” (anchored inflation expectations—ทำให้คนและธุรกิจเชื่อว่าเงินเฟ้อจะกลับสู่ระดับปกติ ไม่ไหลหลุดไปสูงเรื่อย ๆ) การประชุมผู้นำสหภาพยุโรป (EU—กลุ่มประเทศยุโรปที่ร่วมมือด้านเศรษฐกิจและกฎหมาย) แบบสองวันก็เริ่มวันนี้เช่นกัน คาดว่าจะหารือเรื่องราคาพลังงานที่สูงขึ้น โดยการตอบสนองเชิงนโยบายอาจเน้น “การลดภาษีพลังงานระดับประเทศ” (national energy tax cuts—แต่ละประเทศลดภาษีที่เกี่ยวกับพลังงานของตนเอง) ในตอนนี้ เมื่อคาดว่า ECB จะมีท่าทีเข้มงวดขึ้นในวันนี้ เราควรคาดว่า “ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย” (interest rate volatility—การแกว่งขึ้นลงของคาดการณ์ดอกเบี้ย/ราคาสินทรัพย์ที่อิงดอกเบี้ย) จะเพิ่มต่อเนื่อง ความขัดแย้งในอิหร่านดัน “สัญญาซื้อขายล่วงหน้า” (futures—สัญญาตกลงซื้อขายในอนาคต) ของน้ำมันเบรนท์ (Brent crude—น้ำมันดิบอ้างอิงสำคัญของตลาดโลก) ขึ้นเหนือ 115 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปลายปี 2024 ซึ่งส่งผลต่อความกลัวเงินเฟ้อโดยตรง สภาพแวดล้อมแบบนี้เหมาะกับกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งของราคา เช่น การซื้อออปชัน (options—สัญญาที่ให้สิทธิ ไม่ใช่ข้อบังคับ ในการซื้อ/ขายที่ราคาในอนาคต) บนสัญญา Euribor futures (Euribor—อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของยูโร; Euribor futures คือสัญญาล่วงหน้าที่อิงคาดการณ์ดอกเบี้ยยูโร) ตลาดสว็อป (swaps market—ตลาดสัญญา “แลก” กระแสเงินสด เช่น ดอกเบี้ยคงที่แลกดอกเบี้ยลอยตัว) ได้ขยับแรงแล้ว โดยตั้งราคาว่ามีการขึ้นดอกเบี้ยรวมมากกว่า 50 เบซิสพอยต์ภายในเดือนธันวาคม (basis points—หน่วย 0.01%; 50 bps = 0.50%) ข้อมูลล่าสุดสนับสนุนมุมมองนี้ โดยเงินเฟ้อยูโรโซนล่าสุดสำหรับเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ออกมาสูงกว่าคาดที่ 2.8% ผู้ค้าอาจพิจารณาวางสถานะรับมือการเปลี่ยนท่าทีให้เข้มงวดกว่านี้ (hawkish—เข้มงวด/พร้อมขึ้นดอกเบี้ยเพื่อสกัดเงินเฟ้อ) ด้วยการใช้ interest rate swaps (สัญญาแลกดอกเบี้ย) เพื่อเดิมพันว่าดอกเบี้ยจะสูงขึ้นในช่วงปลายปีนี้ สถานการณ์นี้คล้ายกับปี 2022 มาก ตอนที่แรงกระแทกด้านพลังงานบีบให้ธนาคารกลางต้องตัดสินใจอย่างเด็ดขาด ECB ต้องการพิสูจน์ว่าได้เรียนรู้และจะไม่ “ตามหลังสถานการณ์เงินเฟ้อ” (behind the curve—ตอบสนองช้าเกินไป ทำให้เงินเฟ้อคุมยาก) อีก ความยึดมั่นต่อการรักษาเสถียรภาพราคานี้ทำให้ความเสี่ยงเอนเอียงไปทาง “ขึ้นดอกเบี้ยมากกว่าที่ตลาดตั้งราคาไว้” มากกว่าจะน้อยกว่า เมื่อ ECB มีแนวโน้มเข้มงวดขึ้น ขณะที่ธนาคารกลางอื่นอย่าง Fed ยัง “คงดอกเบี้ย” (on hold—ยังไม่ขึ้น/ลงดอกเบี้ย) อาจเกิดการเคลื่อนไหวของค่าเงินมากขึ้น ยูโรที่แข็งค่าขึ้นเทียบดอลลาร์เป็นไปได้ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ผู้ค้าที่เล่นตราสารอนุพันธ์ (derivatives—สัญญาที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ดอกเบี้ย ค่าเงิน หุ้น) สามารถวางสถานะด้วยออปชัน EUR/USD แบบคอล (call option—สิทธิในการ “ซื้อ” ที่ราคาในอนาคต ใช้ได้เมื่อคาดว่าราคา/ค่าเงินจะขึ้น) เพื่อรับประโยชน์จากยูโรที่อาจแข็งค่า การที่ผู้นำ EU เน้นการลดภาษีรายประเทศ มากกว่ามาตรการช่วยพลังงานแบบรวมศูนย์ อาจช่วยลดเงินเฟ้อโดยรวมได้ไม่มากนัก ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านราคายังอยู่ และอาจทำให้ ECB ต้องคุมเข้มนานกว่าที่ตลาดคาด เราจึงควรระวังการวางสถานะคาด “ลดดอกเบี้ย” (rate cuts—ลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย) ก่อนกลางปี 2027

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets