แคร์รีเทรด (carry trade: ยืมเงินสกุลดอกเบี้ยต่ำไปลงทุนในสกุลดอกเบี้ยสูงเพื่อเก็บส่วนต่างดอกเบี้ย) ในค่าเงินตลาดเกิดใหม่ (EM FX: ค่าเงินของประเทศตลาดเกิดใหม่) ยังทนทานแม้มีความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ในบรรดา 12 สกุลเงิน EM ที่ให้ผลตอบแทนสูงและมีข้อมูลเพียงพอ ตอนนี้มีเพียง INR (รูปีอินเดีย) และ RON (ลูโรมาเนีย) ที่ถูกจัดว่า “มีคนถืออยู่น้อย” (underheld: นักลงทุนถือสถานะลงทุนต่ำกว่าปกติ)
“อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง” (real rate: ดอกเบี้ยหลังหักเงินเฟ้อ) ถูกมองว่าเป็นแรงหนุนหลักของผลตอบแทนจากแคร์รี คาดว่าเงินเฟ้อจะสูงขึ้นทั่วโลก ขณะที่ธนาคารกลางของหลายประเทศ EM น่าจะไม่ลดดอกเบี้ยแรง ๆ ในช่วงต้นทุนสินค้าขาดแคลน/แพงขึ้น (supply shock: ของมีน้อยลงทำให้ราคาเพิ่ม) เพราะช่วงหลังธนาคารกลางทำให้คนเชื่อมั่นนโยบายมากขึ้น (policy credibility: ตลาดเชื่อว่าธนาคารกลางคุมเงินเฟ้อได้จริง)
อีกปัจจัยคือธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve หรือ Fed) อาจไม่ยอมลดดอกเบี้ยง่าย ๆ มีการยกตัวอย่างการตัดสินใจวันอังคารของธนาคารกลางอินโดนีเซีย (Bank Indonesia) โดยระบุว่า IDR (รูเปียห์อินโดนีเซีย) เสี่ยงที่สุดที่จะถูกจัดว่า “มีคนถืออยู่น้อย” ตาม INR และ RON
ธนาคารกลางอินโดนีเซียอธิบายการตัดสินใจของตนว่าเพื่อ “เสริมความแข็งแกร่งต่อความเสี่ยงจากต่างประเทศ” (strengthening external resilience: ทำให้เศรษฐกิจทนต่อแรงกดดันจากเงินไหลเข้าออกและค่าเงินผันผวน) พร้อมพูดถึงการพยุงค่าเงินผ่าน “การแทรกแซง” (intervention: ธนาคารกลางซื้อ/ขายเงินตราเพื่อชะลอการผันผวน) และการดึงดูด “เงินลงทุนในหลักทรัพย์จากต่างชาติ” (foreign portfolio investment: เงินต่างชาติที่เข้ามาซื้อหุ้น/พันธบัตร ไม่ใช่สร้างโรงงาน) ว่าเป็นหลักยึดของนโยบาย
คาดว่าธนาคารกลาง EM ส่วนใหญ่จะใช้แนวทางคล้ายกัน และสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงส่วนใหญ่ยังถูกซื้อสุทธิ (net bought: มูลค่าซื้อรวมมากกว่าขาย รวม ๆ แล้วคนเพิ่มสถานะซื้อ) ส่วน TRY (ลีราตุรกี) ถูกขายมากที่สุด แม้ดอกเบี้ย “ตัวเลขก่อนหักเงินเฟ้อ” จะสูงมาก (nominal rates: ดอกเบี้ยตามประกาศยังไม่หักเงินเฟ้อ) โดยโยงกับความกังวลงบประมาณรัฐ (fiscal concerns: รายได้-รายจ่ายรัฐและหนี้) และต้นทุนเงินอุดหนุนหากความขัดแย้งยืดเยื้อ
บทความยังระบุว่าตลาดทน “การแทรกแซงราคาพลังงานขนาดใหญ่” ได้ไม่มาก และเชื่อมโยงไปถึงมาตรการรัดเข็มขัด (austerity: ลดรายจ่ายรัฐ/ขึ้นภาษีแบบเข้ม) หรือการจำกัดการใช้/แจกจ่าย (rationing: จำกัดปริมาณให้ใช้) ในหลายประเทศตลาดเกิดใหม่และประเทศรายได้ต่ำมาก (frontier economies: ตลาดที่เล็กและเสี่ยงกว่าตลาดเกิดใหม่)
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
