ภาพรวมการคลังของแอฟริกาใต้ดีขึ้น
ฐานะการคลังของแอฟริกาใต้ดีขึ้นจากรายได้ภาษีที่สูงกว่าคาดและเศรษฐกิจที่แข็งแรงขึ้น การขาดดุลงบประมาณ (budget deficit: รายจ่ายมากกว่ารายได้ของรัฐ) ยังเคลื่อนไหวตามเป้าหมาย 4.5% ของ GDP (GDP: มูลค่าผลผลิตรวมของประเทศ) ความเสี่ยงด้านการคลังที่ลดลงช่วยหนุนพันธบัตรรัฐบาลแอฟริกาใต้ สำหรับแรนด์ (ZAR) ตัวชี้วัดมูลค่าเริ่มตึง ค่าเงินที่แท้จริงเทียบกับคู่ค้า (real effective exchange rate: ค่าเงินที่ปรับด้วยเงินเฟ้อและถ่วงน้ำหนักคู่ค้า ใช้วัดความ “แพง/ถูก” ในภาพรวม) อยู่ใกล้ 113 เทียบกับค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 106 ขณะเดียวกันการผ่อนคลายนโยบายของ SARB (South African Reserve Bank: ธนาคารกลางแอฟริกาใต้) ทำให้ “แคร์รี” ลดลง (carry: ผลตอบแทนจากการถือเงินสกุลที่ดอกเบี้ยสูงกว่า) ในตลาดออปชัน (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายในราคาและเวลาที่กำหนด) ค่า risk reversal 3 เดือนของ USD/ZAR (risk reversal: ส่วนต่างราคา/ความผันผวนระหว่างออปชันซื้อและออปชันขาย ใช้วัดมุมมองตลาดต่อทิศทาง) อยู่ราว 2.67 มุมมองนี้เอนไปทางคาดว่า ZAR อ่อนค่ามากกว่าช่วงความผันผวนจากภาษีปีที่แล้ว และชี้ว่าตลาดกำลังวางตำแหน่งรอการกลับทิศ เรามองว่า USD/ZAR อาจลงมาทดสอบขอบล่างของกรอบล่าสุด โดยไม่ผ่านเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันซึ่งเป็นแนวต้านแถว 16.25 ขณะนี้ราคาแกว่งอยู่เหนือระดับสำคัญ 15.63 (pivot low: จุดต่ำสำคัญที่ตลาดเคยกลับตัว) ทำให้ช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้ามีความสำคัญ หากยืนเหนือแนวรับนี้ไม่ได้ อาจเกิดการปรับลงแรงกลยุทธ์ออปชันและระดับสำคัญ
หากหลุดต่ำกว่า 15.63 แบบต่อเนื่อง มีโอกาสลงต่อไปยังเป้าหมาย 15.45 และอาจถึง 15.00 มุมมองนี้ได้แรงหนุนจากภาพการคลังที่ดีขึ้นของแอฟริกาใต้ เพราะงบประมาณที่ประกาศเมื่อต้นเดือนยืนยันว่าการขาดดุลลดลงสู่ 3.9% ของ GDP จากรายได้ภาษีที่ดีกว่าคาด การลดการขาดดุลต่อเนื่องทำให้พันธบัตรรัฐบาลน่าถือมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงที่ USD/ZAR จะเด้งขึ้นแรงเพิ่มขึ้น เพราะค่า real effective exchange rate ของแรนด์อยู่ใกล้ 113 สูงกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 106 อีกทั้ง SARB ลดดอกเบี้ยนโยบาย (main interest rate: ดอกเบี้ยหลักที่ธนาคารกลางใช้กำหนดทิศทางอัตราดอกเบี้ย) ลงมา 6.25% เมื่อเดือนที่แล้ว ทำให้ “ส่วนต่างผลตอบแทน” ที่เคยหนุนค่าเงินลดลง (yield advantage: ความได้เปรียบด้านดอกเบี้ยเมื่อเทียบประเทศอื่น) เมื่อแคร์รีลดลง การถือ ZAR ได้ผลตอบแทนน้อยลง ตลาดออปชันกำหนดราคาว่ามีโอกาส ZAR อ่อนค่ามากขึ้น โดย risk reversal 3 เดือนกว้างกว่าช่วงความผันผวนจากการค้าปี 2025 นี่บอกว่านักลงทุนกำลังซื้อการป้องกันความเสี่ยง (protection: การซื้อออปชันเพื่อกันขาดทุนหากราคาไปผิดทาง) ต่อการอ่อนค่าของแรนด์ ทำให้การซื้อคอลออปชัน USD/ZAR (call option: สิทธิ “ซื้อ” ในราคาที่กำหนด ใช้รับประโยชน์หากราคาขึ้น) เป็นวิธีที่ต้นทุนไม่สูงในการวางตำแหน่งรอเด้งขึ้น ผู้ที่คาดว่าราคาจะกลับเข้าใกล้ค่าเฉลี่ย (mean reversion: แนวคิดว่าราคามักกลับสู่ระดับปกติ/ค่าเฉลี่ย) อาจใช้คอลเพื่อรับโอกาสด้านขาขึ้น หากแนวรับ 15.63 ยังอยู่ อีกทางหนึ่ง สำหรับผู้ที่คาดว่า ZAR จะแข็งค่าต่อ การซื้อพุตออปชัน (put option: สิทธิ “ขาย” ในราคาที่กำหนด ใช้รับประโยชน์หากราคาลง) ที่ราคาใช้สิทธิ (strike price: ราคาที่กำหนดในสัญญาออปชัน) ต่ำกว่า 15.60 เล็กน้อยอาจเหมาะ เพื่อได้ประโยชน์หากเกิดการหลุดลงจริง หากเรื่องการคลังที่ดีขึ้นยังครองมุมมองตลาด สิ่งสำคัญคือดูแรงขายต่อเนื่อง (follow-through selling: แรงขายที่ตามมาหลังหลุดระดับสำคัญ) หากราคาปิดต่ำกว่า 15.63 หลายวันติดต่อกัน
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
