ความขัดแย้งในตะวันออกกลางกระทบเศรษฐกิจสหรัฐฯ ผ่านราคาน้ำมันที่สูงขึ้น มูลค่าทรัพย์สินการลงทุนของครัวเรือนที่อ่อนลง และความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น ปัจจัยเหล่านี้ทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้น ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรให้สูงขึ้นผ่าน “ความคาดหวัง” (การคาดการณ์ของตลาดต่อเงินเฟ้อและดอกเบี้ยในอนาคต) และทำให้ผลผลิตลดลงจาก “ช็อกด้านอุปทานเชิงลบ” (ของแพงขึ้น/ต้นทุนเพิ่มขึ้น ทำให้ผลิตได้น้อยลง) ความผันผวนของตลาด (ราคาสินทรัพย์ขึ้นลงแรง) ทำให้ความมั่งคั่งของผู้บริโภคลดลงและใช้จ่ายน้อยลง ขณะที่ค่าน้ำมันเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นทำให้ “รายได้จริง” (กำลังซื้อหลังหักเงินเฟ้อ) ลดลง ภาวะไม่มั่นคงยังทำให้ธุรกิจชะลอการวางแผน การลงทุน การจ้างงาน และการตัดสินใจอื่น ๆ

การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเรื่องการลดดอกเบี้ย

ก่อนเกิดการสู้รบ ตลาด “คาดราคาไว้แล้ว” (สะท้อนความคาดหวังลงในราคาสินทรัพย์) ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve/Fed) จะลดดอกเบี้ยนโยบายมากกว่า 2 ครั้งภายในสิ้นปี หลังจากนั้น การคาดการณ์ลดลงเหลือน้อยกว่า 2 ครั้ง ชี้ว่าตลาดคาดว่า Fed จะ “ผ่อนคลายน้อยลง” (ลดดอกเบี้ยน้อยลง) Fed ยังต้องรับมือกับ “เงินเฟ้อที่เหนียว” (ลงช้า) และความต้องการแรงงานที่อ่อนลง BNY คาดว่าจะลดดอกเบี้ย 3 ครั้งในปีนี้ ความขัดแย้งที่ดำเนินอยู่ในตะวันออกกลางกำลังสร้าง “ช็อกด้านอุปทานเชิงลบ” ให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ เรามองว่ากระทบผ่านราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ซึ่งขณะนี้ทำให้สัญญาซื้อขายล่วงหน้า (futures: สัญญาตกลงซื้อขายในอนาคต) น้ำมันดิบเบรนท์ทรงตัวแถว 98 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และผ่านความไม่แน่นอนโดยรวมของตลาด ทำให้การกำหนดทิศทางดอกเบี้ยซับซ้อนขึ้น Fed อยู่ในภาวะตัดสินใจยากระหว่างเงินเฟ้อที่ยังสูงกับการเติบโตที่ชะลอ รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ตัววัดเงินเฟ้อจากราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคซื้อ) เดือนกุมภาพันธ์ล่าสุดชี้ว่าเงินเฟ้อยังอยู่ที่ 3.1% ทำให้หลายฝ่ายในตลาดลดความคาดหวังเรื่องการลดดอกเบี้ย ต่อมา สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยของ Fed (Fed funds futures: สัญญาที่สะท้อนคาดการณ์ดอกเบี้ยนโยบาย) บ่งชี้ว่าโอกาสลดดอกเบี้ยครั้งที่สองภายในเดือนธันวาคมมีเพียง 40%

การป้องกันความเสี่ยงด้วยการเทรด และความผันผวน

อย่างไรก็ดี เรามองว่าควรโฟกัสที่ตลาดแรงงานที่อ่อนลง ซึ่งท้ายที่สุดจะกดดันให้ Fed ต้องลดดอกเบี้ย รายงานการจ้างงานล่าสุดเพิ่มขึ้นเพียง 150,000 ตำแหน่ง “นอกภาคเกษตร” (nonfarm payrolls: จำนวนงานที่ไม่รวมภาคเกษตร) ต่ำกว่าที่คาด และอัตราว่างงานขยับขึ้นเป็น 4.1% ดังนั้นเรายังคงมุมมองว่าในปีนี้มีโอกาสลดดอกเบี้ย 3 ครั้ง แม้ต่างจากที่ตลาดกำลังคาดไว้ สำหรับนักเทรด “อนุพันธ์” (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าอ้างอิงกับสินทรัพย์/ดอกเบี้ย/ดัชนี) นี่เป็นโอกาสในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย “ออปชัน” (options: สิทธิซื้อหรือขายในราคาที่กำหนด) บนสัญญา SOFR futures ที่จะได้ประโยชน์หากดอกเบี้ยลดลงปลายปีนี้ดูเหมือนถูกตั้งราคาไม่สอดคล้องกับมุมมองของเรา การวางสถานะเพื่อให้ “เส้นอัตราล่วงหน้า” (forward curve: ความสัมพันธ์ของอัตรา/ราคาสำหรับช่วงเวลาในอนาคตต่าง ๆ) ลดลงแรงกว่าที่ตลาดคาด อาจเป็นกลยุทธ์ที่เหมาะในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจโดยรวมยังบ่งชี้ว่าความผันผวนอาจสูงขึ้น “ดัชนีความผันผวน Cboe (VIX)” (VIX: ตัวชี้วัดความคาดหวังความผันผวนของตลาดหุ้นสหรัฐฯ) ซึ่งเคยต่ำใกล้ 12 ในปี 2025 ช่วงหลังเริ่มยกระดับฐานสูงขึ้น นักเทรดควรพิจารณาซื้อ VIX calls หรือ call spreads (call: ออปชันสิทธิซื้อ; call spread: ซื้อ call หนึ่งตัวและขาย call อีกตัวเพื่อจำกัดต้นทุนและกำไร) เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากตลาดปรับลงฉับพลันที่เกิดจากเหตุการณ์ภูมิรัฐศาสตร์หรือรายงานเศรษฐกิจที่อ่อนแอกว่าคาด ในกลุ่มพลังงาน ราคาน้ำมันที่สูงทำให้ความเสี่ยงมีสองทาง หากสถานการณ์คลี่คลายเร็ว ราคามีโอกาสร่วงแรง แต่หากความขัดแย้งขยายวง อาจพุ่งขึ้นแรงอีก การใช้กลยุทธ์ออปชัน เช่น “สแตรดเดิล” (straddle: ซื้อ call และ put ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อได้ประโยชน์เมื่อราคาแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) บนกองทุน ETF น้ำมัน (ETF: กองทุนที่ซื้อขายเหมือนหุ้น) ช่วยให้ทำกำไรจากการเคลื่อนไหวของราคาแรงทั้งสองทิศทาง โดยกำหนดความเสี่ยงได้ชัดเจน

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets