สถานะสุทธิ (net positions) ของนักเก็งกำไรที่ไม่ใช่เชิงพาณิชย์ (non-commercial: กลุ่มนักลงทุน/กองทุนที่เก็งกำไร ไม่ได้ใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากธุรกิจจริง) ใน JPY ตามรายงาน CFTC ของญี่ปุ่น เปลี่ยนเป็น +¥13K จากเดิม -¥19.1K
นี่หมายถึงการเปลี่ยนจาก “สถานะขายสุทธิ (net short: เดิมพันว่าเงินเยนจะอ่อนค่า)” ไปเป็น “สถานะซื้อสุทธิ (net long: เดิมพันว่าเงินเยนจะแข็งค่า)” ในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเงินเยน (yen futures: สัญญาที่ตกลงซื้อ/ขายเงินเยนในอนาคตที่ราคากำหนดไว้)
เรากำลังเห็นการกลับทิศของความเชื่อมั่น (sentiment reversal: มุมมองของตลาดเปลี่ยนจากลบเป็นบวก) ต่อเงินเยนอย่างรุนแรง โดยสถานะสุทธิของนักเก็งกำไร “พลิก” จากฝั่งขายประมาณ ¥19.1 ล้านล้าน ไปเป็นฝั่งซื้อประมาณ ¥13 ล้านล้าน นี่เป็นหนึ่งในการเปลี่ยนแปลงที่แรงมาก สะท้อนว่านักเทรดกำลังเลิกเดิมพันว่าเยนจะอ่อนค่าอย่างรวดเร็ว และการเปลี่ยนนี้น่าจะเชื่อมโยงกับปัจจัยพื้นฐาน (fundamentals: ภาพเศรษฐกิจ-นโยบายการเงิน) ล่าสุด
การพลิกเป็นฝั่งบวกนี้ตามมาหลังคำกล่าวของธนาคารกลางญี่ปุ่น (Bank of Japan) เมื่อสัปดาห์ก่อน ซึ่งส่งสัญญาณว่าอาจกลับสู่ภาวะนโยบายปกติ (policy normalization: ลดความผ่อนคลายทางการเงิน/ขยับไปสู่ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นหรือเข้มงวดขึ้น) เร็วกว่าที่คาด ตลาดจึงตอบสนองแรง โดยเฉพาะหลังเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดรายการผันผวนอย่างอาหารและพลังงานออก) เดือนมกราคมของญี่ปุ่นออกมาที่ 2.5% สูงกว่าคาด และบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านราคาอาจเริ่มฝังตัว (entrenched: อยู่ยาว ไม่ได้ชั่วคราว) ทำให้การถือสถานะขายเยนยิ่งเสี่ยงขึ้นสำหรับนักเก็งกำไรที่รีบปิดสถานะ (cover: ซื้อคืนเพื่อปิดสถานะขาย)
ในมุมการเทรด เส้นทางที่ “ไปต่อได้ง่ายกว่า” (path of least resistance: ทิศทางที่มีแรงต้านน้อยกว่า) ของ USD/JPY ดูเหมือนจะลงต่อในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราเห็นคู่เงินนี้ลงจากแถว 152 มาใกล้ 147 ในเดือนกุมภาพันธ์แล้ว และข้อมูลสถานะนี้ยืนยันว่าแรงส่ง (momentum: แรงต่อเนื่องของแนวโน้ม) ยังหนุนการลงอยู่ นักเทรดอนุพันธ์ (derivatives: เครื่องมือการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน) ควรมองว่าแนวโน้มนี้อาจไปต่อได้ หากธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงท่าทีเข้มงวด (hawkish: มีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ย/ลดการกระตุ้น)
ด้วยการเปลี่ยนที่รวดเร็วแบบนี้ ความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาด “คาด” จากราคาออปชัน) ในออปชันเงินเยนพุ่ง ทำให้ออปชันแพงขึ้น นักเทรดอาจพิจารณาซื้อ JPY call options (คอลออปชัน: สิทธิในการ “ซื้อ” เยนที่ราคากำหนด) หรือ USD/JPY put options (พุตออปชัน: สิทธิในการ “ขาย” USD/JPY ที่ราคากำหนด ซึ่งได้ประโยชน์เมื่อ USD/JPY ลง) เพื่อเล่นตามแนวโน้มโดยจำกัดความเสี่ยงสูงสุดไว้ล่วงหน้า (เช่น จำกัดขาดทุนไว้ที่ค่าเบี้ยออปชัน) ส่วนผู้เล่นฟิวเจอร์สควรระวังว่าการเทรดเริ่มหนาแน่น (crowded trade: คนแห่ถือฝั่งเดียวกันเยอะ) ทำให้เสี่ยงต่อการเด้งแรง (sharp pullbacks: ย่อลง/เด้งกลับเร็วและแรง) หากมีข่าวที่ตลาดไม่คาดคิด
ย้อนมองไปปี 2025 เราจำได้ว่าเยนอ่อนต่อเนื่องจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างระหว่างญี่ปุ่นกับสหรัฐ (interest rate differentials: ดอกเบี้ยสองประเทศต่างกันมาก ทำให้เงินไหลไปหาดอกเบี้ยสูงกว่า) แต่แรงขับเคลื่อนเดิมนี้ตอนนี้ดูเหมือนกำลังจบลง บ่งชี้ว่าอาจเกิดการเปลี่ยนระบอบ (regime change: เงื่อนไขหลักของตลาดเปลี่ยนไป) ครั้งใหญ่ เราควรเตรียมรับสภาพแวดล้อมใหม่ที่เยนแข็งขึ้น แต่ก็ต้องระวังว่าการ “พลิกสถานะ” ที่รุนแรงแบบนี้อาจทำให้ความผันผวนระยะสั้นสูงมาก
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
