ปัจจัยขับเคลื่อนตลาดเยน
ณ เวลาที่เขียน USD/JPY ปรับขึ้น 0.30% ของวัน อยู่ที่ 158.35 เยนเป็นหนึ่งในสกุลเงินที่มีการซื้อขายมากที่สุดในโลก และมูลค่าถูกกำหนดโดยผลการทำงานของเศรษฐกิจญี่ปุ่น นโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ: ธนาคารกลางของญี่ปุ่น) ช่องว่างระหว่าง “อัตราผลตอบแทนพันธบัตร” (bond yields: ผลตอบแทนจากการถือพันธบัตรรัฐบาล) ของญี่ปุ่นกับสหรัฐ และ “ความต้องการรับความเสี่ยงของตลาด” (risk sentiment: บรรยากาศตลาดว่าอยากเสี่ยงหรืออยากปลอดภัย) BoJ มีหน้าที่ดูแลเสถียรภาพค่าเงิน และบางครั้งเคยเข้าตลาดเพื่อทำให้เยนอ่อนค่า (การแทรกแซงตลาด: การซื้อขายเงินตราโดยรัฐเพื่อดันค่าเงิน) แต่ทำไม่บ่อยเพราะกังวลผลทางการเมืองกับคู่ค้ารายใหญ่ นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมาก (ultra-loose policy: ดอกเบี้ยต่ำมากและอัดเงินเข้าระบบ) ระหว่างปี 2013 ถึง 2024 ทำให้เยนอ่อนค่า ขณะที่การถอยออกจากนโยบายผ่อนคลายแบบค่อยเป็นค่อยไปในปี 2024 และการลดดอกเบี้ยในประเทศอื่นช่วยลด “ช่องว่างผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี” ระหว่างสหรัฐกับญี่ปุ่น (10-year yield gap: ส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี) เยนมักถูกมองว่าเป็น “สินทรัพย์ปลอดภัย” (safe-haven: สินทรัพย์ที่คนมักถือเมื่อกังวลความเสี่ยง) โดยมักแข็งค่าขึ้นเมื่อความเครียดในตลาดสูงขึ้นผลต่อความผันผวน
รัฐบาลตั้งใจใช้เงินสำรองที่มีอยู่ในงบประมาณปี 2025 และ 2026 เพื่อรับมือแรงกระแทกราคาพลังงาน (energy price shocks: ราคาพลังงานกระโดดขึ้นอย่างรวดเร็ว) นั่นหมายความว่าไม่น่ามีมาตรการกระตุ้นการคลังขนาดใหญ่ (fiscal stimulus: การใช้จ่าย/ลดภาษีของรัฐเพื่อพยุงเศรษฐกิจ) ที่จะเปลี่ยนภาพเศรษฐกิจอย่างชัดเจน ดังนั้นแรงขับหลักของเยนน่าจะยังเป็นนโยบายการเงินและความเสี่ยงจากต่างประเทศ มากกว่าการใช้จ่ายของรัฐบาล เมื่อ USD/JPY อยู่แถว 158.35 เยนอ่อนผิดปกติสำหรับช่วงที่โลกมีความตึงเครียด ซึ่งปกติแล้วเยนมักทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัย ระดับนี้ใกล้กับจุดที่เคยมีการแทรกแซงตลาดในปี 2024 ทำให้ความเสี่ยงที่ BoJ จะเข้ามาดูแลตลาดเพิ่มขึ้น ความตึงระหว่างบทบาทสินทรัพย์ปลอดภัยกับ “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” (interest rate differentials: ดอกเบี้ยของสองประเทศต่างกัน ทำให้เงินไหลไปหาประเทศที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า) ทำให้สถานการณ์เปราะบาง ด้านนโยบาย BoJ ค่อย ๆ ลดความผ่อนคลายตั้งแต่ปี 2024 โดย “อัตราดอกเบี้ยนโยบาย” (key policy rate: ดอกเบี้ยหลักที่ธนาคารกลางใช้กำหนดทิศทางดอกเบี้ยทั้งระบบ) อยู่ที่ 0.25% ขณะเดียวกันธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve: ธนาคารกลางของสหรัฐ) ก็ลดดอกเบี้ยลงมาแถว 3.50% แต่ส่วนต่างผลตอบแทนยังมาก จึงยังหนุนเงินดอลลาร์ ช่องว่างที่ยังมีอยู่แม้จะแคบลง ช่วยอธิบายว่าเหตุใดเยนยังอ่อน แม้ BoJ จะค่อย ๆ ทำให้นโยบายตึงขึ้น ส่วนผสมของความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ (geopolitical uncertainty: ความเสี่ยงจากเหตุการณ์การเมืองระหว่างประเทศ) แนวทางการคลังที่ไม่เร่งออกมาตรการใหม่ และระดับค่าเงินที่ตึงตัว ชี้ว่าความผันผวนของตลาด (volatility: ราคาขึ้นลงแรงและเร็ว) มีแนวโน้มสูงขึ้น สำหรับผู้เทรด “อนุพันธ์” (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าขึ้นกับราคาสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน) อาจเหมาะกับกลยุทธ์ที่ใช้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวแรงในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า และควรเตรียมรับโอกาสที่ความผันผวนของคู่ USD/JPY จะพุ่งขึ้นเมื่อแรงกดดันที่ขัดกันเหล่านี้ปะทะกัน
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
