ตลาดแรงงานและเงินเฟ้อยังทำให้เฟดคุมเข้ม
เรามองว่าความแข็งแรงของการจ้างงานนี้มาพร้อมกับข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (Consumer Price Index หรือ CPI: ตัวชี้วัด “เงินเฟ้อ” คือราคาสินค้าและบริการโดยรวมแพงขึ้น) ล่าสุดเดือนมกราคม ซึ่งแสดงว่าเงินเฟ้อยังอยู่ที่ 3.2% ต่อปี สูงกว่าเป้าหมาย 2% มาก การที่ตลาดแรงงานร้อนแรงและเงินเฟ้อยังลดไม่ลง ทำให้มีเหตุผลชัดเจนที่เฟดจะคงท่าที “คุมเข้ม” (restrictive: ใช้นโยบายการเงินให้ดอกเบี้ยสูงเพื่อกดเงินเฟ้อ) ก่อนเข้าประชุมเดือนมีนาคม จึงไม่ควรคาดหวังสัญญาณผ่อนคลาย สถานการณ์นี้คล้ายกับช่วงใหญ่ ๆ ของปี 2025 ที่ตลาดคาดว่าจะลดดอกเบี้ยหลายครั้ง แต่ผิดหวังเพราะข้อมูลเศรษฐกิจยังดี ตัวเลขตอนนี้บอกว่าแนวโน้มแบบเดิมยังดำเนินต่อไป ทำให้การเก็งว่าดอกเบี้ยจะลดเร็ว ๆ มีความเสี่ยงสูง ปีนี้น่าจะยังต้อง “รอ” เป็นหลัก สำหรับอนุพันธ์ของดัชนีหุ้น (equity index derivatives: เครื่องมือสัญญาที่อิงดัชนีหุ้น เช่น ฟิวเจอร์สและออปชัน) ภาพนี้ทำให้สภาพแวดล้อมค่อนข้างยาก เพราะเศรษฐกิจแข็งแรงช่วยพยุงมูลค่าหุ้น แต่ดอกเบี้ยสูงจำกัดโอกาสขึ้นต่อ จึงเหมาะกับกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากตลาดแกว่งในกรอบ (range-bound: ขึ้นลงในช่วงแคบ) หรือเน้นกันขาลง เช่น การขายออปชันคอลที่ราคาใช้สิทธิ “ไกลกว่าราคาตลาด” (out-of-the-money call options: คอลที่ยังไม่มีมูลค่าจากการใช้สิทธิในตอนนี้) ครอบบน SPX (ดัชนี S&P 500) คาดว่าดัชนีหลัก ๆ จะขึ้นได้จำกัด จนกว่าข้อมูลเศรษฐกิจจะเปลี่ยนชัดเจน ขณะที่ดัชนี VIX (ดัชนีความผันผวนของ S&P 500: มักถูกเรียกว่า “ดัชนีความกลัว”) อยู่แถวระดับต่ำใกล้ 14 สะท้อนว่าตลาดค่อนข้างวางใจ (complacency: ประมาทความเสี่ยง) แม้ยังมีแรงกดดันจากนโยบายดอกเบี้ย เรามองว่าการซื้อออปชันคอลระยะสั้นบน VIX อาจเป็น “ประกันความเสี่ยง” (hedge: เครื่องมือช่วยลดผลขาดทุนเมื่อเหตุไม่คาดคิดเกิดขึ้น) ที่ต้นทุนไม่สูง หากเฟดส่งสัญญาณ “คุมเข้ม” มากกว่าคาด (hawkish: เน้นขึ้น/คงดอกเบี้ยสูงเพื่อสกัดเงินเฟ้อ) เดือนหน้า ก็อาจทำให้ความผันผวนพุ่งขึ้นจากระดับที่เงียบนี้ได้ง่ายฟิวเจอร์ส SOFR และแนวโน้มอัตราผลตอบแทน
นักเทรดที่โฟกัสดอกเบี้ยควรติดตามฟิวเจอร์ส SOFR (Secured Overnight Financing Rate: อัตราดอกเบี้ยกู้ยืมข้ามคืนที่มีหลักประกัน ใช้เป็นอัตราอ้างอิงสำคัญของตลาดสหรัฐฯ) ต่อไป เพราะความคาดหวังเรื่องการลดดอกเบี้ยช่วงปลายปีอาจถูกเลื่อนออกไปอีก ความแข็งแรงของตลาดแรงงานแบบนี้ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร (bond yields: ผลตอบแทนที่นักลงทุนได้จากการถือพันธบัตร) แทบไม่มีเหตุผลจะลดลงแรง การถือสถานะที่เดิมพันว่าอัตราผลตอบแทนจะร่วงมาก จึงสวนกับข้อมูลที่สำคัญที่สุดในตอนนี้ สร้างบัญชีจริงของ VT Markets และ เริ่มเทรด ได้เลยตอนนี้
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
