ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ตัวเลขวัดเงินเฟ้อจากราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคซื้อ) ของนอร์เวย์ออกมาสูงกว่าที่คาด ทำให้ตลาดปรับมุมมองต่อนโยบายของธนาคารกลางนอร์เวย์ (Norges Bank) จาก “จะลดดอกเบี้ยมากขึ้น” เป็น “หยุดรอนานขึ้น” อัตราดอกเบี้ยนโยบายตามที่ตลาดคาด (market‑implied policy rate: ระดับดอกเบี้ยที่สะท้อนจากราคาสินทรัพย์ในตลาด โดยเฉพาะตราสารอัตราดอกเบี้ย) ตอนนี้โดยรวมแทบไม่เปลี่ยนไปตลอดปีนี้ ต่างจากเดิมที่เคยคาดว่าจะลดต่อช่วงต้นปี 2026
โครนนอร์เวย์ (NOK: สกุลเงินของนอร์เวย์) เป็นสกุลเงินที่แข็งค่าที่สุดในกลุ่ม G10 (G10: กลุ่ม 10 สกุลเงินหลักที่มีการซื้อขายมาก เช่น USD, EUR, JPY ฯลฯ) ตั้งแต่ต้นปี 2026 โดยมีดอลลาร์ออสเตรเลีย (AUD) ตามมา Rabobank คาดว่า EUR/NOK (อัตราแลกเปลี่ยนยูโรต่อโครน; ค่ายิ่งลดหมายถึงโครนแข็ง) จะอยู่ที่ 11.00 ในกรอบ 12 เดือน และได้ปรับให้ระดับดังกล่าวเกิดเร็วขึ้นในประมาณการ
ในเดือนมกราคม Norges Bank ระบุว่า “แนวโน้มยังไม่แน่นอน” หลังส่งสัญญาณผ่อนคลายมากขึ้น (dovish: ท่าทีที่เอนเอียงไปทางลดดอกเบี้ย/ผ่อนนโยบาย) ในเดือนธันวาคม ธนาคารยังคงแนวทางว่าอาจลดดอกเบี้ยนโยบายต่อในปีนี้ หากเศรษฐกิจเป็นไปตามที่คาด ขณะที่ผู้ว่าการ Wolden Bache ระบุว่าไม่รีบลดดอกเบี้ย เพราะเงินเฟ้อยังสูงเกินไป
เซอร์ไพรส์เงินเฟ้อล่าสุดทำให้ภาพรวมดอกเบี้ยนอร์เวย์เปลี่ยนไปมาก โดย CPI เดือนมกราคมอยู่ที่ 4.2% สูงกว่าคาด 3.7% มาก ทำให้ต้องทบทวนเส้นทางนโยบายของ Norges Bank ครั้งใหญ่ ผลคือความคาดหวังของตลาดเปลี่ยนจาก “จะลดดอกเบี้ย” มาเป็น “คงดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 4.50% นานขึ้น” (policy rate: ดอกเบี้ยหลักที่ธนาคารกลางใช้กำหนดทิศทางการเงิน)
การเปลี่ยนท่าทีนี้ (policy pivot: การเปลี่ยนแนวนโยบาย) ทำให้โครนนอร์เวย์เป็นสกุลเงินแข็งสุดในกลุ่ม G10 ปีนี้ และทำให้เชื่อว่า EUR/NOK จะลงต่อจากระดับราว 11.25 ปัจจุบัน โดยได้ปรับคาดการณ์ใหม่ให้ไปที่ 11.00 ภายใน 12 เดือน ความแข็งของโครนมาจากการที่ธนาคารกลาง “เข้มงวดมากกว่าคาด” (hawkish: ท่าทีมุ่งคุมเงินเฟ้อ มักหมายถึงไม่รีบลดดอกเบี้ยหรือพร้อมขึ้นดอกเบี้ย)
ย้อนมองปลายปี 2025 ถือเป็นการกลับทิศชัดเจน จากที่ตลาดเคย “ตั้งราคา” ไว้ว่าอย่างน้อยจะลดดอกเบี้ย 2 ครั้งในปีนี้ (priced in: ตลาดสะท้อนความคาดหวังนั้นไปในราคาแล้ว) การเปลี่ยนมุมมองนี้มีข้อมูลรองรับ เพราะ GDP แผ่นดินใหญ่นอร์เวย์ (mainland GDP: GDP ที่ไม่นับกิจกรรมภาคน้ำมัน/ก๊าซ เพื่อดูเศรษฐกิจภายในประเทศชัดขึ้น) โต 0.8% ในไตรมาสสุดท้ายปี 2025 ทำให้ธนาคารกลางไม่มีเหตุให้รีบผ่อนนโยบาย และถ้อยแถลงล่าสุดยืนยันว่าไม่รีบลดดอกเบี้ย
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
