เส้นราคาล่วงหน้าของเบรนท์บ่งชี้ว่าอุปทานตึงตัว
เส้นราคาล่วงหน้า (forward curve: รูปร่างของราคาในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหลายเดือน) ของ ICE Brent ยังอยู่ในภาวะ “เบี้ยวกลับ” (backwardation: ราคาส่งมอบใกล้แพงกว่าราคาส่งมอบไกล มักบอกว่าของมีจำกัดตอนนี้) ต่อเนื่องไปถึงปี 2026 และ 2027 และลากยาวถึงต้นปี 2028 โครงสร้างราคานี้ชี้ว่าตลาดตึงตัวกว่าที่หลายการคาดการณ์ระบุ มุมมองแบบ “ตารางสมดุลอุปสงค์-อุปทาน” (balance sheet: การคำนวณว่าผลิตเท่าไร ใช้เท่าไร เหลือ/ขาดเท่าไร) แสดงว่าอาจมีส่วนเกินในครึ่งแรกของปี ซึ่งตามปกติจะกดดันราคาช่วงใกล้ อย่างไรก็ตาม มาตรการคว่ำบาตร (sanctions: ข้อจำกัดทางการค้า/การเงินต่อประเทศหรือบริษัท) ต่ออุปทานบางส่วน รวมถึงการที่โรงกลั่นอินเดียซื้อ “น้ำมันที่ถูกคว่ำบาตร” (sanctioned barrels: น้ำมันที่ซื้อขายยากเพราะถูกจำกัด) เช่น น้ำมันรัสเซียน้อยลง อาจทำให้สภาพตลาดน้ำมันจริงตึงตัวกว่าตัวเลขบนกระดาษ ราคาน้ำมันกำลังไต่ขึ้นจากความกังวลเรื่องสหรัฐอาจดำเนินการต่ออิหร่าน ทำให้ตลาดอยู่ในภาวะตึงเครียด ขณะนี้ ICE Brent กำลังทดสอบระดับ 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นระดับที่เห็นครั้งล่าสุดปลายปี 2025 การวางกำลังของกองเรือที่ 5 ของสหรัฐ (US 5th Fleet: กองกำลังเรือของสหรัฐที่ดูแลพื้นที่ตะวันออกกลางและอ่าวเปอร์เซีย) ใกล้ภูมิภาคนี้ทำให้ผู้ซื้อขายระแวง การเพิ่มกำลังทหารทำให้โอกาสลดความตึงเครียดด้วยการเจรจาในระยะสั้นดูยากขึ้น ความเสี่ยงหลักของตลาดน้ำมันคือการสะดุดของช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นจุดคอขวดที่มีน้ำมันผ่านราว 21 ล้านบาร์เรลต่อวัน หากเกิดความขัดแย้งอาจกระทบทั้งปริมาณมหาศาลนี้ และการส่งออกน้ำมันดิบของอิหร่านเองที่ราว 1.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน ทำให้ข่าวเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวทางทหารในอ่าวเปอร์เซียเป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญต่อความผันผวนของราคาในระยะสั้น (price volatility: ราคาแกว่งขึ้นลงแรงในช่วงเวลาสั้น)ความเสี่ยงการเมืองระหว่างประเทศกระจุกตัวที่ฮอร์มุซ
โครงสร้างของเส้นราคาล่วงหน้าเบรนท์ยืนยันว่าตลาดตึงตัว เพราะยังอยู่ในภาวะ backwardation ถึงสิ้นปี 2027 นั่นหมายความว่าความต้องการ “รับของทันที” สูงกว่าการรับของในอนาคต เป็นสัญญาณคลาสสิกของภาวะอุปทานตึง แม้ราคาช่วงเดือนใกล้จะตอบสนองต่อข่าวการเมืองระหว่างประเทศ แต่ backwardation ที่ยาวไปข้างหน้าบ่งชี้ว่าความตึงตัวอาจเป็นเรื่องต่อเนื่อง ไม่ใช่แค่ชั่วคราว ตารางสมดุลของเราอาจบอกว่ามีส่วนเกิน แต่ภาพนี้อาจทำให้เข้าใจผิด เพราะไม่สะท้อนผลของการคว่ำบาตรอย่างครบถ้วน เช่น ปลายปี 2025 เราเห็นแนวโน้มชัดเจนว่าผู้ซื้อรายใหญ่ เช่น โรงกลั่นอินเดีย ไม่อยากซื้อน้ำมันดิบรัสเซียมากขึ้น เพราะข้อจำกัดจากการคว่ำบาตรและปัญหาการชำระเงิน สิ่งนี้ทำให้น้ำมันบางส่วน “ออกจากตลาดที่ซื้อได้จริง” ทำให้อุปทานจริงหายากกว่าที่ตัวเลขรายงานแสดง
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
