สัญญาณผู้บริโภคเริ่มถอย
ตัวเลขเครดิตผู้บริโภคเดือนมกราคมที่ออกมาต่ำกว่าคาด เป็นสัญญาณเตือนชัดเจนว่าผู้บริโภคเริ่มลดการใช้จ่าย/กู้ยืม หลังจากปี 2025 ที่แข็งแรง เราเห็นสัญญาณนี้ยืนยันในรายงานการจ้างงานเดือนกุมภาพันธ์ล่าสุด โดยอัตราว่างงานขยับขึ้นเป็น 4.1% และการเติบโตของค่าจ้างอ่อนลง ข้อมูลนี้สวนทางกับแนวคิด “ลงจอดนุ่มนวล” (soft landing: เศรษฐกิจชะลอแต่ไม่ถดถอยรุนแรง) ที่เคยช่วยพยุงตลาด แนวโน้มที่เย็นลงนี้ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve/Fed: หน่วยงานกำหนดนโยบายดอกเบี้ยของสหรัฐ) ตัดสินใจยากขึ้น และเพิ่มโอกาสที่จะ “ลดดอกเบี้ย” (rate cut: ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย) เร็วกว่าที่คิด ปัจจุบันตลาดประเมินโอกาสมากกว่า 50% ว่าจะลดดอกเบี้ยในการประชุมเดือนมิถุนายน เพิ่มขึ้นมากจาก 20% เมื่อเดือนก่อน เราควรเตรียมรับท่าที “ผ่อนคลายมากขึ้น” (dovishness: แนวทางที่โน้มไปทางลดดอกเบี้ย/สนับสนุนเศรษฐกิจ) จากธนาคารกลาง เมื่อความไม่แน่นอนเพิ่มขึ้น ควรคาดว่าความผันผวนของตลาดจะสูงขึ้น ดัชนี VIX (ตัวชี้ “ความกลัว” ของตลาดจากความผันผวนที่คาดหมายของหุ้นสหรัฐ) ขยับจากระดับต่ำราว 10 กว่า ๆ ไปเกิน 18 ในไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา การซื้อ “ออปชันคอลของ VIX” (VIX call options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อในราคาที่กำหนด เพื่อทำกำไรเมื่อ VIX ขึ้น) ที่หมดอายุเดือนพฤษภาคม เป็นวิธีป้องกันความเสี่ยงหรือทำกำไรหากความกลัวพุ่ง กลยุทธ์นี้ช่วยกันความเสี่ยงจากการปรับลงฉับพลันของตลาดด้วยต้นทุนจำกัด เมื่อผู้บริโภคถูกกดดัน ควรมองเชิงลบต่อหุ้นที่พึ่งพาการใช้จ่ายของผู้บริโภค การซื้อ “ออปชันพุท” (put options: สัญญาที่ให้สิทธิขายในราคาที่กำหนด เพื่อทำกำไรเมื่อราคาลง) บน ETF กลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย (consumer discretionary ETF: กองทุนที่อิงหุ้นกลุ่มใช้จ่ายไม่จำเป็น) อย่าง XLY ช่วยสะท้อนมุมมองนี้โดยตรง ย้อนดูช่วงชะลอตัวคล้ายกันในปี 2023 กลุ่มนี้ทำผลงานแย่กว่าตลาดโดยรวมอย่างต่อเนื่องเมื่อเงื่อนไขสินเชื่อตึงตัว (credit conditions tightened: กู้ยากขึ้น/ดอกเบี้ยสูงขึ้น/สถาบันการเงินเข้มงวด)โอกาสจากดอกเบี้ยและพันธบัตร
ในทางกลับกัน เมื่อโอกาสลดดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น พันธบัตรรัฐบาลน่าสนใจมากขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี (10-year Treasury yield: ผลตอบแทนที่นักลงทุนต้องการจากการถือพันธบัตร 10 ปี) ลดลงต่ำกว่า 3.8% แล้วจากชุดข้อมูลอ่อนแอล่าสุด เราควรพิจารณาซื้อออปชันคอลใน ETF พันธบัตรอายุยาว (long-duration Treasury bond ETFs: กองทุนที่ถือพันธบัตรที่อายุยาว ซึ่งมักได้ประโยชน์เมื่อผลตอบแทนลดลง) เช่น TLT เพื่อทำกำไรหากอัตราผลตอบแทนลดลงต่อไป
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
