เงินเฟ้อและเป้าหมายราคา
คาดว่าเป้าหมาย CPI (ดัชนีราคาผู้บริโภค: ตัวชี้วัดราคาสินค้า/บริการที่คนทั่วไปซื้อ) ปี 2026 จะอยู่ราว 2% หลังจีนตั้งเป้า CPI ต่ำกว่า 3% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2004 คาดเงินเฟ้อ CPI ปี 2026 ที่ 0.9% เพิ่มจาก 0% ในปี 2025 คาดว่าราคาผู้ผลิต (producer prices: ราคาสินค้าที่โรงงาน/ผู้ผลิตขาย) จะเพิ่ม +0.2% ในปี 2026 หลังลดลงต่อเนื่องสามปี โดยปี 2025 อยู่ที่ -2.6% เงินเฟ้อช่วงหลังอยู่ต่ำกว่าเป้าหมายทางการ นโยบายการคลังคาดว่าจะคงการขาดดุล (deficit: รายจ่ายรัฐมากกว่ารายได้) ใกล้ 4% ของ GDP ในปี 2026 วงเงินโควตาพันธบัตรรัฐบาลท้องถิ่นพิเศษ (special local government bonds: พันธบัตรที่ท้องถิ่นออกเพื่อระดมทุนโครงการ โดยมีแนวทางสนับสนุนจากรัฐ) อาจเพิ่มจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ 4.4 ล้านล้านหยวน (CNY4.4 tn) ในปี 2025 คาดการออกพันธบัตรคลังพิเศษอายุยาวมาก (ultra-long-term special treasury bonds: พันธบัตรรัฐบาลกลางอายุยาวมากเพื่อระดมทุน) ที่ราว 1.5 ล้านล้านหยวน เพิ่มจาก 1.3 ล้านล้านหยวนในปี 2025 สมมติฐานนโยบายการเงินรวมถึงการลดดอกเบี้ย 10 bps (bps: จุดพื้นฐาน 1 bps = 0.01%) และลด RRR 50 bps (RRR: อัตราเงินสำรองที่ธนาคารต้องกันไว้กับธนาคารกลาง) น่าจะเกิดในครึ่งแรกของปี 2026 (1H26: ครึ่งปีแรก 2026)ผลต่อการวางตำแหน่งในตลาด
เรามองว่าสภาประชาชนแห่งชาติที่จะมาถึงจะตั้งเป้าการเติบโตปี 2026 ต่ำลงที่ 4.5-5.0% ลดลงจากราว 5% ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา สะท้อนการชะลอตัวในวงกว้าง เพราะ 21 จาก 31 มณฑลได้ลดเป้าหมายของปีนี้แล้ว แม้การเติบโตจริงอาจชะลอ แต่การออกจากภาวะราคาลดลงที่เห็นในปี 2025 อาจช่วยให้การเติบโตแบบตัวเลขเงินดีขึ้น ปัจจัยใกล้ตัวที่สุดคือคาดว่าจะผ่อนคลายนโยบายการเงินเล็กน้อยในครึ่งแรกของปี โดยตัวเลข CPI เดือนมกราคม 2026 ยังทรงตัว และดัชนี Caixin Manufacturing PMI (PMI: ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ ใช้วัดภาวะกิจกรรมการผลิต ค่า 50 คือทรงตัว สูงกว่า 50 คือขยายตัว ต่ำกว่า 50 คือหดตัว) แกว่งอยู่แถวระดับ 50 ทำให้เหตุผลในการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายและลด RRR ในระยะใกล้มีน้ำหนักมากขึ้น สิ่งนี้ชี้ว่าการถือครองเพื่อหวังแรงหนุนระยะสั้นในหุ้นจีนอาจเหมาะสม เช่น ใช้คอลออปชัน (call options: สัญญาที่ให้สิทธิ “ซื้อ” สินทรัพย์ที่ราคาในอนาคต) บนดัชนีอย่าง FTSE China A50 ก่อนมีประกาศทางการ แผนของรัฐบาลที่จะใช้นโยบายการคลังอัดฉีด (fiscal stimulus: การเพิ่มรายจ่ายรัฐ/ลดภาษีเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ) เปิดโอกาสในบางกลุ่มอุตสาหกรรม การเพิ่มพันธบัตรรัฐบาลท้องถิ่นพิเศษและพันธบัตรคลังอายุยาวมาก จากการออกที่สูงมากในปี 2025 จะเป็นผลดีต่อโครงสร้างพื้นฐานและสินค้าโภคภัณฑ์อุตสาหกรรม การติดตามสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (futures contracts: สัญญาตกลงซื้อขายในอนาคต) ของโลหะอุตสาหกรรมอย่างทองแดง ซึ่งทรงตัวแถว 8,500 ดอลลาร์ต่อตันในช่วงต้นปี 2026 อาจใช้เล่นตามธีมนี้ได้ แรงกดดันจากการเติบโตชะลอและมาตรการกระตุ้นแรงอาจกระทบค่าเงิน ขณะการผ่อนคลายนโยบายการเงินอาจกดดันเงินหยวน แต่การใช้จ่ายภาครัฐอาจช่วยพยุง และอาจทำให้ความผันผวน (volatility: การแกว่งของราคา) ของคู่ USD/CNY (อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐต่อหยวนจีน) เพิ่มขึ้น ความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดตีราคาไว้ในออปชัน) ในตลาดออปชันเพิ่มขึ้นแล้วในเดือนกุมภาพันธ์ บ่งชี้ว่านักเทรดอาจใช้สแตรดเดิล (straddles: กลยุทธ์ซื้อทั้งคอลและพุทออปชันพร้อมกัน เพื่อหวังกำไรจากการแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) เพื่อวางตำแหน่งรับการเคลื่อนไหวของราคาในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าโดยไม่ต้องเดาทิศทาง
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
