ความมุ่งมั่นเชิงนโยบายต่อเสถียรภาพค่าเงิน
ผู้ว่าการธนาคารกลางจีน (PBoC: ธนาคารกลางของจีน) พาน กงเซิ่ง กล่าวว่า จีนไม่จำเป็นและไม่มีแผนจะทำให้ค่าเงินอ่อนเพื่อเพิ่มความสามารถแข่งขันทางการค้า เขาย้ำว่าเงินหยวน (renminbi: ชื่อทางการของเงินหยวนจีน) จะคงเสถียรโดยรวม และจะไม่ใช้เป็นเครื่องมือในข้อพิพาทการค้า เราพบความต่างชัดเจนระหว่างสัญญาเงินหยวนล่วงหน้ากับราคาในตลาดสปอต โดยราคาสปอตถูกกดลงจากเงินทุนไหลออก ข้อมูลล่าสุดเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ชี้ว่า Caixin Manufacturing PMI ของจีน (ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต: ตัวชี้วัดแนวโน้มภาคการผลิต ค่า <50 มักหมายถึงหดตัว) ลดลงเหลือ 49.5 ทำให้ความกังวลเพิ่มขึ้น สะท้อนแรงดึงคนละทิศระหว่างกระแสเงินในตลาดกับความคาดหวังอนาคต ความอ่อนแอในตลาดสปอตดูเชื่อมกับการย้ายสินทรัพย์ออกนอกประเทศ โดยเงินไหลออกใหญ่สุดบางส่วนของปีเกิดขึ้นในสัปดาห์ล่าสุด ตัวเลขล่าสุดจาก SAFE (State Administration of Foreign Exchange: หน่วยงานกำกับดูแลเงินตราต่างประเทศของจีน) สนับสนุนมุมมองนี้ โดยแสดงว่าเงินไหลออกสุทธิจากการลงทุนในหลักทรัพย์ (net portfolio outflows: เงินที่ไหลออกสุทธิจากหุ้น/พันธบัตรและสินทรัพย์การเงิน) เพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 32,000 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 4 ปี 2025 เราสงสัยว่าเงินหยวนจะทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัย (safe haven: สินทรัพย์ที่คนมักถือเมื่อความเสี่ยงสูง) ได้ดีเพียงใดเมื่อเผชิญแรงกดดันแบบนี้ อย่างไรก็ดี กระแสเงินในฟอร์เวิร์ดและสวอปกำลังสะท้อนเงินหยวนที่แข็งขึ้น อาจเพราะผู้เล่นตลาดเชื่อว่าทางการจะเข้าดูแลเพื่อรักษาเสถียรภาพ ธนาคารกลางจีนสนับสนุนคำพูดด้วยการกระทำ โดยตั้ง “อัตราอ้างอิงรายวัน USD/CNY” (daily reference rate: อัตรากลางที่ใช้เป็นแนวทางให้ตลาดซื้อขาย) ให้แข็งกว่าที่ตลาดคาดตลอดเดือนที่ผ่านมา จุดยืนนี้เป็นแรงหลักที่ช่วยไม่ให้ค่าเงินอ่อนลงแรงกว่านี้นัยต่อการซื้อขายสำหรับกลยุทธ์ความผันผวน
สถานการณ์นี้คล้ายรูปแบบที่เห็นในปี 2025 ซึ่งทางการพยายามต้านการอ่อนค่าแต่ไม่หยุดทั้งหมด ย้อนกลับไป การลดค่าแบบบริหารจัดการ (managed devaluations: ปล่อยให้อ่อนทีละน้อยภายใต้การควบคุม) ในปี 2015 และ 2023 แสดงว่าแม้เป้าหมายคือเสถียรภาพ แต่ยอมให้ไหลลงช้า ๆ ได้ในช่วงเศรษฐกิจตึงเครียด กระแสเงินไหลออกตอนนี้กำลังทดสอบนโยบายนี้ สำหรับผู้ซื้อขายอนุพันธ์ (derivative traders: ซื้อขายสัญญาที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์ เช่น ออปชัน/ฟอร์เวิร์ด/สวอป) ความตึงเครียดนี้สร้างโอกาสที่ “ความผันผวน” มากกว่าทิศทางราคา (volatility vs direction: เล่นการแกว่ง ไม่ได้เดาว่าขึ้นหรือลง) การซื้อออปชัน (options: สิทธิในการซื้อหรือขายที่ราคา/เวลาในอนาคต) เช่น สเปรดคอล USD/CNH (USD/CNH call spreads: กลยุทธ์ซื้อคอลและขายคอลอีกตัวเพื่อจำกัดต้นทุนและกำไร ในคู่ดอลลาร์สหรัฐ/หยวนนอกประเทศ) อาจเหมาะเพื่อรับมือการขยับแรงหากการควบคุมของ PBoC หลุด ต้นทุนความผันผวน (cost of volatility: ค่าเบี้ยออปชัน) ยังไม่สูง สะท้อนว่าตลาดยังตั้งราคาบนสมมติฐานว่าเสถียรภาพจะอยู่ ทั้งที่กระแสเงินทุนกำลังกดดัน การขายฟอร์เวิร์ด USD/CNH เพื่อเก็บพรีเมียม (premium: ส่วนต่าง/ผลตอบแทนที่ได้จากการตั้งราคาในสัญญา) ดูน่าสนใจ แต่มีความเสี่ยงไม่สมดุล (asymmetric risk: ขาดทุนอาจหนักกว่ากำไร) หากราคาสปอตอ่อนเร็ว วิธีที่รอบคอบกว่าสำหรับสัปดาห์หน้า คือใช้ออปชันที่กำหนดกรอบความเสี่ยงชัดเจน เช่น คอลลาร์ (collars: โครงสร้างออปชันที่จำกัดทั้งกำไรและขาดทุน โดยผสมซื้อ/ขายออปชัน) เพื่อรับมือช่วงตลาดผันผวนที่นโยบายทางการกำลังชนกับแรงซื้อขายของตลาด
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
